自上周五以來，國(guó)際市場(chǎng)利空因素漸趨消散，國(guó)內(nèi)油脂期貨品種也逐漸走出半個(gè)多月的連續(xù)下跌陰霾，順勢(shì)迎來一波反彈走勢(shì)。截至本周五下午收盤，三大油中菜籽油在經(jīng)歷前一晚增倉(cāng)補(bǔ)漲后繼續(xù)拉漲，主力合約2305上漲2.75%至8659元/噸，豆油和棕櫚油漲勢(shì)相對(duì)較弱，主力合約分別上漲1.01%和0.72%。

具體從宏觀面因素來看，記者在采訪中了解到，近日來，美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP符合市場(chǎng)預(yù)期，瑞士信貸、硅谷銀行等歐美銀行業(yè)危機(jī)得到處置暫時(shí)有所緩和，避免了風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒隨之有所緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回升，給予油脂品種反彈空間。

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同時(shí)，與油脂品種價(jià)格關(guān)系較為緊密的原油價(jià)格低位反彈利好植物油生柴需求，對(duì)油脂市場(chǎng)形成一定支撐。“近日，美國(guó)WTI原油振蕩上行至目前的74美元/桶附近，美國(guó)能源部長(zhǎng)表示美國(guó)可能在今年晚些時(shí)候開始為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備回購(gòu)原油，在一定程度上提振了原油價(jià)格，油脂跟隨上漲。”國(guó)聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部姜穎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。

另外，此前與全球宏觀擔(dān)憂情緒共同壓制油脂價(jià)格的品種基本面情況也有所好轉(zhuǎn)。姜穎對(duì)記者表示，其中豆油、菜油價(jià)格在大幅下跌之后需求有所回暖，下游補(bǔ)庫(kù)有一定的增加，油廠豆油庫(kù)存下降，也對(duì)油脂價(jià)格有所提振。

方正中期期貨油脂分析師王一博也表示，目前國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨供給偏緊，庫(kù)存處于季節(jié)性歷史低位。棕櫚油方面，3月馬棕期末庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步走低，產(chǎn)地庫(kù)存無庫(kù)存壓力對(duì)產(chǎn)地報(bào)價(jià)形成一定支撐。據(jù)高頻數(shù)據(jù)顯示，印尼出口限制措施疊加齋月備貨，馬棕出口大幅好轉(zhuǎn)，3月1—25日馬棕出口環(huán)比增11.4—19.8%。產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域降水偏多使得馬棕減產(chǎn)，3月1—25日馬棕產(chǎn)量環(huán)比下降22.92%。

談及昨日菜油領(lǐng)漲三大油，王一博認(rèn)為，此前菜油在三大油脂中表現(xiàn)最弱，隨著菜油價(jià)格的大幅下跌，目前三級(jí)菜油的現(xiàn)貨價(jià)格已低于一級(jí)豆油，菜油的替代性有一定恢復(fù)，下游補(bǔ)庫(kù)也在增加。從2305合約菜油-豆油、菜油-棕櫚油價(jià)差來看，均已跌至歷史同期的低位區(qū)間，價(jià)差存在反彈需求。

姜穎也談到，目前菜豆價(jià)差處于相對(duì)低位，菜油的性價(jià)比較前期明顯提升。從目前來看，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)菜油現(xiàn)貨和豆油現(xiàn)貨價(jià)格持平，如該價(jià)差長(zhǎng)期持續(xù)，可能使得部分油脂企業(yè)生產(chǎn)工藝轉(zhuǎn)變，更多地使用菜油，從而利好菜油需求。

“而昨日豆油和棕櫚油表現(xiàn)略弱主要還是受其供需情況影響。其中豆油方面，國(guó)內(nèi)4—6月份將面臨巴西大豆集中到港壓力，4—6月份預(yù)期到港量為825.5萬(wàn)噸、1100萬(wàn)噸、890萬(wàn)噸，因此國(guó)內(nèi)大豆和豆油有一定累庫(kù)存預(yù)期。棕櫚油方面，目前減產(chǎn)季已處于尾聲，4月份主產(chǎn)區(qū)可能步入增產(chǎn)季。”姜穎說。

后續(xù)，自低位反彈的油脂能否迎來持續(xù)性上漲？哪一品種將表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)？王一博認(rèn)為，油脂從宏觀和基本面都不具備長(zhǎng)期上漲的條件，可以等待反彈后宏觀和基本面利空共振的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行拋空操作。這主要是因?yàn)閺幕久鎭砜矗笥椭磥斫源嬖谳^大的供應(yīng)壓力。

姜穎也表示，后續(xù)國(guó)內(nèi)植物油供給將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑趦r(jià)或仍有一定下行空間。其中一季度菜籽油、葵花籽油到港量較高，供需率先轉(zhuǎn)向?qū)捤伞６径劝臀鞔蠖勾罅康礁郏褂凸┙o偏緊的現(xiàn)狀也將得到一定緩解，累庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)。目前拉尼娜已經(jīng)結(jié)束，下半年可能發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象往往利好北美大豆產(chǎn)量，極端不利天氣發(fā)生概率偏低。

分品種來看，上述分析人士均表示棕櫚油后續(xù)或相對(duì)豆油和菜籽油表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。王一博認(rèn)為，從需求端來看，4月份之后，隨著氣溫回升，低度棕櫚油對(duì)豆油的替代需求將增加，特別是目前茶多酚技術(shù)的應(yīng)用，使得替代成本降低，棕櫚油的消費(fèi)將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，在利潤(rùn)倒掛、買船減少的情況下，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口供應(yīng)則有可能減少，預(yù)計(jì)4—5月進(jìn)口量環(huán)比會(huì)大幅下滑。因此二季度國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存極有可能出現(xiàn)去化，從而對(duì)價(jià)格形成一定支撐。

“目前產(chǎn)地棕櫚油整體庫(kù)存處于中性偏低的情況，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存偏高但考慮近期買船進(jìn)度偏慢以及天氣轉(zhuǎn)暖后棕櫚油逐步步入消費(fèi)旺季和國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢(shì)向好，國(guó)內(nèi)棕櫚油二季度去庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)。”姜穎說。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）