貴金屬

隔夜國際金價(jià)小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1969美元/盎司，金銀比價(jià)83.17.美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明新增對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的影響預(yù)警，增添了未來暫停加息的靈活性，暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將停止加息，但鮑威爾講話稱年內(nèi)沒有降息空間，與市場(chǎng)預(yù)期有一定背離。當(dāng)前銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，美國硅谷銀行、簽名銀行相繼倒閉，瑞士信貸暴雷，雖然緊急救助計(jì)劃接踵而至，但其172億美元AT1債券清零，在銀行業(yè)危機(jī)時(shí)持有人資產(chǎn)可能瞬間血本無歸令市場(chǎng)感到恐慌，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國黃金儲(chǔ)備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個(gè)月增持黃金。截至3/28，SPDR黃金ETF持倉927.73噸，前值923.97噸，SLV白銀ETF持倉14310.16噸，前值14273噸。避險(xiǎn)情緒及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息有望提振貴金屬價(jià)格。

(相關(guān)資料圖)

銅及國際銅

周五夜盤滬銅主力合約震蕩上行，倫銅小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于8993.5美元/噸。宏觀方面，因?yàn)楹Ｍ猱?dāng)局努力抑制對(duì)全球銀行系統(tǒng)的擔(dān)憂，有助于緩解市場(chǎng)的緊張情緒，市場(chǎng)更多轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美指走弱，支撐銅價(jià)企穩(wěn)回升?；久鎭砜矗?yīng)方面，3月初以來國內(nèi)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，庫存去化明顯支撐現(xiàn)貨升水，滬銅近月合約隨即轉(zhuǎn)換為BACK結(jié)構(gòu)。隨著銅價(jià)暴跌，國內(nèi)需求回暖現(xiàn)貨升水上抬，進(jìn)口窗口出現(xiàn)盈利帶來進(jìn)口銅增量。需求方面，截至3月24日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.87萬噸至20萬噸，較上周五下降2.61萬噸，僅較節(jié)前增加0.34萬噸。銅材行業(yè)的整體開工率出現(xiàn)上升，進(jìn)入傳統(tǒng)的生產(chǎn)旺季消費(fèi)量將進(jìn)一步走高，銅材開工率也將進(jìn)一步上抬。綜合來看，近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大，但國內(nèi)庫存去化順暢，銅價(jià)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

鎳及不銹鋼

周五夜盤滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于23625美元/噸。當(dāng)前宏觀避險(xiǎn)情緒下降，國內(nèi)倉單創(chuàng)歷史新低，且鎳價(jià)前期跌幅較大，均促成了短線反彈?；久鎭砜?，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，國內(nèi)到廠價(jià)跌至1175-1200元/鎳，較上周大幅下跌50元/鎳。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格37500元/噸，較上周跌500元/噸，新能源補(bǔ)貼退市，三元電池對(duì)硫酸鎳的需求未有明顯提升，車企集中降價(jià)去庫存，短期內(nèi)需求難有明顯提升，硫酸鎳價(jià)格或仍有壓力。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，但短期內(nèi)純鎳低庫存局面難以改變，鎳價(jià)下跌或遇到抵抗。

鋁

隔夜滬鋁主力震蕩上揚(yáng)，收于18785元/噸，漲幅0.37%。倫鋁歐美晚些時(shí)段強(qiáng)勁上漲，收于2417美元/噸，漲幅1.05%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然四川，貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)端小幅修復(fù)，但進(jìn)展仍較緩慢，云南水電問題暫未緩解，當(dāng)?shù)責(zé)拸S仍處于減產(chǎn)階段，供應(yīng)端整體壓力暫不大；成本端因近期原料價(jià)格下行而出現(xiàn)松動(dòng)。消費(fèi)端，目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，實(shí)際消費(fèi)有所改善，下游開工繼續(xù)回升，但完全恢復(fù)仍需時(shí)日，從而抑制鋁價(jià)上漲強(qiáng)度。庫存端，上周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫存108.8萬噸，較上周一下降2萬噸，近期電解鋁庫存持續(xù)去化，且后期因減產(chǎn)和鋁水比例的增加，預(yù)計(jì)鋁錠產(chǎn)量減少；4月份預(yù)計(jì)電解鋁錠仍是去庫預(yù)期，但具體去庫幅度仍需關(guān)注下游開工和采購備貨心態(tài)。綜合來看，國內(nèi)供應(yīng)端小幅修復(fù)，下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)鋁快速去庫，短期在基本面支撐下鋁價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。

鉛

隔夜滬鉛主力重心下行，收于15235元/噸，跌幅0.33%。倫鉛大幅下挫，收于2106.5美元/噸，跌幅1.45%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然前期檢修的冶煉廠將逐漸復(fù)產(chǎn)，但由于下游淡季的來臨，后續(xù)將有不少原生和再生鉛廠安排生產(chǎn)環(huán)節(jié)檢修，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)中鉛供應(yīng)量將維持緊平衡的狀態(tài)，難有大幅增加。需求端，鉛蓄電池更換市場(chǎng)進(jìn)入淡季，電池促銷情況較明顯。大型企業(yè)生產(chǎn)尚能維穩(wěn)，中小企業(yè)以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。庫存端，上周五鉛錠社會(huì)庫存3.96萬噸，較上周一減少0.2萬噸，3-5月為鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季，加之再生鉛廠檢修后供應(yīng)增加，鉛錠社會(huì)庫存降勢(shì)止步。綜合來看，短期內(nèi)國內(nèi)鉛市場(chǎng)的供需仍將保持緊平衡狀態(tài)，淡季因素使得市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)以震蕩為主。

鋅

隔夜滬鋅主力低開后小幅上揚(yáng)，收于22675元/噸，跌幅0.40%。倫鋅走勢(shì)承壓下行，收于2907.5美元/噸，跌幅0.68%。宏觀面，上周五美元指數(shù)小幅回升令基本金屬走勢(shì)承壓；中國3月官方制造業(yè)PMI51.9，非制造業(yè)PMI創(chuàng)12年新高，延續(xù)景氣。海外市場(chǎng)，歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，后期仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)邊際增加。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)原料供應(yīng)及利潤維持較高狀態(tài)，煉廠滿產(chǎn)及推遲檢修意愿較強(qiáng)，供應(yīng)增加。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫存端，上周五公布的鋅錠庫存15.19萬噸，較上周一減少0.05萬噸，庫存持續(xù)去庫為鋅價(jià)提供一定支撐。整體來看，受制于海內(nèi)外供應(yīng)增加較強(qiáng)預(yù)期，及國內(nèi)需求弱復(fù)蘇現(xiàn)狀，鋅價(jià)反彈空間有限，短期預(yù)計(jì)震蕩偏多走勢(shì)。

（文章來源：上海中期期貨）