時隔12年，美國主權(quán)信用評級可能再次被下調(diào)。

當(dāng)?shù)貢r間周三，國際權(quán)威評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch Ratings）將美國的“AAA”評級列入負(fù)面觀察名單，反映出圍繞當(dāng)前債務(wù)上限的不確定性以及債務(wù)違約的可能性。

(相關(guān)資料圖)

惠譽(yù)的舉動喚起了人們對2011年的記憶。當(dāng)時，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國評級下調(diào)至AA+，并引發(fā)了一系列其他評級的下調(diào)以及股市拋售。

國際評級機(jī)構(gòu)通常被視為“金融市場看門人”，其評級成為投資者投資的重要依據(jù)。分析人士認(rèn)為，本輪美債上限博弈最終仍會“有驚無險”地收場，因此美國主權(quán)信用評級被實質(zhì)性下調(diào)的概率有限，但不排除評級機(jī)構(gòu)跟進(jìn)調(diào)整美國主權(quán)信用評級展望的可能性。

債務(wù)期限臨近

惠譽(yù)將美國評級置于負(fù)面觀察名單

美國債務(wù)上限談判懸而未決之際，惠譽(yù)宣布將美國“AAA”長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）列入負(fù)面評級觀察名單。

“將美國評級列入‘負(fù)面觀察’名單反映出，盡管X日（美國政府耗盡現(xiàn)金的時刻）即將到來，但政治黨派之分日益加劇，阻礙了達(dá)成提高或暫停債務(wù)上限的決議?！被葑u(yù)在一份聲明中表示。

惠譽(yù)稱，相信債務(wù)上限問題能夠在X日到達(dá)前解決，但也暗示如果美國兩黨未能在X日之前達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致債務(wù)違約，美國的主權(quán)信用評級或?qū)哪壳暗腁AA被下調(diào)至AA-。

在惠譽(yù)公布這一份聲明前，白宮與共和黨談判代表進(jìn)行了4個小時的會談。美國眾議院議長凱文·麥卡錫在隨后接受的采訪中表示，債務(wù)上限談判雙方代表在開支上限方面仍然存在分歧，不過談判的情況“有一點點好轉(zhuǎn)”。

“我仍然認(rèn)為我們有時間達(dá)成協(xié)議，并完成這項工作?！丙溈ㄥa對最終達(dá)成協(xié)議仍然持樂觀態(tài)度。而另一邊，美國財政部長珍妮特·耶倫周三再次警告，美國財政部最快可能在6月1日耗盡現(xiàn)金。

白宮周三指出，惠譽(yù)評級的舉措是提高債務(wù)上限的緊迫原因?！斑@證明違約不是一種選擇?！卑讓m發(fā)言人在一份聲明中表示，惠譽(yù)的行動強(qiáng)化了國會迅速通過一項合理的協(xié)議以防止違約的必要性。美國財政部也在隨后強(qiáng)調(diào)了這一點，并表示可能的降級表明國會必須立即解決債務(wù)上限問題。

評級是否實質(zhì)性下調(diào)仍待觀察

作為全球三大信用評級機(jī)構(gòu)（標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪）中唯一的歐資背景評級機(jī)構(gòu)，惠譽(yù)已經(jīng)不是首次將美國“AAA”評級納入負(fù)面觀察名單了。

2013年10月，債務(wù)上限談判期間，惠譽(yù)曾將美國列入負(fù)面觀察名單。2011年，受類似的債務(wù)違約風(fēng)險影響，標(biāo)普全球評級將美國的評級從AAA下調(diào)至AA+。投資者避險情緒升溫，全球股市等風(fēng)險資產(chǎn)遭遇拋售，美國國債、黃金等避險資產(chǎn)獲得青睞。

“2011年的債務(wù)上限危機(jī)最終以奧巴馬的妥協(xié)、同意削減開支來提升債務(wù)上限而告終。不過，在危機(jī)得以解決前，標(biāo)普500指數(shù)一度下跌10%以上，黃金因為避險情緒也上漲13%?！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師Jerry Chen回憶。

分析人士普遍認(rèn)為，本輪美債上限博弈最終仍會“有驚無險”地收場，但隨著X日的臨近，兩黨最終無法就債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議而導(dǎo)致違約的概率已然上升。在此背景下，美國主權(quán)信用評級被實質(zhì)性下調(diào)的概率幾何？會給資本市場帶來怎樣的沖擊？

“本次惠譽(yù)將美國國債信譽(yù)列為負(fù)面展望，直接原因是對于美國國會是否能及時提升債務(wù)上限表示憂慮?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級金融學(xué)院教授胡捷對記者表示，“短期內(nèi)美國國債收益率可能上行，但由于幾家評級機(jī)構(gòu)并未跟進(jìn)，且僅僅是負(fù)面展望而非降級，預(yù)計收益率上升不會太明顯?！?/p>

周四，6月初到期的美國國庫券收益率進(jìn)一步攀升至7%以上；近日，6月前幾周到期的其他美國國債的收益率也出現(xiàn)了躍升。作為衡量市場恐慌情緒的指標(biāo)之一，美國1年期國債CDS也已經(jīng)遠(yuǎn)超2011年7月以及2013年10月的高點價格。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，當(dāng)前該事件對債券利率構(gòu)成的壓力較為有限，預(yù)計在債務(wù)上限危機(jī)解除后壓力將有所緩解。

評級機(jī)構(gòu)會跟進(jìn)調(diào)整嗎？

惠譽(yù)打響將美國列入了負(fù)面觀察名單的“第一槍”后，另外兩大國際評級機(jī)構(gòu)會跟進(jìn)行動嗎？

在其他信用評級機(jī)構(gòu)中，標(biāo)普將美國評級維持在“AA+”。穆迪給予美國政府“Aaa”評級，預(yù)計美國政府將繼續(xù)按時償還債務(wù)。但據(jù)路透社報道，穆迪高級副總裁表示，已經(jīng)在為臨時解決方案做準(zhǔn)備，如果美國政府未能償還債務(wù)，將被視為違約，導(dǎo)致評級下調(diào)一級。

新加坡瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan認(rèn)為，惠譽(yù)的警告“非常具有象征意義”，在某種程度上它可能會迫使穆迪效仿，這也將使人們更加關(guān)注美元和美國國債作為避險資產(chǎn)及其無風(fēng)險利率的特點。

明明也認(rèn)為，未來不排除還會有評級機(jī)構(gòu)調(diào)整美國主權(quán)信用評級展望或評級的可能性，美國主權(quán)信用評級調(diào)整的風(fēng)險取決于兩黨在當(dāng)前X日臨近時期協(xié)商的進(jìn)展。

債務(wù)違約一旦發(fā)生或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)

美國聯(lián)邦政府距離可能出現(xiàn)債務(wù)違約的日期越來越近，而民主黨與共和黨仍為此爭執(zhí)不休。

如果發(fā)生債務(wù)違約，將引發(fā)怎樣的連鎖反應(yīng)？

6月1日

如果美國仍未提高債務(wù)上限，而當(dāng)前美國的稅收收入又無法覆蓋支出，當(dāng)天，美國財政部的現(xiàn)金庫將面臨枯竭，美軍士兵的薪酬將停止發(fā)放，而服務(wù)于美國老年群體的聯(lián)邦醫(yī)療保險也將無法正常兌付。與此同時，美財政部將嘗試借入資金以償還當(dāng)天到期的美債，但如果無法借得超過1000億美元的資金，美國將會拖欠償還美債并開始進(jìn)入債務(wù)違約狀態(tài)。這將使投資者手中的美債風(fēng)險大幅上升，動搖全球金融體系。

6月2日

如果美國兩黨仍未達(dá)成協(xié)議、提高債務(wù)上限，美國的養(yǎng)老金將停止發(fā)放，各州也無法收到資金為貧困民眾提供醫(yī)療保險補(bǔ)貼，而大部分地區(qū)依靠財政撥款的雇員薪酬也將開始停止發(fā)放。

6月6日

向美軍提供武器裝備的制造商將開始無法收到其應(yīng)收款項。

6月8日

隨著醫(yī)保體系的停轉(zhuǎn)，美國醫(yī)療體系將在美債危機(jī)爆發(fā)一周后陷入深度危機(jī)。

6月9日

隨著越來越多的美債到期，美國眾多公立學(xué)校將停止運(yùn)營。

6月15日

美國財政部將開始用全部收入償還美債，但這也就意味著情況將“格外危險”，美財政部將停止向其他所有項目提供資金。

有媒體指出，美債違約后產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)將迅速影響到大宗商品、金融衍生品等交易，這將在全球金融市場上“引發(fā)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難”。摩根大通日前表示，美國如果債務(wù)違約將造成持久的影響，美國必須非常小心，否則可能引發(fā)金融恐慌。美國盈透證券則表示，無論債務(wù)上限談判結(jié)果如何，投資者都將面臨“雙輸”局面：如果未能達(dá)成協(xié)議，將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退；如果達(dá)成協(xié)議，則意味著美國政府將發(fā)行更多國債，從而令市場流動性收緊。

（文章來源：上海證券報）