白糖

(資料圖片僅供參考)

觀點：內(nèi)外價差修復(fù)，鄭糖回歸區(qū)間震蕩

近幾個月來，糖業(yè)研究機構(gòu)不斷下調(diào)2022/2023榨季全球食糖供給過剩預(yù)估數(shù)值。產(chǎn)業(yè)方面，印度超預(yù)期減產(chǎn)逐步落實使得其第二批食糖出口配額增發(fā)落空，同時泰國產(chǎn)量不及預(yù)期，使得國際食糖貿(mào)易流持續(xù)偏緊。供給缺口能否彌補及何時彌補的關(guān)鍵國家是巴西，2023/2024榨季截至4月下半月，巴西中南部產(chǎn)量同比大幅增長，但是由于今年巴西谷物大豐收，港口運力爭奪激烈，巴西糖出口能力被限制，物流瓶頸導(dǎo)致目前國際原糖供應(yīng)依舊偏緊。國內(nèi)市場隨著需求旺季到來，銷售數(shù)據(jù)同比大增，高糖價并未抑制需求，賣方再度將定價錨定進口成本之上，近期內(nèi)外盤糖價均出現(xiàn)高位回調(diào)走勢，內(nèi)外價差有所修復(fù)，但進口利潤仍舊嚴重虧損。

近期商品整體空頭氛圍帶動下，內(nèi)外糖價均出現(xiàn)一定回調(diào)。在進口利潤仍舊嚴重倒掛的情況下，產(chǎn)需缺口難以通過進口填補，因此在無實質(zhì)性利空影響的情況下，預(yù)計鄭糖09合約將回歸6700-7000區(qū)間內(nèi)震蕩格局。

雞蛋

觀點：補貨需求減弱，貿(mào)易環(huán)節(jié)多是轉(zhuǎn)為謹慎觀望

貿(mào)易商拿貨粉蛋謹慎情緒較強，南方高溫高濕天氣較為嚴重，終端拿貨情緒一般，庫存壓力下多以低價拋售。需求端無明顯利好，目前市場呈現(xiàn)供強需弱態(tài)勢。蛋價短期處于“難漲難跌”階段，市場觀望情緒依舊濃厚。近期因隨著南方梅雨季，雞蛋的保質(zhì)期縮短，雞蛋的消費或?qū)⒚黠@下降。但生產(chǎn)環(huán)節(jié)供應(yīng)壓力不大，畢竟出欄依舊維持相對低位。所以盤面跌至成本附近，預(yù)計有下跌阻力，高拋低吸為主，輕倉為主。等待月底之后的，端午節(jié)前備貨。

玉米

觀點：天氣不利，麥價企穩(wěn)，玉米跟隨

隔夜玉米上漲。

國外，截至5月18日當周美玉米出口凈銷售-2.31萬噸符合預(yù)期，絕對量雖偏低但也為美玉米繼續(xù)反彈提供支撐。

國內(nèi)，供給端，華北南部新麥已小部分開收，不過近期有降雨發(fā)生，或?qū)渻r形成短期支撐，而當前小麥與玉米價格持續(xù)倒掛，飼用小麥替代性價比持續(xù)存在，激發(fā)小麥下游需求帶動價格企穩(wěn)，也對玉米價格形成拉動作用；隨著玉米價格企穩(wěn)，貿(mào)易商惜售情緒漸強，港口到貨量偏少，庫存持續(xù)走低。

需求端，終端需求提升，目前港口玉米走貨增加，不過養(yǎng)殖利潤偏低使下游飼企難有建庫意愿，飼企整體仍以消耗原有庫存為主，對玉米仍是隨用隨采；加工企業(yè)近期利潤再次回落，且處往年低位，開機率小幅提升，玉米消耗量增大，目前飼料企業(yè)和加工企業(yè)庫存都在繼續(xù)降低。

總的來說，受天氣影響小麥價格企穩(wěn)拉動玉米回調(diào)，玉米開啟筑底階段，短期或走勢震蕩，不過長期小麥豐產(chǎn)確定性較強，仍將對玉米形成壓制；且巴西玉米豐產(chǎn)使進口玉米價格走低，中長期玉米仍以偏空對待。

豆粕

觀點：美豆出口疲軟，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)同步下跌

隔夜豆粕回落。

宏觀，美元指數(shù)持續(xù)走高，限制美豆出口及國內(nèi)采購。

成本端，巴西大豆收獲接近尾聲，刺激出口不斷增多，從而壓制美豆出口，截至5月18日當周美豆出口凈銷售11.6萬噸符合預(yù)期，不過下一年度凈銷售0.1萬噸遠低于市場預(yù)估的10-67.5萬噸，需求偏弱使美豆盤面一度下跌測試1300美分/蒲支撐。另外阿根廷大豆已收獲78.2%，收獲進度提升有限主要被降雨延誤，且布交所對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估仍為2100萬噸。

國內(nèi)，25日油廠壓榨利潤減少，不過開機率小幅升至58.58%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，但提貨量仍保持較高水平，從而預(yù)計豆粕庫存提升有限；而受大豆大量到港預(yù)期影響，近期豆粕現(xiàn)貨出現(xiàn)松動，從而盤面將跟隨下行。

總的來說，成本端需求偏弱利空仍存，國內(nèi)下游需求不濟，豆粕庫存偏低，不過目前現(xiàn)貨開始松動，多空交織下短期豆粕將震蕩偏弱，激進者可逢高沽空。

生豬

觀點：現(xiàn)貨漲勢減弱，盤面預(yù)先調(diào)整

現(xiàn)貨價格漲勢明顯減弱，下游走貨目前并無跟進整體維持穩(wěn)定。產(chǎn)能基礎(chǔ)相對充裕，出欄均重高于正常水平且難有下行，短期內(nèi)情緒帶動市場支撐明顯。出售仔豬從報價看尚有盈利，但交易量相對有限。現(xiàn)貨價格缺乏持續(xù)上行驅(qū)動；養(yǎng)殖利潤預(yù)期持續(xù)調(diào)減，但跟隨飼料原料價格下行養(yǎng)殖利潤明顯修復(fù)。盤面暫時不建議追多，至少情緒支持雖然強，但基本支持有限，驅(qū)動持續(xù)性暫時難以體現(xiàn)。看漲預(yù)期兌現(xiàn)仍需等待時間，可考慮等待過熱預(yù)期后高位進場。

（文章來源：美爾雅期貨）