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基本面上，巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會(Unica)日前公布數(shù)據(jù)顯示，2023/24榨季截至4月下半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為3481.8萬噸，較去年同期的2930.2萬噸增加了551.6萬噸，同比增幅達(dá)18.82%；甘蔗ATR為110.88kg/噸，較去年同期的108.13kg/噸增加了2.75kg/噸；累計制糖比為41.61%，較去年同期的35.30%增加了6.31%；累計產(chǎn)糖量為153.1萬噸，較去年同期的106.6萬噸增加了46.5萬噸，同比增幅達(dá)43.65%。該國中南部地區(qū) 5 月上半月甘蔗壓榨量為 4,397.6 萬噸，較上年同期跳升 28.25%，同時 5 月上半月糖產(chǎn)量料為 253 萬噸，較上年同期增加 50%。

國內(nèi)方面，中糖協(xié)此前數(shù)據(jù)顯示，截至 4 月底，全國累計銷糖率 57.4%，同比加快 10 個百分點。第三方商業(yè)庫存同比上年下降 30%，環(huán)比前兩個月銷量速度放緩，市場預(yù)計 5 月廣西銷糖 50 萬噸左右。高糖價限制下游采購欲望，替代糖源有出現(xiàn)擠占原有食糖市場份額跡象。

據(jù)報道，根據(jù)巴西航運機構(gòu)Williams的數(shù)據(jù)，截至5月10日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量已從上周的79艘上升到81艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量從上一周的342.7萬噸上升到了360.58萬噸，本周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）的數(shù)量為358.08萬噸。當(dāng)前高糖價之下，巴西糖廠制糖上具備絕對的優(yōu)勢，預(yù)計能夠達(dá)到最大的制糖比47.7%。在六億噸甘蔗和47.7%的制糖比下，23/24巴西中南部產(chǎn)糖量預(yù)計3760萬噸，較22/23榨季產(chǎn)量能增長400多萬噸。有數(shù)據(jù)稱國儲糖總儲備量在600-700萬噸左右，量還是比較充足的，有能力對市場形成一個有效的供應(yīng)。

關(guān)于市場鼓噪的拋儲傳聞，至今沒有官方消息。但為了抑制糖價彌補缺口拋儲是大概率事件。一般來說，拋儲的時間會相對集中在三四季度，因為彼時對應(yīng)著國內(nèi)庫存季節(jié)性低位。

如果國儲藏糖拍賣越早，對于市場的邊際供應(yīng)影響不大，因為目前這個階段國內(nèi)市場還不是特別缺糖，所以在這個時間段如果去拋儲，拋儲的短期影響效果是比較弱的。但如果等到下半年，市場比較缺糖了，國儲拋儲量會選擇更加的集中，對市場的價格影響的比重也是在不斷增加的。目前的糖價已經(jīng)是上漲到足以讓大家產(chǎn)生分歧的階段了，接下來的市場行情走勢如何還是要多關(guān)注一些政策面以及外盤糖價變動的因素。

策略

操作策略上，目前糖市劇烈震蕩，切記追漲殺跌，在反彈時逢高拋空，并用期權(quán)保護策略，防止外盤糖價堅挺并且國儲遲遲沒有拋儲導(dǎo)致白糖價格再次上漲。

（文章來源：銀河期貨）