本周天氣預(yù)報(bào)提示降雨改善繼續(xù)促使多頭獲利了結(jié)離場(chǎng)。但美豆優(yōu)良率的持續(xù)走低以及產(chǎn)區(qū)干旱形勢(shì)的加劇仍然預(yù)示著天氣風(fēng)險(xiǎn)的存在。隨著夏季到來(lái)，氣溫升高的背景下，產(chǎn)區(qū)仍然需要更多的強(qiáng)降雨而非零星陣雨來(lái)扭轉(zhuǎn)優(yōu)良率的低迷形勢(shì)。國(guó)產(chǎn)大豆方面，東北地區(qū)余糧所剩不多，未來(lái)優(yōu)質(zhì)豆源與普通偏差豆源價(jià)格走勢(shì)或分化。部分壓榨廠有補(bǔ)庫(kù)意愿，國(guó)儲(chǔ)拍賣有一定成交。盤面暫無(wú)新的交易題材，大豆基本面依然偏弱，本周豆一上漲主要因外資凈多單流入所致。

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進(jìn)口大豆

美豆生長(zhǎng)狀況：產(chǎn)區(qū)干旱延續(xù)，氣溫回升與降雨預(yù)期改善并存

據(jù)USDA數(shù)據(jù)，截至6月26日當(dāng)周，23/24年度美豆優(yōu)良率繼續(xù)走低，錄得51%（前值54%）。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)中心（Drought Monitor）數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，美豆產(chǎn)區(qū)干旱覆蓋區(qū)域（D1-D4）63%（前值57%），11大主產(chǎn)區(qū)干旱覆蓋區(qū)域56%（前值51%）。美豆頭號(hào)主產(chǎn)區(qū)伊利諾伊州與愛(ài)荷華州干旱加劇，前者覆蓋區(qū)域已突破90%，后者也已達(dá)到89%。印第安納州干旱覆蓋區(qū)域百分比增加26.67%來(lái)到79.5%。

氣溫的回升以及缺乏強(qiáng)降雨（零星陣雨對(duì)干旱的緩解作用有限）是產(chǎn)區(qū)幾個(gè)州本周干旱加劇的主要原因。據(jù)World Ag Weather數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周（0622-0629），美豆主產(chǎn)區(qū)有10-75mm不等累計(jì)降雨，達(dá)科他州中部部分地區(qū)有100-150mm累計(jì)降雨，而密蘇里州與伊利諾伊州幾乎無(wú)降雨。中北部平原部分地區(qū)(主要包括北達(dá)科他州、南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州以及堪薩斯州)最高氣溫較正常情況偏低1-6℃，玉米帶部分地區(qū)（主要包括愛(ài)荷華州、密蘇里州以及伊利諾伊州）最高氣溫較正常情況偏高1-4℃。降雨偏離方面，過(guò)去兩周（0615-0629），內(nèi)布拉斯加州與堪薩斯州東部地區(qū)以及玉米帶部分州（主要包括密蘇里州、伊利諾伊州、印第安納州以及俄亥俄州）降雨負(fù)向偏離程度較大，僅正常情況下的20%-60%。

根據(jù)EC模式的預(yù)報(bào)，未來(lái)一周，大部分產(chǎn)區(qū)7天累計(jì)降雨量處于25-65mm區(qū)間，伊利諾伊州、印第安納州以及俄亥俄州可達(dá)到80mm。主產(chǎn)區(qū)最高氣溫均在27℃以上，其中堪薩斯州全境與密蘇里州、伊利諾伊州部分地區(qū)的最高氣溫將達(dá)到32-37℃，較正常情況下偏高1-6℃。降雨偏離方面，地圖（Map）與序列（Chart）預(yù)報(bào)均顯示，未來(lái)兩周，美豆產(chǎn)區(qū)降雨量基本回到正常水平以上，較前期有顯著改善，其中飽受干旱困擾的堪薩斯州與內(nèi)布拉斯加州的降雨有望提升至正常水平的150%以上。

隨著夏季到來(lái)，較高的氣溫將加快水分在空氣中的蒸發(fā)耗散，由于降雨對(duì)植物生長(zhǎng)的改善本質(zhì)是水分滲入土壤并被根部吸收，因此，在未來(lái)氣溫回升的背景下，或需要更多的降雨來(lái)保證作物的順利生長(zhǎng)。

（注：天氣預(yù)報(bào)具有實(shí)時(shí)性，請(qǐng)及時(shí)關(guān)注World Ag Weather或NOAA的每日預(yù)報(bào)。）

對(duì)華貿(mào)易與港口庫(kù)存

據(jù)USDA數(shù)據(jù)，截至6月22日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量14.12萬(wàn)噸（前值經(jīng)調(diào)整后17.95萬(wàn)噸，同期47.70萬(wàn)噸），其中對(duì)華出口檢驗(yàn)量0.62萬(wàn)噸，占檢驗(yàn)總量的4.37%。美豆當(dāng)周出口量19.10萬(wàn)噸（前值38.78萬(wàn)噸），對(duì)華出口0.69萬(wàn)噸（前值5.35萬(wàn)噸）。目前22/23年度已累計(jì)出口4909.79萬(wàn)噸（前值4890.69萬(wàn)噸），以USDA最新預(yù)估的22/23年度出口5443.1萬(wàn)噸為基準(zhǔn)，當(dāng)前出口進(jìn)度已達(dá)90.20%，較去年同期87.98%較快。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月23日當(dāng)周，巴西各港口大豆對(duì)華排船計(jì)劃總量為627萬(wàn)噸（環(huán)比-6萬(wàn)噸），6月份以來(lái)巴西港口對(duì)中國(guó)已發(fā)船總量為721萬(wàn)噸（環(huán)比+241萬(wàn)噸）。阿根廷主要港口（含烏拉圭東岸港口）對(duì)中國(guó)大豆排船為3.3萬(wàn)噸（環(huán)比-1.2萬(wàn)噸）。6月以來(lái)大豆對(duì)中國(guó)發(fā)船18.3萬(wàn)噸（環(huán)比+4.5萬(wàn)噸）。

到港方面，截至6月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)的111家油廠大豆到港共計(jì)23船，(本次船重按6.5萬(wàn)噸計(jì)）約149.5萬(wàn)噸大豆（前值195萬(wàn)噸）。目前港口庫(kù)存521.62萬(wàn)噸，較上周減少59.16萬(wàn)噸。

行情小結(jié)

當(dāng)前“天氣市”的定價(jià)邏輯里，核心是對(duì)未來(lái)天氣的預(yù)期，即美豆的波動(dòng)跟隨的是天氣預(yù)報(bào)（準(zhǔn)確來(lái)講是降雨預(yù)報(bào)）的變化而非當(dāng)下實(shí)際的天氣形勢(shì)。其次是（北京時(shí)間）每周一公布的美豆優(yōu)良率與每周五公布的干旱數(shù)據(jù)，作為市場(chǎng)修正預(yù)期的兩大指標(biāo)。因此，盡管周一公布的下行的優(yōu)良率略微平穩(wěn)了市場(chǎng)在上周四、五的看空情緒，但本周多家機(jī)構(gòu)每天的降雨預(yù)報(bào)都相較上周明顯的改善使得多頭持續(xù)獲利了結(jié)離場(chǎng)。隨著周五公布的最新干旱數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)區(qū)干旱仍在加劇，市場(chǎng)再次調(diào)整此前預(yù)期，美豆重新止跌回升。

從NOAA公布的表層土壤濕度數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月30日，美豆產(chǎn)區(qū)表層土壤水分低于正常水平約60-120mm，即1-2場(chǎng)暴雨級(jí)別的降雨。EC模式給出的預(yù)報(bào)多是分散到每天的零星陣雨，盡管這對(duì)作物的生長(zhǎng)有利，但想要優(yōu)良率“翻盤”，仍然需要看到幾場(chǎng)強(qiáng)降雨的預(yù)報(bào)。基于此，即使未來(lái)兩周降雨持續(xù)改善，但預(yù)計(jì)美豆短期內(nèi)將維持震蕩走勢(shì)，進(jìn)一步的下行或需等待干旱實(shí)質(zhì)性的緩解與優(yōu)良率的回升。

此外，隨著降雨預(yù)期的改善，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于本年度是否會(huì)重演1992年情況的討論。我們?cè)谥暗闹軋?bào)中簡(jiǎn)要回顧了本年度大豆生長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與2012年的相似之處，這里不做贅述。簡(jiǎn)言之，若進(jìn)入7月后，高溫少雨的天氣持續(xù)，并導(dǎo)致干旱加劇，優(yōu)良率走低，則美豆有望如2012年一般持續(xù)上行。而1992年的情況則與之相反，當(dāng)年6月干旱形勢(shì)較今年與2012年更為嚴(yán)峻，但進(jìn)入7月后，持續(xù)的低溫多雨天氣極大改善大豆生長(zhǎng)狀況，USDA不斷調(diào)高單產(chǎn)預(yù)估，并伴隨著美豆的持續(xù)性下跌。1992年7月處于當(dāng)時(shí)厄爾尼諾的收尾階段，而今年7月則處于本輪厄爾尼諾的開(kāi)端，二者在某種程度上有所相似，但降雨和氣溫的預(yù)測(cè)均具有不確定性，今年是否會(huì)復(fù)制1992年大豆生長(zhǎng)的路徑仍然有待觀察。

國(guó)產(chǎn)大豆

本周黑龍江基層凈糧收購(gòu)價(jià)格（39蛋白及以上）5160-5240元/噸，周內(nèi)無(wú)變化。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)回歸基本面主導(dǎo)，炎熱天氣下，豆制品需求一般，銷區(qū)貿(mào)易商多是隨購(gòu)隨銷。產(chǎn)區(qū)余糧剩余較少，且多是質(zhì)量偏差的豆源，優(yōu)質(zhì)豆源偏少，后續(xù)價(jià)格或出現(xiàn)分化，即高蛋白豆源價(jià)格維持強(qiáng)勁，普通偏差豆源價(jià)格走弱。

據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，未來(lái)一周內(nèi)蒙古東北部、東北地區(qū)北部和東部累計(jì)降水量有40-80毫米，局地可達(dá)100毫米左右。降水有利增加土壤水分，吉林和黑龍江西部缺墑狀況將有所改善。

本周中儲(chǔ)糧舉行一次拍賣，標(biāo)的是17、18及20年的陳豆，成交6202噸，成交率22.88%，成交價(jià)格4950元/噸。近期部分壓榨廠走貨尚可，有一定補(bǔ)庫(kù)意愿，且對(duì)大豆生產(chǎn)年限要求相對(duì)較低，傾向于從拍賣中尋求低價(jià)豆源。

當(dāng)前基本面無(wú)新的題材可供市場(chǎng)炒作，盡管市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)豆源的稀缺一定程度上利好盤面，但本周的上行主要是外資多單不斷凈流入所引致。7、8月份是大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣或成為盤面短期波動(dòng)的潛在擾動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)匀痪S持此前的觀點(diǎn)，即在今年大豆豐產(chǎn)預(yù)期暫未被證偽的背景下，遠(yuǎn)月合約仍然難以具備較大的上行空間。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）