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宏觀邏輯，美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，然而年底之前進(jìn)一步加息預(yù)期仍存，緊縮性貨幣政策對(duì)全球市場(chǎng)流動(dòng)性影響持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮不減，大宗商品需求仍不容樂觀。地緣政治方面，俄烏沖突持續(xù)，黑海協(xié)議再起波瀾，若俄羅斯確定退出黑海谷物協(xié)議，則將增加全球谷物供給的不確定性。
產(chǎn)業(yè)邏輯，我國主動(dòng)建庫周期仍在持續(xù)，主動(dòng)建庫或轉(zhuǎn)變?yōu)楸粍?dòng)建庫。
供需邏輯，供給方面：國際方面，全球谷物供給緊張局面持續(xù)改善，全球谷物長期供給預(yù)期向好。同時(shí)，巴西二茬玉米即將大量上市，階段性供給壓力有望顯現(xiàn)。然而，天氣升水預(yù)期疊加黑海協(xié)議續(xù)簽不確定性增加，影響短期市場(chǎng)情緒。產(chǎn)量方面關(guān)注干旱天氣對(duì)單產(chǎn)的實(shí)質(zhì)影響，流通方面關(guān)注俄烏沖突下谷物出口節(jié)奏。國內(nèi)方面，本年度我國玉米產(chǎn)需缺口仍存，替代和進(jìn)口仍是補(bǔ)充產(chǎn)需缺口的主要途徑，小麥飼用替代比例有望進(jìn)一步提升，疊加進(jìn)口玉米及替代品數(shù)量仍處高位，預(yù)計(jì)22/23年度玉米供需緊平衡逐漸轉(zhuǎn)向供需基本平衡，中長期玉米價(jià)格重心下移預(yù)期不變。短期來看，近期基層余糧銷售完成、南北港口庫存持續(xù)下降、渠道及下游企業(yè)庫存水平偏低、進(jìn)口谷物到港節(jié)奏放緩導(dǎo)致目前市場(chǎng)有效供給相對(duì)偏緊，支撐市場(chǎng)階段性看漲情緒。然而，下半年隨著國內(nèi)替代、進(jìn)口替代以及政策性糧源補(bǔ)充市場(chǎng)供給，亦將抑制玉米價(jià)格的進(jìn)一步上漲空間。綜上，預(yù)計(jì)下半年玉米價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，反彈空間有限，上方空間不可盲目樂觀。價(jià)格方面，關(guān)注小麥價(jià)格-玉米小麥價(jià)格互為錨定，中期關(guān)注進(jìn)口到港節(jié)奏及到港成本。政策方面，關(guān)注定向稻谷拍賣時(shí)間窗口。
操作上，期貨盤面維持中線逢高沽空思路不變。C2309合約關(guān)注2700以上的賣保及做空機(jī)會(huì)，C2311合約關(guān)注2650以上的賣保及做空機(jī)會(huì)，C2309合約壓力位2750，C2311合約壓力位2650。
（文章來源：格林大華期貨）