錳硅
周二，錳硅主力（SM310）維持小幅震蕩，日內(nèi)收漲0.59%，收盤報(bào)6820元/噸。現(xiàn)貨端，天津 6517錳硅市場(chǎng)報(bào)價(jià)6810元/噸，環(huán)比上日+10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價(jià)6960元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨140元/噸，基差率2.01%，處于中性水平。
本周，錳硅基本面環(huán)比無(wú)顯著變化。產(chǎn)量仍維持在22萬(wàn)噸以上的高位水平，且站在主產(chǎn)區(qū)，尤其內(nèi)蒙地區(qū)的高利潤(rùn)角度，供給暫不具備收縮預(yù)期。下游需求端，以螺紋鋼為代表的長(zhǎng)材端產(chǎn)量繼續(xù)走弱，仍在低位水平。但鐵水本周的不降反升，環(huán)比+2.62萬(wàn)噸，回升至243.6萬(wàn)噸水平，是與預(yù)期的粗鋼平控以及隨之而來(lái)的鐵水繼續(xù)回落存在預(yù)期差。雖然粗鋼的平控已是板上釘釘，對(duì)于鐵水的影響也將十分顯著，但具體落地的時(shí)間點(diǎn)以及節(jié)奏上，政策卻未做過(guò)多的要求限制。因此，站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，維持高位的鐵水產(chǎn)量、鋼材低位的庫(kù)存以及錳硅供給端存在的能控限產(chǎn)消息擾動(dòng)等因素將繼續(xù)刺激近月價(jià)格偏強(qiáng)。結(jié)合盤面價(jià)格當(dāng)前仍處于周線級(jí)別的反彈周期之中，我們提示注意價(jià)格短期的上行風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注上方7300元/噸附近價(jià)格壓力位。
(相關(guān)資料圖)
硅鐵
周二，硅鐵主力（SF2310合約）繼續(xù)走低，日內(nèi)收跌0.61%，收盤報(bào)6890元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場(chǎng)報(bào)價(jià)7220元/噸，環(huán)比上日持平，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨330元/噸，基差率4.57%，處于高位水平。
本周，我們認(rèn)為硅鐵基本面上值得注意的因素在于不降反升的鐵水產(chǎn)量，本周環(huán)比+2.62萬(wàn)噸重新回到243.6萬(wàn)噸水平。高位的鐵水疊加鋼廠歷史極低值的庫(kù)存水平以及供應(yīng)端能控消息的擾動(dòng)與寧夏地區(qū)電價(jià)上調(diào)帶來(lái)成本區(qū)間上沿的顯著抬升，帶動(dòng)盤面相對(duì)偏強(qiáng)。雖然我們看到硅鐵產(chǎn)量在持續(xù)穩(wěn)定利潤(rùn)的刺激下已經(jīng)逐步回升至歷史中性水平，且后續(xù)隨著粗鋼平控政策的實(shí)施，鐵水產(chǎn)量必然出現(xiàn)顯著回落。但由于落地時(shí)間上的不確定性，市場(chǎng)明顯更偏向于短線的邏輯。因此，短期來(lái)看，結(jié)合盤面所處的反彈周期，我們傾向于提示注意短期的價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注上方7500元/噸附近的壓力情況。
但同時(shí)，站在中長(zhǎng)周期的角度，供應(yīng)的回升以及需求端鐵水存在的顯著回落預(yù)期，我們并不認(rèn)為短期的上漲（若發(fā)生）會(huì)是持續(xù)的行情，疊加鋼鐵行業(yè)下行趨勢(shì)的背景，我們對(duì)長(zhǎng)期的硅鐵價(jià)格仍不看好，這是我們要提示的在短線邏輯下需要時(shí)刻銘記的一個(gè)方向性因素。
鋼材
昨日螺紋鋼主力合約收于3694元/噸, 較上日環(huán)比變化37元/噸, 幅度約為1.01%. 當(dāng)日注冊(cè)倉(cāng)單59782噸, 較上一交易日環(huán)比變化1212噸. 現(xiàn)貨方面, 螺紋鋼天津匯總價(jià)格為3640元/噸, 較上日環(huán)比變化10/噸; 上海匯總價(jià)格為3700元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸. 熱軋板卷主力合約收于3924元/噸, 較上日環(huán)比變化24元/噸, 幅度約為0.62%. 當(dāng)日注冊(cè)倉(cāng)單183832噸, 較上一交易日環(huán)比變化29844噸. 現(xiàn)貨方面, 熱軋板卷樂(lè)從匯總價(jià)格為3940元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸; 上海匯總價(jià)格為3960元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸. 我國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策底可能在 7 月出現(xiàn)，但對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，鋼材價(jià)格依然偏高且下游接受程度差，因此在估值方面我們認(rèn)為鋼材存在下行壓力。而基本面則維持了“供需雙弱”的格局，雖然限產(chǎn)落地驅(qū)動(dòng)鋼材價(jià)格在 7 月下旬短期走強(qiáng)，但在需求沒(méi)有起色的情況下，鋼價(jià)在進(jìn)入 8 月后再次回落。這很好的印證了我們的觀點(diǎn)。而另一方面，短期政策的刺激或許會(huì)使得市場(chǎng)情緒偏向多方。且政策轉(zhuǎn)變后商品價(jià)格也同樣存在觸底反彈的可能性（ PPI 的見(jiàn)底在我國(guó)歷史上普遍領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇）。綜上，在鋼材消費(fèi)并未出現(xiàn)真正的復(fù)蘇前，我們維持此前中期看空鋼材價(jià)格的觀點(diǎn)，但提示風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)：鋼材需求超預(yù)期復(fù)蘇、限產(chǎn)政策變動(dòng)（粗鋼平控轉(zhuǎn)向鐵水平控）、貨幣財(cái)政寬松等
鐵礦石
昨日鐵礦表現(xiàn)較強(qiáng)，尾盤加速上漲，09合約漲0.79%收于827.5點(diǎn)，01合約漲1.58%收于740點(diǎn)，現(xiàn)貨跟隨，曹妃甸pb粉漲8元至843元，09合約基差收到39元。
最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積799682萬(wàn)平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面積563026萬(wàn)平方米，下降7.1%。房屋新開(kāi)工面積56969萬(wàn)平方米，下降24.5%。其中，住宅新開(kāi)工面積41546萬(wàn)平方米，下降25.0%。房屋竣工面積38405萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)20.5%。其中，住宅竣工面積27954萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)20.8%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟。江蘇、河南、天津先后傳出已下達(dá)產(chǎn)量控制消息。
鋼廠尚有利潤(rùn)但已收窄，關(guān)注復(fù)產(chǎn)數(shù)量和減產(chǎn)數(shù)量。鐵礦當(dāng)前需求增加庫(kù)存去化，看似繁榮背后隱含風(fēng)險(xiǎn)。1-7月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量62651萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.5%；生鐵產(chǎn)量52892萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%；鋼材產(chǎn)量78900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%。若執(zhí)行平控，后面5個(gè)月鐵礦需求將在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)有同比-4%的下滑。操作上，可以考慮逢高空鐵礦，多螺紋、熱卷空鐵礦策略。
風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠加大生產(chǎn)力度
玻璃純堿
周二國(guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨持穩(wěn)，成交有所放緩，沙河交割品價(jià)格1920元/噸。夜盤09合約貼水現(xiàn)貨100元/噸，臨近交割預(yù)計(jì)貼水走擴(kuò)幅度有限；01合約供需偏空，夜盤貼水現(xiàn)貨20%，預(yù)計(jì)震蕩概率偏高。國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨送到價(jià)2200元/噸-2300元/噸，廠家出貨情況尚可，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張，但遠(yuǎn)期預(yù)期隨遠(yuǎn)興投產(chǎn)逐步寬松，偏空看待。
（文章來(lái)源：五礦期貨）