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近期，高爐生鐵產量位于高位，而鋼廠鐵礦石庫存處于低位，鐵礦石現貨價格堅挺。臨近8月底，鐵礦石2309合約面臨交割，期貨價格受現貨價格的影響比較大。與此同時，1.5萬億元的化債計劃使得市場信心增強，鐵礦石價格快速反彈。工信部等七部門近日聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案》，方案對市場熱議的“粗鋼平控”有所弱化，市場對鐵礦石的價格走勢出現分歧。我們認為，原料價格反彈后，目前鋼廠盈利情況不佳，尤其是螺紋鋼的生產虧損加劇，部分鋼廠主動檢修停產，而鐵礦石的供應卻在穩步增加，礦價在反彈后依舊將承壓下跌。
高爐生鐵產量處于高位，短期鐵礦石需求強勁
根據WSA數據，1—7月，全球生鐵產量7.74億噸，比去年同期的7.57億噸增加1700萬噸，按照1噸生鐵消耗1.6噸鐵礦石來測算，比去年同期多消耗鐵礦石近2700萬噸。其中，中國生鐵產量5.32億噸，比去年同期的5.08億噸增加2400萬噸，多消耗鐵礦石3800萬噸。從WSA數據可以看出，中國生鐵產量同比增長4.7%，其增量占全球增量的140%，也就是說，全球鐵礦石的需求增量來自中國。從中國高爐生鐵產量的高頻數據來看，今年年內247家鋼企的周度日均生鐵產量在246.8萬噸左右的高位，而本周是245.6萬噸，處于年內次高位。
從年內鐵礦石的消耗來看，二季度以來由于高爐生鐵產量環比大幅上升，導致鐵礦石消耗大幅增長。春節前，高爐日均產量維持在224萬噸，春節后上升至234萬噸，二季度以來上升至243萬噸，這使得鐵礦石的日均消耗量持續增長，環比增速分別為4.5%和3.8%。
從鋼材供應來看，目前處于年內高位。從鋼廠盈利情況來看，近期由于原料價格的快速上漲，鋼廠噸鋼盈利惡化，尤其是螺紋鋼的生產已經臨近現金流為負，部分鋼廠主動停產檢修，預計鐵礦石需求將隨著生鐵產量回落而下滑。
鐵礦石發運量具有明顯季節性，下半年是鐵礦石發運旺季
澳大利亞和巴西是全球鐵礦石最主要的供給國。澳、巴鐵礦石的發運呈現明顯的季節性：一季度受雨季和颶風氣候影響較大，發運處于年度低位；進入二季度后天氣影響逐漸減弱，發運逐步回升；6月澳大利亞財年末、季末發運沖量結束后，發運量有所回落；9—12月為了完成年度目標，澳、巴發運量會再次拉升。
整體上看，三季度和四季度澳、巴鐵礦石發貨量高于一季度和二季度。而到港量數據一般都比發貨量數據延遲1個月左右，根據鋼聯高頻發運數據，1—3月澳、巴鐵礦石中國周度月均發運量為1863萬噸，4—6月上升至1982萬噸，8—9月再次上升至2043萬噸，季環比增速分別為6.4%和3.1%。從季節性看，隨著發運量的增加，鐵礦石的供應將逐步寬松。
從政策面來看，近日工信部等部門出臺《鋼鐵行業穩增長工作方案》，宣稱“2023年鋼鐵行業供需保持動態平衡”，疊加各地方政府的平控細則遲遲沒有出臺，市場預計今年的平控政策會有所減弱。但目前鋼廠盈利情況惡化，且高爐生鐵產量處于年內高位，在沒有強刺激下，需求很難出現大增，部分鋼廠主動減產。另外，澳、巴鐵礦石發運量穩步增加，鐵礦石供應逐步寬松，礦價反彈后依舊將承壓下跌，但跌幅可能縮小。因此，我們認為，經過前兩日的反彈，鐵礦石“弱預期”已經得以修復，不論平控政策是否有所變化，未來礦價承壓下跌的概率較大。（作者單位：中銀期貨）
（文章來源：期貨日報）