4月12日，貝因美(SZ002570)發(fā)布了2020年度業(yè)績快報暨業(yè)績預告修正公告。財務方面，營收26.65億元，同比增長-4.32%;凈利潤-3億元，同比虧損244.89%。貝因美還同步公告了2021年第一季度業(yè)績預告，經(jīng)營性利潤增長5倍，新一年度的產(chǎn)品開發(fā)及市場開拓開局順利。

年報和季報同步發(fā)布，一喜一憂之間給市場傳遞了不少信息和投資要素。考慮到新冠疫情和總經(jīng)理離任等綜合因素，對于投資者來說，年報變臉也不盡然是壞事情。經(jīng)歷了管理團隊和財報雙重大變化的貝因美，換一個角度來看可以說是利空出盡，未來可期。

貝因美方面表示，2020年，受新冠病毒疫情暴發(fā)、國際貿(mào)易摩擦等多重因素影響，給企業(yè)供給端和需求端都帶來極大挑戰(zhàn).在年報中，我們注意到貝因美過去一年業(yè)績承壓，利潤下行的主要因為：

1、因受疫情影響，公司部分線下客戶下游終端及門店動銷緩慢，增加了壞賬風險，公司會同年審會計師對部分客戶進行了走訪及評估，出于謹慎性原則考慮，進一步對該部分客戶應收賬款壞賬準備進行計提，對本期凈利潤影響約億元。

2、公司發(fā)現(xiàn)部分庫存基粉存在減值跡象，出于謹慎性原則，公司與年審會計師對庫存基粉進行了減值測試，對本期凈利潤影響約7800萬元。

3、公司會同年審會計師對部分客戶情況進行了走訪及評估，進一步對該部分客戶因疫情反復及人口出生率下降等影響產(chǎn)生的銷售費用支持進行計提，對本期凈利潤影響約1.44億元。

事實上，年報業(yè)績從預盈到虧損經(jīng)歷變臉，沒有企業(yè)愿意去承擔輿論風險。經(jīng)歷上一輪扭虧為盈的管理團隊雖然給貝因美帶來了業(yè)務虧損緩沖，但沒有給業(yè)績回升帶來實質(zhì)變化。或許，這才是年初管理團隊主要成員換人的真實原因。

公司對此次虧損提前做了人事改革和營銷調(diào)整，并冒著財報變臉的負面評價，給渠道庫存減值等行為，明顯看出貝因美將潛在虧損和運營成本在2020財年體現(xiàn)出來。根據(jù)會計準則，企業(yè)對減值準備的計提有一定的主觀性，這有利于貝因美在新一年輕裝上陣，可見企業(yè)利空出盡。

貝因美發(fā)布的2021年第一季度業(yè)績預告，顯示了這一市場預期的判斷。一季度公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)同比大幅度扭虧為盈，季報顯示，經(jīng)營性利潤比去年同期利潤增加5倍以上。這得益于庫存周期加快，良性循環(huán)，說明貝因美短期內(nèi)在品類結(jié)構優(yōu)化，成本結(jié)構改善，降本增效等方面有實質(zhì)改善。

一季度業(yè)績利潤猛增，以及創(chuàng)始人出任總經(jīng)理后的一系列改革透露出積極信號：貝因美在穩(wěn)定銷售渠道和尋找增量市場的工作有新的突破。同時包括戰(zhàn)略股東恒天然等公司減持股份的行為接近尾聲，對股價影響逐步減弱。這些財報背后的因素預示貝因美新年布局初見成效，公司估值修復剛剛啟動。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。