2020年1月1日，中國(guó)人民銀行宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

釋放長(zhǎng)期資金約8000億元

央行表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。

回顧2019年，中國(guó)已經(jīng)實(shí)施了3次降準(zhǔn)。

第一輪是2019年1月的全面降準(zhǔn)，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約1.5萬(wàn)億。

第二輪是定向降準(zhǔn)，分別在當(dāng)年5、6、7月三次實(shí)施到位，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元。

第三輪是全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)，于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。

連續(xù)多次降準(zhǔn)，是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變呢?央行強(qiáng)調(diào)， 此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變

央行負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

大舉釋放流動(dòng)性會(huì)引來(lái)投資者對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策取向或發(fā)生改變的擔(dān)憂。

元旦當(dāng)日，央行還發(fā)布消息稱，2019年12月27日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第四季度(總第87次)例會(huì)在北京召開(kāi)。會(huì)議提出，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

一方面面臨CPI上升壓力，另一方面則面臨穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。貨幣政策從某種意義上說(shuō)，陷入一個(gè)兩難境地，所以保持貨幣政策的針對(duì)性、穩(wěn)定性至關(guān)重要。

由此，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準(zhǔn)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策不變，通過(guò)釋放低成本長(zhǎng)期資金置換短期高成本資金，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也在降準(zhǔn)的問(wèn)答消息中表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

為何選擇1月降準(zhǔn)?

第一，此次降準(zhǔn)釋放的資金可對(duì)沖春節(jié)前現(xiàn)金流出等因素引起的流動(dòng)性緊縮。臨近春節(jié)，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金的需求量很大，流動(dòng)性壓力最大時(shí)點(diǎn)在2020年1月，或高達(dá)15000億元左右。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，“雙節(jié)”期間資金缺口在3萬(wàn)億元至3.5萬(wàn)億元之間。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬則指出，2020年1月上旬大概有6000億元左右的逆回購(gòu)到期，降準(zhǔn)可以向市場(chǎng)釋放充足的流動(dòng)性，滿足春節(jié)前資金需求高峰。

第二，降準(zhǔn)可以讓地方債提前發(fā)行。財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，并要求早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見(jiàn)效，對(duì)債券供給沖擊或也較大，疊加沒(méi)有貨幣政策工具到期，需要一次降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性缺口。通過(guò)此次降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有助于地方債平穩(wěn)有序發(fā)行，從而支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

第三，此次降準(zhǔn)釋放大量資金對(duì)沖緊縮，預(yù)計(jì)明年第一季度將出現(xiàn)社融超預(yù)期上升，有望提振金融市場(chǎng)。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，本次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，有利于提振投資者市場(chǎng)信心，對(duì)股市將帶來(lái)利好。同時(shí)，全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)提升。另外，溫彬還指出，存量商業(yè)性房貸利率將在今年進(jìn)行“換錨”，“換錨”后與LPR掛鉤的利率與之前的利率一致，并在今年內(nèi)保持不變，房地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)堅(jiān)持因城施策，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。