樂居財(cái)經(jīng)嚴(yán)明會(huì)12月9日，聯(lián)合國際宣布授予成都東進(jìn)淮州新城投資集團(tuán)有限公司(“東進(jìn)淮投”)‘BBB-’的國際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了金堂縣人民政府(“金堂縣政府”)對(duì)東進(jìn)淮投的全資控股，東進(jìn)淮投作為金堂縣，特別是淮州新城功能區(qū)(“新城”)內(nèi)參與項(xiàng)目建設(shè)與管理、住宅建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營的核心建設(shè)運(yùn)營主體的戰(zhàn)略地位，以及金堂縣政府與東進(jìn)淮投之間的緊密聯(lián)系。因此，金堂縣在必要時(shí)為東進(jìn)淮投提供有力支持的可能性較高。

(資料圖)

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對(duì)東進(jìn)淮投的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及金堂縣政府將會(huì)繼續(xù)確保東進(jìn)淮投穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

對(duì)金堂縣的重要性與戰(zhàn)略協(xié)調(diào)：東進(jìn)淮投作為負(fù)責(zé)金堂縣內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)與管理、住宅建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營的核心建設(shè)運(yùn)營主體，其主要承擔(dān)新城的城市綜合開發(fā)，在推進(jìn)成都“東進(jìn)”發(fā)展戰(zhàn)略、優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)資源配置、提高區(qū)域產(chǎn)業(yè)運(yùn)營效率中也擔(dān)任重要角色。東進(jìn)淮投的主營業(yè)務(wù)以工程施工為主，兼有建材銷售、交通運(yùn)營等業(yè)務(wù)。東進(jìn)淮投的戰(zhàn)略和發(fā)展方向與當(dāng)?shù)卣膽?zhàn)略規(guī)劃保持一致，旨在推動(dòng)金堂縣和新城的城市綜合發(fā)展。

金堂縣政府的全資控股：金堂縣政府通過成都市金堂縣國有資產(chǎn)監(jiān)督管理和金融工作局(“金堂縣國資局”)持有東進(jìn)淮投100%的股權(quán)。金堂縣政府是公司的實(shí)際控制人。

政府支持：東進(jìn)淮投歷來獲得當(dāng)?shù)卣畬?duì)其業(yè)務(wù)運(yùn)營的支持，包括資產(chǎn)與股權(quán)劃撥以及政府補(bǔ)貼。在過去三年中，東進(jìn)淮投多次通過其股東獲得以國有資產(chǎn)劃撥和股權(quán)劃撥形式的支持。此外，在2019年至2022年上半年期間，東進(jìn)淮投獲得了來自金堂縣政府人民幣21億元的財(cái)政補(bǔ)貼，主要用于支持其業(yè)務(wù)運(yùn)營。我們預(yù)期公司未來仍將得到政府支持。

中等的財(cái)務(wù)狀況及流動(dòng)性緊張：過去三年，東進(jìn)淮投的總資產(chǎn)呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至2022年6月底達(dá)到人民幣824億元。截至2022年6月底，其財(cái)務(wù)杠桿(總負(fù)債/總資產(chǎn))以及債務(wù)資本化比率分別為44.3%和35.0%。其調(diào)整后的總債務(wù)由2021年底的人民幣233億元小幅增加至2022年6月底的人民幣248億元，主要是因長(zhǎng)期應(yīng)付款的增加導(dǎo)致。東進(jìn)淮投的流動(dòng)性較為緊張，截至2022年6月底，其貨幣資金約為人民幣9億元，未使用信貸額度為人民幣33億元，相比之下，其一年內(nèi)到期債務(wù)約為人民幣50億元。東進(jìn)淮投與多個(gè)銀行建立了合作關(guān)系，獲得了一定的流動(dòng)性支持和中長(zhǎng)期貸款，并保持了正常的銀行貸款融資能力。東進(jìn)淮投擁有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款及信托貸款、融資租賃等非標(biāo)融資。

金堂縣的經(jīng)濟(jì)及中等的財(cái)政狀況：金堂縣2021年的GDP達(dá)到人民幣524億元，同比增長(zhǎng)9.0%，其GDP增長(zhǎng)主要來自第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，分別占2021年GDP總量的39.0%及47.8%。2021年，金堂縣的人口達(dá)到約80萬，城鎮(zhèn)化率約為42%。

近三年來，主要因國有資本經(jīng)營收入和國有資源有償使用收入等非稅收入的增加，金堂縣政府的一般公共預(yù)算收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。由于相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，金堂縣2021年稅收收入占一般公共預(yù)算收入的41.9%，低于2020年的48.3%。2021年，金堂縣財(cái)政赤字有所改善。金堂縣政府的財(cái)政自給率適中(2021年約為61%)，因此持續(xù)收到來自上級(jí)政府的補(bǔ)助。金堂縣政府性基金收入由2020年的人民幣50億元增加至2021年的人民幣57億元。2021年，金堂縣政府的債務(wù)率(即政府總債務(wù)除以總財(cái)政收入)相對(duì)較高，主要因?qū)ｍ?xiàng)債務(wù)的增加而導(dǎo)致其債務(wù)余額從2020年底的人民幣140億元增加到2021年底的人民幣174億元。

評(píng)級(jí)敏感性因素

若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)東進(jìn)淮投的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來自于金堂縣政府的支持減弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)金堂縣政府對(duì)東進(jìn)淮投的所有權(quán)大幅減少。

若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)東進(jìn)淮投的信用評(píng)級(jí)：(1)來自金堂縣政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于金堂縣政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。