樂居財經(jīng)嚴明會12月9日，聯(lián)合國際宣布授予成都東進淮州新城投資集團有限公司(“東進淮投”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評級反映了金堂縣人民政府(“金堂縣政府”)對東進淮投的全資控股，東進淮投作為金堂縣，特別是淮州新城功能區(qū)(“新城”)內(nèi)參與項目建設與管理、住宅建設和基礎設施建設及運營的核心建設運營主體的戰(zhàn)略地位，以及金堂縣政府與東進淮投之間的緊密聯(lián)系。因此，金堂縣在必要時為東進淮投提供有力支持的可能性較高。
(資料圖)
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對東進淮投的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及金堂縣政府將會繼續(xù)確保東進淮投穩(wěn)定經(jīng)營的預期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
對金堂縣的重要性與戰(zhàn)略協(xié)調(diào)：東進淮投作為負責金堂縣內(nèi)項目建設與管理、住宅建設和基礎設施建設及運營的核心建設運營主體，其主要承擔新城的城市綜合開發(fā)，在推進成都“東進”發(fā)展戰(zhàn)略、優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)資源配置、提高區(qū)域產(chǎn)業(yè)運營效率中也擔任重要角色。東進淮投的主營業(yè)務以工程施工為主，兼有建材銷售、交通運營等業(yè)務。東進淮投的戰(zhàn)略和發(fā)展方向與當?shù)卣膽?zhàn)略規(guī)劃保持一致，旨在推動金堂縣和新城的城市綜合發(fā)展。
金堂縣政府的全資控股：金堂縣政府通過成都市金堂縣國有資產(chǎn)監(jiān)督管理和金融工作局(“金堂縣國資局”)持有東進淮投100%的股權(quán)。金堂縣政府是公司的實際控制人。
政府支持：東進淮投歷來獲得當?shù)卣畬ζ錁I(yè)務運營的支持，包括資產(chǎn)與股權(quán)劃撥以及政府補貼。在過去三年中，東進淮投多次通過其股東獲得以國有資產(chǎn)劃撥和股權(quán)劃撥形式的支持。此外，在2019年至2022年上半年期間，東進淮投獲得了來自金堂縣政府人民幣21億元的財政補貼，主要用于支持其業(yè)務運營。我們預期公司未來仍將得到政府支持。
中等的財務狀況及流動性緊張：過去三年，東進淮投的總資產(chǎn)呈持續(xù)增長趨勢，截至2022年6月底達到人民幣824億元。截至2022年6月底，其財務杠桿(總負債/總資產(chǎn))以及債務資本化比率分別為44.3%和35.0%。其調(diào)整后的總債務由2021年底的人民幣233億元小幅增加至2022年6月底的人民幣248億元，主要是因長期應付款的增加導致。東進淮投的流動性較為緊張，截至2022年6月底，其貨幣資金約為人民幣9億元，未使用信貸額度為人民幣33億元，相比之下，其一年內(nèi)到期債務約為人民幣50億元。東進淮投與多個銀行建立了合作關(guān)系，獲得了一定的流動性支持和中長期貸款，并保持了正常的銀行貸款融資能力。東進淮投擁有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款及信托貸款、融資租賃等非標融資。
金堂縣的經(jīng)濟及中等的財政狀況：金堂縣2021年的GDP達到人民幣524億元，同比增長9.0%，其GDP增長主要來自第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，分別占2021年GDP總量的39.0%及47.8%。2021年，金堂縣的人口達到約80萬，城鎮(zhèn)化率約為42%。
近三年來，主要因國有資本經(jīng)營收入和國有資源有償使用收入等非稅收入的增加，金堂縣政府的一般公共預算收入穩(wěn)步增長。由于相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，金堂縣2021年稅收收入占一般公共預算收入的41.9%，低于2020年的48.3%。2021年，金堂縣財政赤字有所改善。金堂縣政府的財政自給率適中(2021年約為61%)，因此持續(xù)收到來自上級政府的補助。金堂縣政府性基金收入由2020年的人民幣50億元增加至2021年的人民幣57億元。2021年，金堂縣政府的債務率(即政府總債務除以總財政收入)相對較高，主要因?qū)ｍ梻鶆盏脑黾佣鴮е缕鋫鶆沼囝~從2020年底的人民幣140億元增加到2021年底的人民幣174億元。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)東進淮投的信用評級：(1)預期來自于金堂縣政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)金堂縣政府對東進淮投的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)東進淮投的信用評級：(1)來自金堂縣政府的支持加強，或(2)我們對于金堂縣政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。