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2月15日，央行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展4990億元中期借貸便利（MLF）和2030億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.75%和2.00%，與此前持平。

鑒于當日有3000億元MLF和6410億元逆回購到期，最新MLF操作實現“超量平價”續作。同時，在業內看來，本月LPR報價利率將大概率保持穩定，且預計短期內降息必要性不大。

緩解中長期穩定資金的缺乏

在此之前，市場對本月MLF超量續作已經持有一定預期。在幾天前，信達證券(行情601059,診股)固定收益首席分析師李一爽表示，“本周進入2月稅期高峰，稅款入庫規模將明顯上升。同時，央行逆回購到期量達18400億元，也是本月上旬較少出現的情況，預計MLF會大概率超量續作。”

民生銀行(行情600016,診股)首席經濟學家溫彬看來，自2月以來，在多重因素的疊加影響下，流動性出現持續收緊，資金利率和同業存單利率出現快速上行，表明了銀行在中長期的負債壓力仍然較高。

“2月6日起，央行持續加大每日逆回購投放，資金利率也在9日迎來拐點，但短暫下行后，14日又開始抬頭向上；銀行同業存單的利率整體延續從1月以來的上行趨勢。”溫彬對《中國基金報》記者指出，當前，資金面依賴于央行短期的資金投放，中長期穩定資金仍缺乏。

溫彬指出，盡管2月以來，央行加量投放逆回購呵護流動性，但期限較短且規模大，沒有明顯增加中長期資金投放。“隨著融資需求邊際修復，銀行對未來流動性預防性需求有所提升。”

鑒于此，市場普遍認為央行此次對MLF的超量續作旨在緩解當前中長期資金穩定性不足。

財信研究院副院長伍超明對《中國基金報》記者指出，央行此舉核心在于維持流動性的合理充裕、穩增長和穩預期。

一是維持流動性合理充裕的需要。受益于疫情防控優化和地方加力穩增長，近期實體融資需求明顯回暖，銀行間DR007利率一度回升至政策利率（7天期逆回購利率）上方，表明資金面有所趨緊，MLF超額續作有利于保證流動性合理充裕。

二是有助于穩增長和支持信貸擴張。1月信貸數據顯示房地產相關融資依舊疲弱，未來國內房地產恢復仍具有較大不確定性，需要政策加力支持，增強經濟恢復動能。MLF超額續作有利于增加銀行的低成本資金來源，增強銀行放貸意愿，為穩增長和信貸擴張提供助力。

三是有利于提振市場信心。受益于防疫政策優化，國內前期被壓抑的需求正處于快速釋放期，彼時超額續作MLF，加大政策寬松力度，既有助于滿足實體融資需求，也有利于提振市場信心，與市場主體形成合力，為推動經濟重回合理區間起到事半功倍的效果。

數據顯示，昨日，短端利率漲跌不一。上海銀行(行情601229,診股)間同業拆放利率（Shibor）隔夜上行16.4個基點，報1.576%。7天Shibor上行8.4個基點，報2.007%。從回購利率看，DR007加權平均利率上升至1.9637%，低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至1.945%。

市場預計短期內降息必要性不大

在本月LPR利率報價方面，業內普遍預計，本月將繼續保持穩定的概率較大。例如，光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀組分析師周茂華對記者表示，“主要在于LPR利率錨（MLF利率）繼續保持穩定，同時，由于部分銀行面臨息差壓力，也將影響了銀行短期下調LPR利率的動力。”

“MLF利率已連續6個月保持不變。這源于年初以來經濟回升勢頭顯現，企業融資成本已處于持續下行，1月信貸數據“開門紅”也顯示企業融資意愿增強，當前降息必要性不高。”溫彬認為，后續是否繼續下調政策利率或直接調降LPR報價仍需視經濟和信貸的修復程度而定。

“目前，多地首套住房貸款利率已大幅下降，并加劇“提前還貸潮”，利率下調效果需繼續觀察，且為年初加大信貸投放，銀行已大幅下調貸款利率，進一步降息空間較小。”溫彬稱。

不過，周茂華認為未來降準、降息仍有空間。他指出，“目前，國內經濟復蘇前景樂觀，但也面臨一些的困難和挑戰，經濟復蘇仍需要適度政策支持，推動寬信用，夯實經濟復蘇基礎，穩定市場預期。但總的原則還是總量適度增長，優化信貸結構，提升政策效率。”

同時，伍超明也認為，上半年仍有降息的必要。原因在于，一方面，當前國內需求收縮、預期偏弱等問題依舊嚴峻，另外，受綜合通脹指數回落幅度大于實體經濟名義融資成本降幅的影響，實際融資成本反而有所上升，且上半年存在進一步上行壓力，對需求形成抑制。“因此，降息有利于提振需求、改善預期。”