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中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心20日公布，2023年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。與上月相比均保持不變。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟學家溫彬解讀說，2月LPR報價維持不變，自去年8月實現(xiàn)非對稱下調以來繼續(xù)“按兵不動”，主要與MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本抬升、資負兩端疊加作用下凈息差進一步承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調基礎和空間。

多因素考量下，2月降息預期落空，LPR報價基礎未發(fā)生變化。

溫彬進一步指出，2月MLF利率維持不變，降息預期落空，或源于以下多方面因素：

一是國內(nèi)寬信用加快推進、基本面企穩(wěn)向好，經(jīng)濟進入復蘇期，短期內(nèi)降息的必要性不高。

二是海外加息周期尚未結束，“內(nèi)外均衡”考量下，降息時機未到。

三是當前貸款利率仍延續(xù)下行，若繼續(xù)降息，會刺激通脹、催生資金空轉和套利行為。

四是“定向降息”或成為政策的重要導向，在降成本的同時兼顧調結構，以實現(xiàn)差異化精準支持。

銀行凈息差進一步下行，LPR繼續(xù)調降的空間和動力不足

溫彬表示，去年以來，在讓利實體和信貸供需失衡下，銀行資產(chǎn)端收益率不斷下行。2022年9月末，各項新發(fā)放貸款利率下行至低位，新發(fā)放總貸款、一般貸款（不含票據(jù)和按揭）、企業(yè)貸款、票據(jù)、按揭利率分別為4.34%、4.65%、4.00%、1.92%和4.34%，較年初分別大幅下降42bp、54bp、57bp、26bp、129bp。貸款利率快速下行，而負債端存款成本較為剛性，使得商業(yè)銀行凈息差降至有數(shù)據(jù)以來最低。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年商業(yè)銀行凈息差為1.91%，較該年前三季度繼續(xù)收窄3bp。

溫彬分析，2023年，在去年LPR調降幅度較大基礎上，伴隨年初的貸款重定價，銀行經(jīng)營業(yè)績將進一步承壓。此外，當前多地首套住房貸款利率已大幅下降至4%以下，房貸利率進入“3”時代；且為在年初加大信貸投放，爭取更多資源，銀行機構仍在下調貸款利率，不排除當前部分大型央企獲得的對公中長期貸款利率在2%—3%的超低水平，預計一季度整體信貸利率延續(xù)下行態(tài)勢，進一步降息的空間較小。

短期降準降息的必要性不高，兩會后或有一定空間

溫彬表示，當前正處于宏觀數(shù)據(jù)的真空期，各方也在密切關注寬信用進程以及樓市能否隨經(jīng)濟回升而企穩(wěn)回暖，進而研判全年經(jīng)濟修復的斜率和可持續(xù)性。

考慮到1月信貸實現(xiàn)旺盛“開門紅”，2月對公信貸投放預計依然維持一定強度，在企業(yè)融資意愿增強、房地產(chǎn)市場活躍度有所上升的情況下，短期降準降息的必要性下降。但在經(jīng)濟復蘇初期，寬松政策不會輕易退出，若后續(xù)金融數(shù)據(jù)“企業(yè)強居民弱”、“政府強私人弱”的結構性問題仍未改善，房地產(chǎn)修復未看到明顯拐點，不排除MLF降息等寬貨幣工具在兩會（換屆）之后再次發(fā)力的可能性。

此外，在調降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過合理舉措下調存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸潮，降低住房消費者的負擔，穩(wěn)定居民資產(chǎn)負債表，促進消費恢復和地產(chǎn)平穩(wěn)運行。