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昨夜，油價短線下探后大幅反彈，收回日內跌幅。美國9月CPI數據超預期，一度再次誘發(fā)市場風險偏好的下滑，帶動油價下跌。但顯然昨夜油價的走勢強于其他大類資產，原油市場的交易視角正在像供需端回歸。在月度級別趨勢上，如我們在國慶節(jié)前的晨報、周報中反復強調，對于四季度油價走勢我們延續(xù)6月半年報發(fā)布以來的判斷。即在全球尤其是海外經濟不出現“黑天鵝”或硬著陸的前提下，市場將從情緒交易逐步過渡至需求衰退的驗證階段，油價10月或逐步進入震蕩、反彈階段。一方面，當前全球原油市場低庫存、低供應的供需格局并未改變，原油市場在持續(xù)交易衰退后存在短期超跌的風險。另一方面，市場風險偏好在四季度有一定可能邊際回暖。在海外央行仍在開展緊縮、市場對經濟中長期衰退預期未變的背景下，能源價格短期的上漲很難立即誘發(fā)市場對于緊縮預期的大幅強化，未來1-2個月原油市場的交易視角或繼續(xù)從宏觀預期向微觀供需有所回歸。

（文章來源：國泰君安期貨）