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在歐美政壇動蕩之際，全球金融市場波動也在加劇，本周全球股市，商品市場以及匯率均出現(xiàn)了波動率抬升的跡象。尤其在近兩日，美國10年期國債收益率不斷刷新歷史高位，并在周五晚間突破4.28%，創(chuàng)2007年以來新高。據(jù)了解，美國10年期國債收益率長期被定義為全球市場“全球資產(chǎn)定價之錨”，其波動對于全球資本市場起著“牽一發(fā)而動全身”的作用。

一德期貨貴金屬分析師張晨認為，近幾日美聯(lián)儲官員輪番鷹派表態(tài)令加息預(yù)期持續(xù)升溫，除繼續(xù)深化今年剩余兩次會議均加息75基點預(yù)期外，緊縮周期終值利率已升至5%上方，為開啟加息以來最高。他表示，上述預(yù)期對實際利率和10年期美債利率支撐明顯。

中信建投期貨宏觀分析師王彥青認為，驅(qū)動價格波動的根本動力依然是來自市場對于美聯(lián)儲利率政策預(yù)期的不斷修正。在9月份的美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲的加息點陣圖暗示到今年年底美聯(lián)儲還存在125個基點的加息幅度。“但是在美國9月通脹數(shù)據(jù)公布之后，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)使得市場認為在今年剩余的兩次加息節(jié)點上，美聯(lián)儲將同時加息75個基點，將基準(zhǔn)利率抬升到4.5%—4.75%。而在進入2023年之后，美聯(lián)儲的加息步伐將不會終止，預(yù)計明年一季度美聯(lián)儲會繼續(xù)加息25—50個基點，從而將美債的基準(zhǔn)利率推升到5%以上。”

他表示，這對于整體以利率作為核心估值的金融資產(chǎn)而言，將帶來顯著的估值壓縮。并且考慮到美聯(lián)儲如此高幅度的加息進程，市場流動性也受到一定危險，全球資產(chǎn)顯著回流美國，新興市場匯率出現(xiàn)了明顯貶值，同樣屬于全球避險資產(chǎn)的日元近期也出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的下跌，美元兌日元匯率一度突破了150，在這樣的背景下，金融端對資產(chǎn)定價起到了顯著利空作用。

同時，王彥青表示，能源問題帶來的全球通脹壓力依舊難解。雖然目前歐元區(qū)由于天然氣庫存量的抬升，短期內(nèi)天然氣價格出現(xiàn)了明顯下移，但是從天然氣的期貨價格曲線來看，遠期高升水依然表明市場對于長期的能源供應(yīng)依然心存疑慮。而從原油市場來看，在美國中期選舉之后，歐洲對俄羅斯石油禁運的文件即將生效，并且OPEC+也將在11月起開始新一輪的減產(chǎn)，日均減產(chǎn)超過了200萬桶，這也是自疫情以來的第二大減產(chǎn)幅度，但是考慮到目前的油價水平，OPEC+的這次減產(chǎn)充滿了“對抗以及壟斷”的雙重含義。在這種背景下，他認為供給端對油價的擾動將被放大。根據(jù)高盛的預(yù)測，原油價格有可能將重新站上110美元/桶，而一旦原油價格再次大幅反彈，全球的通脹壓力將繼續(xù)倒逼央行進行貨幣緊縮政策。

從美元指數(shù)表現(xiàn)來看，方正中期期貨外匯及貴金屬資深研究員史家亮表示，目前有諸多利好因素支撐美元強勢表現(xiàn)：其一是美聯(lián)儲維持加速收緊貨幣政策節(jié)奏；其二是歐洲經(jīng)濟由于能源危機和內(nèi)生經(jīng)濟增長動力不足而陷入衰退，且衰退程度要大于美國，使得歐元弱勢利好美元指數(shù)；其三是英國政治不確定性和經(jīng)濟風(fēng)險加劇，使得英鎊表現(xiàn)偏弱利好美元指數(shù)。他表示，當(dāng)前由于歐美政策差、經(jīng)濟差依然存在，中期利差因素及避險情緒仍可能推動美元指數(shù)高位運行，美元指數(shù)不排除短期內(nèi)漲至120的可能，而見頂回落或要等待11—12月份聯(lián)儲會議的落地，需要繼續(xù)關(guān)注地緣政治危機和歐洲四季度經(jīng)濟衰退情況。

看向貴金屬市場，史家亮認為，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期、全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂和地緣政治局勢進展將繼續(xù)主導(dǎo)黃金行情，同時美元指數(shù)和美債收益率走勢將直接影響黃金走勢。“可以看到，10月以來，美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策預(yù)期繼續(xù)升溫，美元指數(shù)和美債收益率維持強勢行情，國際金價再度跌破1675—1680美元/盎司的關(guān)鍵支撐位，下方關(guān)注1600美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，若跌破將進一步下行。短期來看，金價弱勢行情將會持續(xù)，四季度還需關(guān)注全球經(jīng)濟衰退預(yù)期與地緣政治風(fēng)險等宏觀因素能否助力黃金再度回到關(guān)鍵點位上方。”

在王彥青看來，未來全球經(jīng)濟前景依然是不樂觀的，隨著全球流動性持續(xù)緊縮，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險也在加劇，因此對于美元而言，未來依然有走強的基礎(chǔ)。而對于貴金屬而言，在當(dāng)前歐美政局動蕩下，雖然貴金屬具有一定的避險屬性，但是在強美元以及強利率的周期下，貴金屬的整體估值也將走弱。

看向下周，張晨認為，需要重點關(guān)注10月27日公布的美國三季度GDP數(shù)據(jù)，如較二季度繼續(xù)走弱，則可能驅(qū)動實際利率和美元同時回落，引發(fā)貴金屬的空頭回補行情。

（文章來源：期貨日報）