宏觀方面，美元加息疊加經(jīng)濟(jì)衰退需求下滑；11月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.75%至4%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期；鮑威爾稱，最快將在12月放慢加息步伐，但是終端利率可能會(huì)高于9月時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，美元指數(shù)仍可能繼續(xù)走強(qiáng)，鎳價(jià)上升空間有限。
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產(chǎn)業(yè)方面，10月下旬鎳鐵出廠價(jià)格小幅上漲30-40元/鎳。供給方面，菲律賓主礦區(qū)進(jìn)入雨季，礦山挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。需求方面，新能源方面，近期原料供應(yīng)偏緊，支撐硫酸鎳價(jià)格持續(xù)高位。300系不銹鋼廠鎳鐵采購(gòu)需求仍在，印尼鎳鐵在行情帶動(dòng)下11月資源已然出盡，供弱需強(qiáng)之下鎳鐵價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。加之LME對(duì)俄羅斯金屬問題討論臨近尾聲，在后市交割品供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂下，鎳價(jià)持續(xù)居于高位。
進(jìn)入十一月，金九銀十旺季需求漸行漸遠(yuǎn)，下游消費(fèi)預(yù)期減弱。盡管市場(chǎng)仍在等待LME有關(guān)于俄羅斯金屬的處理決議，偏多情緒支撐鎳價(jià)，一旦消息落地不及預(yù)期，鎳價(jià)或再出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。不銹鋼成本支撐偏強(qiáng)，但在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期、消費(fèi)繼續(xù)放緩的背景下，或震蕩下跌。
操作建議：鎳174000-185000窄幅震蕩，SS2211在區(qū)間16000-16500元/噸震蕩下行。后市關(guān)注LME有關(guān)于俄羅斯金屬的處理決議。
一、鎳基本面分析
鎳礦成本支撐顯著，供應(yīng)環(huán)比有望下降。菲律賓雨季自10月中旬開始，一般到次年3月份結(jié)束，雨季影響產(chǎn)量和運(yùn)輸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年11月鎳礦進(jìn)口量環(huán)比下降10.5%，其中菲律賓進(jìn)口333.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.8%；印尼進(jìn)口量12.1萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.3%。菲律賓雨季導(dǎo)致鎳礦進(jìn)口量下降， 11月期船價(jià)格上行為主。
下游需求方面，目前304不銹鋼利潤(rùn)率處在6%附近，于鋼廠而言，臨近年底，生產(chǎn)動(dòng)力依然充足。11月，中國(guó)寶武旗下山東太鋼鑫海不銹鋼有限公司年產(chǎn)162萬(wàn)噸不銹鋼煉鋼項(xiàng)目正式投產(chǎn)也貢獻(xiàn)了一部分增量。
新能源方面，利潤(rùn)推動(dòng)下產(chǎn)業(yè)供需雙增，硫酸鎳價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成75.5萬(wàn)輛和70.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.1倍和93.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到27.1%。鋼聯(lián)調(diào)研顯示，10月底，生產(chǎn)端有多個(gè)新能源項(xiàng)目陸續(xù)開工。
總體看，鎳供應(yīng)預(yù)期偏緊，不銹鋼和新能源汽車生產(chǎn)需求仍在。鎳價(jià)短期區(qū)間174000-185000窄幅震蕩。
二、不銹鋼基本面分析
受南非主要港口工人罷工活動(dòng)的影響，10月下旬的鉻礦港口庫(kù)存環(huán)比下降8.5%，高碳鎳鐵生產(chǎn)成本環(huán)比上升390元/50基噸，增幅達(dá)4.7%。南非罷工影響在11月逐漸消減，鉻礦價(jià)格有望回落。
目前，不銹鋼供給寬松，304不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)率處在6%，鋼廠生產(chǎn)還有增量。需求方面，近期不銹鋼下游成交持續(xù)萎靡。從目前終端的家電、建筑等主要不銹鋼應(yīng)用行業(yè)來(lái)看，“金九銀十”已過，需求或難有增長(zhǎng)空間。10月30大中城市商品房成交共988萬(wàn)平方米，環(huán)比下降24.9%；年內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大概率維持穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢(shì)，11月不銹鋼消費(fèi)或繼續(xù)維持低迷狀態(tài)。
社會(huì)庫(kù)存偏低對(duì)價(jià)格有所支撐，但下游拿貨不積極，價(jià)格難漲。截至11月4日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量66.39萬(wàn)噸。全國(guó)主流市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存仍在下降，主要表現(xiàn)在200系以及400系資源，300系整體變動(dòng)不大。
總體看，不銹鋼基本面供給寬松，成本鎳鐵、鉻等價(jià)格有所支撐，下游需求偏弱。不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)在區(qū)間16000-16500元/噸偏弱震蕩。
三、現(xiàn)貨數(shù)據(jù)縱覽
四、熱點(diǎn)關(guān)注
1、南非TRANSNET更新罷工結(jié)束后的近況
10月24日，Transnet Port Terminals(以下簡(jiǎn)稱“TPT”)作為南非國(guó)有港口和貨運(yùn)鐵路公司(Transnet SOC Limited，以下簡(jiǎn)稱“Transnet”)的運(yùn)營(yíng)部門，已告知其客戶，正在抓緊消除內(nèi)陸運(yùn)輸、散裝貨物和港口受罷工的不可抗力影響。
雖然罷工已結(jié)束，但仍對(duì)集裝箱碼頭的積壓程度造成影響，繼而對(duì)港口運(yùn)營(yíng)造成影響。TPT預(yù)計(jì)在2022年10月31日前消除罷工的影響。
2、2022財(cái)年Jubilee擴(kuò)建Inyoni項(xiàng)目，鉻精礦達(dá)產(chǎn)120萬(wàn)噸
10月26日，Jubilee Metals Group在完成融資和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃后，公告公司已達(dá)到的2022財(cái)年的生產(chǎn)目標(biāo)(截至2022年6月30日)。在過去的18個(gè)月里，該公司實(shí)施了一個(gè)5800萬(wàn)英鎊的資本擴(kuò)張(資本支出)項(xiàng)目，以收購(gòu)和翻新南非Bushveld綜合體和贊比亞的加工設(shè)施。在南非，Jubilee于2022年3月完成了45%的Inyoni擴(kuò)建項(xiàng)目的建設(shè)和升級(jí)。這使得該公司能夠接受多種類型的原料來(lái)源，年產(chǎn)量為44000盎司鉑族金屬(PGM)，以及總量為120萬(wàn)噸鉻精礦。在贊比亞，隨著新羅恩銅選礦廠的建設(shè)完成，全面整合的南方銅精煉戰(zhàn)略得以實(shí)施。選礦廠的調(diào)試和試運(yùn)行于2022年7月開始，2022年9月達(dá)到了銘牌上的吞吐量。Jubilee報(bào)告稱，資本支出項(xiàng)目有助于該公司在審查財(cái)政年度生產(chǎn)41586盎司PGM、122萬(wàn)噸鉻和2604噸銅。
（文章來(lái)源：國(guó)元期貨）