昨日，雞蛋主力2301合約盤中出現大幅拉升，午后漲幅進一步擴大，截至收盤，漲幅達2.34%，收報于4382元/500千克。期貨日報記者了解到，目前雞蛋現貨持續偏強，疊加2301合約一直處于貼水狀態，造成了盤面有較強支撐。

“雞蛋2301合約期價一直對現貨存在較大貼水，這可能是限制近月期價大跌的主要因素。雞蛋期貨最近整體呈現增倉回落、減倉大幅反彈，但絕對價格仍然處在區間內的寬幅振蕩。”方正中期期貨分析師宋從志表示。

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在五礦期貨農產品分析師王俊看來，上周末雞蛋現貨下跌不及預期，周一現貨止跌企穩，當前盤面依舊深度貼水現貨，且遠月各合約接近成本價，繼續下跌的動能不足。此外，后期消費支撐的邏輯還在，因此盤面反彈。

廣州期貨分析師范紅軍認為，成本支撐也是支撐期價反彈的主要因素之一。據博亞和訊數據顯示，當前雞蛋養殖成本在4.6—4.7元/斤，而盤面最低折合現貨為4.2元/斤，已經低于雞蛋生產成本。

事實上，11月以來，雖然雞蛋現貨整體呈現振蕩下行的走勢，但具有整體下跌幅度不大、底部支撐較強的特點。截至11月21日，主產區均價下跌0.62元/斤，主銷區均價下跌0.53元/斤，湖北浠水價格下跌9元/箱至258元/箱(45斤標準箱)。

“整體來看，雞蛋現貨價格在11月份以來呈現高位季節性回落，但進入11月下旬，隨著四季度消費旺季逐步臨近，蛋價下跌幅度有所放緩，只不過疫情仍然是影響消費的主要不利因素，當前蛋價仍然處在振蕩回落的趨勢，但是絕對價格在5.5元/斤左右，仍然是歷史同期最高。”宋從志表示。

王俊認為，從當前基本面來看，雞蛋現貨市場整體呈現出高位振蕩、驅動不明顯的特點，利空方面在于消費季節性逐步回落，且淘雞延遲出欄構成的壓力，利多方面在于成本以及疫情導致的備貨支撐。整體來看，預計現貨未來一段時間處于一個振蕩回落但底部支撐較強的過程中。期貨方面的驅動就在于現貨難以大跌背景下，成本和消費支撐令盤面有較強的回歸現貨的需要。

“當前的基本面比較復雜，前期我們認為雞蛋為供需兩弱格局，考慮到豬價持續上漲之后有望通過替代帶動雞蛋供需改善，據此一直持看多觀點。”范紅軍進一步解釋說，在這個基本面判斷之下，一方面需要關注供應端即在產蛋雞存欄變化，跟蹤下來看，今年蛋雞苗銷售量自4月以來持續同比下滑，而蛋雞淘汰日齡持續提高，表明市場補欄積極性不高，更多通過延遲淘汰使得在產蛋雞存欄處于歷史同期低位水平；另一方面需要關注生豬現貨走勢，因其影響雞蛋的替代需求，10月下旬以來豬價持續回落，對此市場分歧較大，有觀點認為生豬價格已經見頂，類似于2019年現貨拐點的情況，但我們相對樂觀，認為短期或更多源于季節性因素和疫情的影響。綜合來看，基本面的供應層面依然偏低，但需求層面不確定性較大，這又源于疫情影響難以評估。

宋從志介紹說，從供應端來看，本年度11月份蛋雞在產存欄量環比小幅上升，但和往年相比仍然偏低，主要由于此前疫情及成本前期投入偏高等問題，蛋雞產業過往雖然產生較高利潤，但始終沒有刺激產能快速增加，本年度疊加8月份南方高溫，節前出現過集中淘汰老雞，因此10月份雙節過后，老雞占比上升后面臨集中淘汰，因此年底雞蛋整體供應并不特別寬松。需求端方面，即將進入年底消費旺季，不過政策壓力下豬肉、禽肉、蔬菜等生鮮品價格趨勢上行壓力增加，本年度整體消費低迷一定程度也會限制蛋價反彈的高度。除此之外，蛋雞產業周期存在下行風險，尤其飼料價格高位下跌帶來的邊際利空在逐步增加。因此，中期來看，雞蛋現貨價格大概率會有估值回歸。

操作方面，宋從志認為，考慮到當前雞蛋2301合約期價整體估值偏低，現貨及養殖成本高位的情況下可能會限制下跌空間，中長期參考蛋雞產能周期逢高布局2305合約空頭頭寸。

（文章來源：期貨日報）