今年以來(lái)，玻璃產(chǎn)業(yè)在地產(chǎn)持續(xù)走弱和疫情頻繁擾動(dòng)下，經(jīng)營(yíng)環(huán)境愈發(fā)惡劣，中下游企業(yè)的壓力持續(xù)增加。玻璃產(chǎn)業(yè)在終端需求急劇下滑后開(kāi)始逐漸體現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)庫(kù)存去化困難等相應(yīng)問(wèn)題。
從趨勢(shì)來(lái)看，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，后續(xù)地產(chǎn)端也很難回到過(guò)去幾年大幅上漲的趨勢(shì)，現(xiàn)有政策主要是從“保交付”的方向去支持地產(chǎn)企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)，但難以使整個(gè)地產(chǎn)鏈再度恢復(fù)至普漲的階段中。故而對(duì)玻璃企業(yè)來(lái)說(shuō)，中短期尚有大量未竣工樓盤(pán)存在剛需，資金到位后需求可快速釋放，但在竣工需求集中釋放之后，長(zhǎng)期壓力或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)出來(lái)。
因此，未來(lái)玻璃產(chǎn)業(yè)在大環(huán)境發(fā)生改變后或改變以往的盈利模式，落后產(chǎn)能將逐漸淘汰并從單一追求“量”向追求“質(zhì)”進(jìn)行轉(zhuǎn)變，通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量來(lái)擴(kuò)大自身的盈利水平。
(相關(guān)資料圖)
供應(yīng)端頂部已現(xiàn)
部分產(chǎn)能或?qū)⒅鸩酵顺?/strong>
從利潤(rùn)角度來(lái)看，三四季度玻璃產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)快速回撤，部分企業(yè)已出現(xiàn)較嚴(yán)重虧損且目前生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存仍舊偏高，短期內(nèi)投產(chǎn)積極性降至最低。另一方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，目前浮法玻璃8年以上生產(chǎn)線近70條，合計(jì)日熔量49680噸/天，10年以上生產(chǎn)線15條，合計(jì)日熔量20750噸/天。目前在產(chǎn)產(chǎn)能164190噸/天，其中8年以上生產(chǎn)線占比30.25%，10年以上生產(chǎn)線占比12.6%。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，目前大量生產(chǎn)線存在冷修需求且利潤(rùn)水平極低，但在“保交付”政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的支持下，玻璃企業(yè)仍對(duì)未來(lái)竣工需求抱有一定期待且資金端尚可支撐，故近期生產(chǎn)線冷修速度依舊較緩。隨著時(shí)間的推移，若市場(chǎng)壓力仍未能有效緩解，則到期生產(chǎn)線或逐步進(jìn)行冷修。
地產(chǎn)政策解讀及玻璃需求預(yù)期
近期地產(chǎn)政策連發(fā)“三支箭”，第一支箭即信貸投放，第二支箭即債券融資，第三支箭即股權(quán)融資。三箭齊發(fā)，充分說(shuō)明“救市先救企”，其為房企后續(xù)融資等創(chuàng)造了非常好的空間和機(jī)會(huì)。但是在近期的關(guān)鍵發(fā)言中，“合理”和“適度”等形容詞較多，這也體現(xiàn)了部分矛盾心理：既要向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款，又要防范風(fēng)險(xiǎn)。因此地產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)因素仍是大型金融機(jī)構(gòu)的主要擔(dān)憂，故而信貸也就集中在房企中的央企和頭部民企，對(duì)部分有優(yōu)勢(shì)的地產(chǎn)項(xiàng)目也會(huì)有偏好。
筆者認(rèn)為，本輪政策最終的指向并不是無(wú)差別覆蓋，而是有選擇地進(jìn)行資金投放。目前我國(guó)房企中民企占據(jù)約70%的市場(chǎng)份額，風(fēng)險(xiǎn)也多聚集于此，但短時(shí)資金的偏好導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)的“燃眉之急”沒(méi)有得到有效緩解，地產(chǎn)銷(xiāo)售端仍是多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)回款的主要來(lái)源。
從數(shù)據(jù)上看，近期地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)并無(wú)明顯起色，仍維持在歷史同期偏低位置。換而言之，玻璃消費(fèi)端雖有大量尚未釋放的竣工需求，但因房企資金仍無(wú)法快速釋放出來(lái)，故而短時(shí)玻璃企業(yè)來(lái)源于消費(fèi)端的壓力或依舊較強(qiáng)。
從當(dāng)前情況來(lái)看，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存仍維持在歷史高位且趕工期已接近尾聲，在終端需求尚不能帶來(lái)可持續(xù)的庫(kù)存去化之前，市場(chǎng)信心大概率將維持偏謹(jǐn)慎的狀態(tài)。
另一方面，生產(chǎn)企業(yè)受制于成本抬升難以大幅下調(diào)售價(jià)，而下游企業(yè)在新增訂單不足的情況下也缺乏大量采購(gòu)備貨的動(dòng)力，故而年后的現(xiàn)貨市場(chǎng)仍面臨較大的庫(kù)存壓力，部分到期生產(chǎn)線冷修進(jìn)度或有加速。
展望2023年，在成本相對(duì)穩(wěn)定的前提下，玻璃下方邊際會(huì)受到較強(qiáng)支撐，且在房企資金端改善后竣工需求對(duì)玻璃價(jià)格亦有提振作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，玻璃企業(yè)的壓力將在部分生產(chǎn)線主動(dòng)退出后得到有效緩解，但長(zhǎng)期的盈利空間更在于對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
(作者單位：山東齊盛期貨)
（文章來(lái)源：中國(guó)建材報(bào)）