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春節(jié)前需求強(qiáng)預(yù)期疊加出口利好，PVC價(jià)格上漲帶動(dòng)全行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，從而引發(fā)供給回升。春節(jié)后出口可能會(huì)見頂回落，而回升的供給導(dǎo)致庫存高企成為主邏輯，屆時(shí)如果需求未能達(dá)到預(yù)期，價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)下行壓縮全行業(yè)利潤(rùn)，倒逼企業(yè)降負(fù)從而緩解庫存壓力。
2022年11月底以來，PVC出口印度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)極為亮眼，2023年1月上旬北美寒潮再一次影響了外采情緒，從印度制造業(yè)等數(shù)據(jù)來看，印度的需求處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)采購十分積極。中國(guó)對(duì)印度出口放量一般在當(dāng)年12月份到次年第一季度，總體環(huán)比第三季度要高出不少，其與印度季節(jié)性備貨有關(guān)。PVC印度CFR價(jià)格從2022年4月份的高點(diǎn)一路跳水至11月底750美元/噸的絕對(duì)低位，甚至低于2020年疫情暴發(fā)以來的低點(diǎn)，目前PVC印度CFR已經(jīng)反彈至940美元/噸的水平，預(yù)計(jì)上方的空間也不會(huì)超過100美元/噸，PVC印度CFR高于1000美元/噸的臨界值時(shí)，價(jià)格就不再具備競(jìng)爭(zhēng)力。
截至目前，印度當(dāng)?shù)豍VC價(jià)格有所下滑，主要原因是印度大量采購貨物陸續(xù)到港，而之前貿(mào)易商存在報(bào)價(jià)虛高的情況。因此，我們認(rèn)為，印度季節(jié)性補(bǔ)庫尾聲預(yù)計(jì)會(huì)到2—3月結(jié)束，春節(jié)前出口更多來源于價(jià)格支撐，而節(jié)后才是需要關(guān)注量?jī)r(jià)轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
目前生產(chǎn)企業(yè)綜合開工率保持在78%左右，已反彈至歷史中性水平。春節(jié)前開工以穩(wěn)定為主，利潤(rùn)水平的波動(dòng)對(duì)開工率影響不大，預(yù)計(jì)目前的開工率會(huì)持穩(wěn)至春節(jié)后，但春節(jié)期間累庫壓力非常大。裝置新增動(dòng)態(tài)方面，云南南磷一套33萬噸PVC裝置時(shí)隔4年后計(jì)劃重啟，計(jì)劃春節(jié)后開啟15萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)會(huì)提高整體開工率1—2個(gè)百分點(diǎn)。
從過去幾年累庫周期來看，累庫拐點(diǎn)一般出現(xiàn)在春節(jié)前4—9周，累庫頂點(diǎn)出現(xiàn)在春節(jié)后3—13周，累庫周數(shù)12—17周。從今年情況看，累庫拐點(diǎn)出現(xiàn)在去年12月23日，也就是春節(jié)前4周左右，那么累庫的頂點(diǎn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)在3月初至3月底。如果從總庫存來看，若今年1月6日是拐點(diǎn)的話，累庫的頂點(diǎn)預(yù)計(jì)在3月底。過去4年春節(jié)后的累庫幅度在34萬—109萬噸，2021年累庫幅度較大為103萬噸，2019—2020年為50萬噸左右，今年由于出口表現(xiàn)亮眼，估計(jì)累庫幅度不會(huì)太大，屆時(shí)總庫存高點(diǎn)或?qū)⑦_(dá)到100萬噸以上。
從長(zhǎng)周期來看，PVC新增產(chǎn)能以及庫存高企對(duì)市場(chǎng)有明顯壓力。
（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）