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目前全球天然橡膠主產區處于減產期，產量存在下滑的預期。不過現階段，國內天膠到港量偏高，疊加當前全球宏觀環境偏弱，國內下游輪胎原料庫存暫且寬裕，對上游天膠市場的采購情緒不高，致使國內天膠庫存持續攀升，對天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國內下游汽車行業政策退出影響下，今年前2個月份國內汽車產銷同比均呈現下降，基本面提振有限，市場缺乏實質性利好指引，弱勢震蕩為主。若后期，終端市場需求跟進不足，不排除價格有進一步試探前期低點的預期，謹慎操作。
第一部分：行情回顧
上周天膠主力價格在上方壓力線處承壓下挫，周內盤中價格最低下調至12000元/噸之下，短期市場整體走勢偏弱，主要是受近期宏觀環境偏弱，以及國內天膠市場即將開割的影響。短期市場有進一步試探前期低點的預期，若不能有效站穩，下方仍有空間，謹慎操作。
第二部分：基本面分析
2.1 全球進入低產期但國內庫存偏高當前全球天然橡膠產區進入低產期，供應量持續收縮。目前泰國北部部分地區出現停割跡象，南部減產加劇，膠水產出明顯減少，越南產區全面停割；國內產區即將面臨新一輪的開割周期，而且近期港口陸續有貨到港，現貨流通量充足，貿易商銷售壓力增加。據統計，今年前2個月，中國天然及合成橡膠(包含膠乳)進口量132.2萬噸，同比增加10.81%。但是由于需求端跟進不足，導致我國天膠市場呈現持續累庫局面。截至2023年3月5日，中國天然橡膠社會庫存129萬噸，較上周增加1.4萬噸，增幅1.1%。青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量59.49萬噸，較上周增加1.59萬噸，增幅達到2.75%。
2.2 輪胎短期高負荷運行企業去庫幅度放緩上周國內半鋼胎企業裝置開工率維持在79.21%，環比上漲0.03個百分點，同比上漲11.38個百分點；目前外貿訂單量充足，加之內銷部分暢銷規格缺貨現象不減，半鋼胎樣本企業開工仍高位運行。全鋼胎樣本企業裝置開工率維持在73.46%，環比下滑0.70個百分點，同比上漲9.52個百分點，主要是近期廣饒地區個別企業存在短期停限產現象，對整體開工率存一定拖拽，但由于停限產時間在3月8日至3月10日，短期內影響不大。但是從庫存來看，當前企業去庫幅度放緩。山東輪胎樣本企業成品庫存環比漲跌互現，截至2023年3月9日，半鋼胎樣本企業平均庫存周轉天數在31.18天，較上周下滑0.09天；全鋼胎樣本企業平均庫存周轉天數在32.38天，較上周上漲0.38天。而且近期原材料炭黑價格上漲導致輪胎市場漲價，多家輪胎公司3月官宣漲價。在當前整個行業高開工背景下，后期關注調價后輪胎市場的實際需求。
2.3 政策退出影響較大前2個月汽車產銷累計下滑2月份，因去年同期及今年1月均為春節月，基數相對較低，汽車產銷環比、同比均呈現明顯增長。據中汽協統計，2月份國內汽車產銷分別完成203.2萬輛和197.6萬輛，環比分別增長27.5%和19.8%，同比分別增長11.9%和13.5%。其中乘用車產銷呈現兩位數增長，商用車產銷環比均呈兩位數增長。由于去年底傳統燃油購置稅優惠政策以及新能源補貼退出形成提前消費的影響，我國汽車消費恢復相對滯后，前兩個月累計產銷較同期有明顯回落。1-2月，我國汽車產銷分別完成362.6萬輛和362.5萬輛，同比分別下降14.5%和15.2%。考慮到當前影響汽車消費國內外環境仍然非常復雜，我國汽車工業穩增長任務依然艱巨。3月是節后生產消費的黃金期，不過今年以來全國各地方政府紛紛出臺政策來提振消費，而部分車企也紛紛相應補貼，經過前兩個月的車企廝殺，降價似乎有著連鎖反應，后期市場的實際需求還有待于驗證。
第三部分：總結
目前全球天然橡膠主產區處于減產期，產量存在下滑的預期。不過現階段，國內天膠到港量偏高，疊加當前全球宏觀環境偏弱，國內下游輪胎原料庫存暫且寬裕，對上游天膠市場的采購情緒不高，致使國內天膠庫存持續攀升，對天膠基本面形成較大壓制。而且今年在國內下游汽車行業政策退出影響下，今年前2個月份國內汽車產銷同比均呈現下降，基本面提振有限，市場缺乏實質性利好指引，弱勢震蕩為主。若后期，終端市場需求跟進不足，不排除價格有進一步試探前期低點的預期，謹慎操作。
（文章來源：國元期貨）