中信建投研報認(rèn)為，海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價格趨穩(wěn)，消費(fèi)者信心顯著回升，同時庫存得到調(diào)整，需求將迎來穩(wěn)定釋放。薪資增速仍然無法跑贏通脹增速，以美國為代表的國家消費(fèi)存在“降級式”復(fù)蘇。一元店、Ross stores等為面向中低端消費(fèi)群體的零售企業(yè)，其業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)證實(shí)這一趨勢。中低端商品出口將受益于國際消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化，看好國內(nèi)基礎(chǔ)商品出口的景氣度。
【資料圖】
全文如下
中信建投 | 海外消費(fèi)降級式復(fù)蘇，看好中低端商品出口
海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價格趨穩(wěn)，消費(fèi)者信心顯著回升，同時庫存得到調(diào)整，需求將迎來穩(wěn)定釋放。薪資增速仍然無法跑贏通脹增速，以美國為代表的國家消費(fèi)存在“降級式”復(fù)蘇。一元店、Ross stores等為面向中低端消費(fèi)群體的零售企業(yè)，其業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)證實(shí)這一趨勢。中低端商品出口將受益于國際消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化，看好國內(nèi)基礎(chǔ)商品出口的景氣度。
美國消費(fèi)市場迎來“降級式”復(fù)蘇，中低端零售企業(yè)優(yōu)勢已初現(xiàn)
美國整體通脹水平目前仍居高位，而薪資增速不及通脹增速，美國消費(fèi)者面臨消費(fèi)檔次的調(diào)整。近期消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回升，消費(fèi)需求增加，消費(fèi)降級成為破局方法。美國消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化已經(jīng)初步體現(xiàn)在零售企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)上：1、一元店保持穩(wěn)定增長，美國低端消費(fèi)市場增長態(tài)勢良好；2、Ross stores業(yè)績近期回暖，低價服裝和家居領(lǐng)域潛力依舊；3、能源價格抬升驅(qū)使墨菲美國業(yè)績增長。
國際貿(mào)易整體回暖，利好中國貿(mào)易出口
國際貿(mào)易晴雨表BDI波羅的海干散貨指數(shù)開始上升，國際貿(mào)易需求好轉(zhuǎn)。除美國外的其他地區(qū)也受到了國際宏觀環(huán)境的影響，為中國出口提供了不同的市場條件和市場空間：1、歐洲通脹、消費(fèi)保持增長為中國對歐出口提供機(jī)會；2、日韓地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)向好，韓國消費(fèi)降級態(tài)勢明顯；3、拉丁美洲通脹維持高個位數(shù)增長，中國對拉美整體出口仍存在空間；4、中國對中東北非地區(qū)出口整體相對穩(wěn)定，部分國家通脹水平提升，為中國出口提供條件；5、中國對東南亞出口整體保持增長，泰國消費(fèi)需求或存在超預(yù)期提升。
看好中低端外貿(mào)出口及中低端零售業(yè)態(tài)
國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品種類齊全、輻射地區(qū)廣泛，出口增速超越中國整體出口增速。在美國及其他國際地區(qū)通脹水平處于高位且存在消費(fèi)降級的前提下，中國產(chǎn)品價格優(yōu)勢凸顯，疊加海運(yùn)價格降低，中低端出口存在較大空間。
1、 匯率波動影響出口利潤。日用消費(fèi)品需出口至多個國家，面臨多國貨幣匯率波動風(fēng)險。日用消費(fèi)品利潤率較低，如果匯率波動較大，那么出口商利潤可能會受損。
2、 地緣政治風(fēng)險影響物流。俄烏沖突嚴(yán)重影響了國際貿(mào)易和物流，如果以俄烏為代表的地緣政治沖突進(jìn)一步擴(kuò)大，那么國際貿(mào)易物流面臨嚴(yán)重阻礙。
3、 消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向可能下降。疫情可能對消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生影響，使得消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向下降，海外消費(fèi)不暢可能對中國出口帶來壓力。
（文章來源：證券時報）