黑色建材

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螺紋鋼期貨(翟賀攀)

4月13日，螺紋鋼期貨新主力合約2310震蕩走低后尾盤跌幅有所收窄，盤中創去年12月12日以來新低，收盤較前一日結算價跌0.72%。

鋼材周產量連續3周保持在970-985萬噸的近10個月高位區間；鋼材下游需求勉強高于去年同期水平，供大于求造成價格下行壓力較大；在目前格局下，鋼材兩大原料，一個受到監管限制(有關部門加強鐵礦石期現貨市場監管)沒有炒作空間，一個受到供應寬松預期(煤炭零進口暫定稅率政策延長至年底)影響明顯走弱，從而導致鋼材成本下行驅動力強勁；疊加粗鋼平控政策落地之前，鋼廠為追逐短期利潤產量較為飽滿，供應高位成為近期鋼材價格跌幅較大的另一重要因素。

預計后市鋼材價格或偏弱震蕩，建議以逢反彈賣出保值或投資思路把握近期行情，及時關注供應走高的空間及其帶來的中長期影響，以及現貨成交動態、相關政策措施落地的時間與效果，特別是來自國外金融市場動蕩對國內商品期貨市場的影響。

鐵礦石期貨(吳凱航)

4月13日，鐵礦石主力合約收盤價為769.00元/噸，較昨日下跌2.41%，已連續下跌2天，前20空頭持倉為386472.00手，較昨日增加2.10%，已連續增加23天，前20多頭持倉為404391.00手，較昨日增加2.66%，已連續增加14天。

13日，彭博社消息，中國將發布計劃要求國內鋼鐵生產商保持今年的產量不超過2022年水平，以應對疫情后的吻合復蘇。該消息在一定程度上使得盤面價格下跌。

國際宏觀方面，國外系統性金融風險使得前期在一定程度上利空鐵礦，但美聯儲短期擴表的使得美元指數持續下行，礦價再次維持相對堅挺，但在持續加息環境下，系統性風險尚存，美元指數或將反彈，鐵礦石存在一定尾部下跌風險。

國內宏觀方面，4月11日，國內宏觀指標更新，M1同比增加5.1%，M2同比增加12.7%，社融同比增加10%，PPI同比減少2.5%。目前，國內信用指標仍相對較弱，社融同比增速與M2同比增速差距有所收窄，但仍然較大，從一定層面上印證實體經濟較差，房地產行業低迷，價格更多靠貨幣指標支撐。

基本面方面，鋼廠高爐開工率與鐵水日均產量仍維持高位，使得鐵礦石需求相對較為旺盛，在到港量同比有所增加的情況下，庫存仍持續下降，基本面短期偏強。但下游表需有所回落，需求減弱后續或將向上游傳導。另外，螺紋高爐利潤持續為負，，原材、成材在利潤上的博弈激烈，由于鐵礦供給主要集中在國外，國內議價能力較弱，發改委多次打壓價格，但收效一般，在整體黑色系下行通道上，鐵礦石相對其它品種抗跌。在負利潤區間內，監管層面對于礦價的打壓或將持續，若粗鋼限產2.5%，鐵礦石仍存該因素下的較大下跌空間。綜上，短期基本面偏強的利多因素與發改委持續監管、美元指數再次反彈的利空因素交織，鐵礦石盤面價格近期或將持續寬幅震蕩，操作上建議逢高做空為主。

化工產品

原油期貨(李捷)

美國3月末季調CPI創2021年5月以來最低，市場對美聯儲5月后停止加息預期上升，隔夜油價漲勢明顯。

在OPEC+超預期減產的提振下，油價大幅反彈。展望后市，OPEC的減產扭轉了2季度原油市場供過于求的格局，去庫有望提前至2季度，支撐油價中樞上行。此外，目前美國成品油消費仍然較為旺盛，汽柴油表需均創年內新高，汽油庫存為2019年以來低點。但另一方面，油價中樞上行后，需要關注美聯儲再度調整貨幣政策的可能性。預計油價偏強運行，進一步突破需要宏觀環境的配合。

風險提示：需求恢復不及預期等。

燃料油期貨(李捷)

按收盤價計算，內盤高低硫主力合約價差969元。現貨價格方面，4月12日舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船價547.0-554.0美元/噸；低硫燃料油供船價格在619.0-622.0美元/噸，MGO船供油價格在813.0-818.0美元/噸。

供應端，俄羅斯以及OPEC+將加大減產力度，對高硫供應形成實質性削減，而低硫資源相對充足，后期Al-Zour繼續投產，供應壓力較大。關注汽油緊張所分流的低硫組分能否對價格形成實質性提振。需求方面，航運市場暫無亮點，發電端亞洲部分國家已經開始采購高硫燃料油，后期購買量有望繼續提升。

整體來看燃料油單邊價格預計偏強震蕩，套利方面預計低硫相對更弱。

農產品

油脂期貨(余蘭蘭)

油脂延續下跌。最新的馬來西亞4月1-10日棕櫚油產品出口數據下滑且產量增加，利空盤面。4月份的需求也令人擔憂，葵花籽油和菜籽油等競爭植物油的價格較棕櫚油的價差正在縮窄，給市場帶來壓力。印尼政府官員周三稱，政府正在審查棕櫚油出口政策，以便在齋月需求旺季過后管理國內供應。政府正在評估齋月后的DMO配套系數及其計算方式，目前還沒有決定是提高還是削減。其中一個考慮因素是生產商在國內銷售的棕櫚油數量。只要印尼限制出口，棕櫚油就會人為緊張。我們認為一旦印尼恢復正常出口，棕櫚油價格會再次下跌，特別是棕櫚油相對豆油、菜油等溢價會再次回歸。三大油脂雖基本面有差異，但總體表現較為一致。國內油脂供應充裕，隨著巴西大豆逐漸到港，油廠開機率回升，豆油供應將增加且累庫，看空基差。菜油經過前期大幅下跌，目前價差方面顯現出性價比，但總體供應充足。我們傾向于做空為主，油脂將二次探底，至于目標點位取決于棕櫚油主產區產量情況。

白糖期貨(王海峰)

基本面上現貨價小幅回調，昆明新糖報價6550元，南寧新糖報價6700元。現貨價格維持強勢。市場關注巴西總統盧拉訪華可能帶來的巴西糖進口訂單。中國進口巴西糖并不改變世界供需格局，但會增加國內供給壓力，鄭糖對此保持謹慎。

（文章來源：建信期貨）