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周三，連盤生豬期貨迎來多日未見的較大幅度反彈。主力合約LH2307上漲2.52%，收盤報(bào)16670元/噸，近月合約LH2305上漲1.24%，收盤報(bào)15060元/噸。

從今日現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況看，產(chǎn)銷區(qū)整體小幅上漲，但漲幅不大，平均0.2元/公斤左右，市場(chǎng)預(yù)期明日價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。今日河南地區(qū)外三元價(jià)格14.47元/公斤，5月合約基差-590元/噸，7月合約基差-2200元/噸。

生豬市場(chǎng)當(dāng)前弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)未改，但凍品再度主動(dòng)入庫(kù)值得關(guān)注。就靜態(tài)供需來講，四月份出欄量預(yù)計(jì)繼續(xù)環(huán)比增加，同時(shí)目前的出欄均重仍在高位徘徊，仍未見到明顯的回落。需求端，從屠宰數(shù)據(jù)層面，日度屠宰數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，繼續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。但實(shí)際拆分來看，鮮銷率大幅回落，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)折算成鮮銷量，同樣大幅回落，說明當(dāng)前終端需求依舊疲軟。屠宰量的增長(zhǎng)主要來自屠企再次主動(dòng)凍品入庫(kù)的開啟，因?yàn)樯i價(jià)格再度跌回今年2月份的水平。今年2月份，正是屠企首先開始凍品入庫(kù)，幫助豬價(jià)止跌反彈，隨后二育主體入場(chǎng)進(jìn)一步拉升價(jià)格。那么從上周開始，屠企再次主動(dòng)入庫(kù)，相似的過程是否再度上演？后市關(guān)注二育群體是否入場(chǎng)和五一假期的消費(fèi)表現(xiàn)。

連盤上漲更多受預(yù)期推動(dòng)。從供需預(yù)期去看，由于2-3月份北方疫病影響，對(duì)小體重豬存欄造成一定損失，進(jìn)而可能導(dǎo)致6月前后階段性出欄供應(yīng)量的減少，同時(shí)近期市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，再疊加五一、端午等節(jié)假日拉動(dòng)預(yù)期，市場(chǎng)不乏預(yù)期5月過后生豬市場(chǎng)供需改善的投資主體。另外，豬糧比價(jià)再次逼近5:1臨界線，19日發(fā)改委發(fā)言人再度提及“會(huì)同有關(guān)部門按照豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)預(yù)案規(guī)定，及時(shí)開展中央豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)工作，必要時(shí)加大工作力度，促進(jìn)生豬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”也有助于緩解市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，增強(qiáng)對(duì)14元/公斤支撐的信心。

就交易策略而言，短期情緒好轉(zhuǎn)，不排除進(jìn)一步反彈的可能。但是，依舊要重視LH2307合約再次超過2000元/噸的升水風(fēng)險(xiǎn)，在如此高升水風(fēng)險(xiǎn)下，必須緊跟漲跌節(jié)奏才能獲利，交易難度將明顯增大。而從目前的出欄體重來看，居高不下的體重，說明大肥去化仍不充分，這將會(huì)是中期的大隱患，體重遲遲降不下來，夏季之前大肥豬不得不出欄去庫(kù)的壓力越大。在體重降不下來的前提下，若本輪反彈能夠進(jìn)一步給出空間，高升水結(jié)構(gòu)或再次帶來月間反套的機(jī)會(huì)。

（文章來源：國(guó)海良時(shí)期貨）