當前看點!生豬：弱現實與預期改善的博弈

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周三，連盤生豬期貨迎來多日未見的較大幅度反彈。主力合約LH2307上漲2.52%，收盤報16670元/噸，近月合約LH2305上漲1.24%，收盤報15060元/噸。

從今日現貨市場報價情況看，產銷區整體小幅上漲，但漲幅不大，平均0.2元/公斤左右，市場預期明日價格穩中偏強。今日河南地區外三元價格14.47元/公斤，5月合約基差-590元/噸，7月合約基差-2200元/噸。

生豬市場當前弱現實狀態未改，但凍品再度主動入庫值得關注。就靜態供需來講，四月份出欄量預計繼續環比增加，同時目前的出欄均重仍在高位徘徊，仍未見到明顯的回落。需求端，從屠宰數據層面，日度屠宰數據表現較好，繼續環比增加態勢。但實際拆分來看，鮮銷率大幅回落，根據樣本數據折算成鮮銷量，同樣大幅回落，說明當前終端需求依舊疲軟。屠宰量的增長主要來自屠企再次主動凍品入庫的開啟，因為生豬價格再度跌回今年2月份的水平。今年2月份，正是屠企首先開始凍品入庫，幫助豬價止跌反彈，隨后二育主體入場進一步拉升價格。那么從上周開始，屠企再次主動入庫，相似的過程是否再度上演？后市關注二育群體是否入場和五一假期的消費表現。

連盤上漲更多受預期推動。從供需預期去看，由于2-3月份北方疫病影響，對小體重豬存欄造成一定損失，進而可能導致6月前后階段性出欄供應量的減少，同時近期市場對二季度經濟增長預期強烈，再疊加五一、端午等節假日拉動預期，市場不乏預期5月過后生豬市場供需改善的投資主體。另外，豬糧比價再次逼近5:1臨界線，19日發改委發言人再度提及“會同有關部門按照豬肉儲備調節預案規定，及時開展中央豬肉儲備調節工作，必要時加大工作力度，促進生豬市場平穩運行。”也有助于緩解市場的悲觀預期，增強對14元/公斤支撐的信心。

就交易策略而言，短期情緒好轉，不排除進一步反彈的可能。但是，依舊要重視LH2307合約再次超過2000元/噸的升水風險，在如此高升水風險下，必須緊跟漲跌節奏才能獲利，交易難度將明顯增大。而從目前的出欄體重來看，居高不下的體重，說明大肥去化仍不充分，這將會是中期的大隱患，體重遲遲降不下來，夏季之前大肥豬不得不出欄去庫的壓力越大。在體重降不下來的前提下，若本輪反彈能夠進一步給出空間，高升水結構或再次帶來月間反套的機會。

（文章來源：國海良時期貨）