近期，在布倫特原油受阻于88美元/桶后的回調行情中，瀝青期現貨走勢基本維持穩定。市場人士表示，受成本端支撐，瀝青趨勢偏多邏輯沒有改變，但現階段面臨一定的高位壓力。

徽商期貨能化分析師張小娟告訴記者，近期多空因素交織下瀝青價格整體表現為區間震蕩，利多因素主要體現在成本支撐方面，一是國際油價位于高位，二是稀釋瀝青供應存在風險。

據海證期貨能化分析師鄭夢琦介紹，從成本端來看，OPEC+宣布從5月開始額外減產164.9萬桶/天，直至今年年底，全球原油供需收緊，原油價格中樞上移。但是歐美經濟衰退擔憂并未消退，夏季石油需求存在下行風險，這也是OPEC+產油國宣布額外減產的部分原因。且從近期外盤成品油裂解繼續回落來看，需求不容樂觀。綜合供給端OPEC+減產利多和需求端歐美經濟衰退擔憂帶來的利空，油價上行或下跌仍需其他驅動因素的指引。

(資料圖)

“結合目前盤面，對當前油價暫判斷為OPEC+意外減產加碼后情緒溢價回落階段，后市不宜過分看空，瀝青成本端支撐仍存。”齊盛期貨能化分析師張淄越表示，此前瀝青有較長時間受制于供應增加、需求疲弱的牽制，而當前瀝青基本面弱現實出現明顯改觀。

張淄越分析稱，從供應面來看，3月、4月瀝青排產環比大幅增加，開工產量提速較快，持續對貿易層面的交投氛圍和主動溢價形成壓制。但目前隨著原油大幅的反彈，以及稀釋瀝青貼水的不斷溢價，將實際的原料成本明顯抬升。

需求方面，鄭夢琦表示，當前山東及華東地區終端項目動工緩慢，實質需求釋放較為有限，疊加瀝青價格相對較高，中下游對高價資源采購情緒偏觀望，多以剛需采買為主。東北地區需求緩慢釋放，西北地區存在去年的項目收尾工程和少量的項目動工，西南地區則因環保檢查以及資金因素，終端需求較為一般。

“從我們調研的情況來看，需求不及預期，主要由于下游資金緊張，貿易商墊資意愿降低。從第三方機構統計的出貨量來看，華東和山東兩地煉廠4月前3周出貨量在59萬噸左右，環比增加6萬噸或11%，而4月產量環比增加20萬噸。預計后期煉廠可能繼續累庫，貿易商以清庫存為主，新增采購意愿不高。”張小娟說。

展望后市，張小娟預計，后期煉廠加工利潤仍存在收縮可能。一方面，原料風險可能將繼續影響瀝青加工成本，貼水存在繼續上調空間；另一方面，需求驅動力不足將導致瀝青市場累庫。此外，梅雨季節即將到來，將使本就不旺的需求進一步低迷。

在鄭夢琦看來，一方面，原油價格高位震蕩，加之稀釋瀝青貼水上漲，瀝青成本端有一定支撐；另一方面，各區域瀝青需求正逐漸恢復，煉廠也以執行前期合同為主，貿易商剛需采買、瀝青剛性需求有待釋放，絕對價格跟隨原油波動。

張淄越認為，瀝青高位承壓，但相對其他油系產品而言走勢仍偏強。高位承壓主要基于原油階段性調整壓力，且前面估值結構利好已經被交易；相對偏強主要基于兩點邏輯，一是市場不過分看跌原油，二是基本面利好邏輯仍較為堅挺。

（文章來源：期貨日報）