4月份已結束，回望4月份的大宗商品，文華工業品指數跌幅4.84%，農產品指數漲幅0.11%，貴金屬板塊2.60%，化工板塊跌幅5.36%。若更詳細的劃分，有色板塊跌幅0.32%，鋼鐵板塊跌幅13.79%，油脂跌幅6.73%，軟商品板塊漲幅8.30%。
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整體來看，貴金屬板塊最強，工業品板塊弱，黑色系跌得最慘，軟商品漲最多。行業人士直言，為何4月份的黑色系跌得最慘，尤其是焦煤狂跌不回頭？
焦煤的連續下挫，有些超出了市場的預期，自年后開始，焦煤持續下行，并沒有等來傳統的消費旺季，也沒有較強的能力支撐焦煤的價格。以太原古交主焦煤（Ad8，V20，S1.3，G70，Y12,）為例，截至4月末，現貨焦煤車板報價1620元/噸，較年初下降了700元/噸，下跌幅度達到了30.2%。近期焦煤期貨大幅下跌，從2月中下旬高點2100元/噸跌至目前1385元/噸，跌715元/噸。
中輝期貨煤焦高級分析師杜鵬認為，如此大幅度的下跌是有多方面因素造成的：一是宏觀需求不振，進入2023年，房地產開工較往年有較大的降幅，建材的需求持續低迷，鋼材價格跌跌不休，多數時間鋼廠處于盈虧平衡點或者虧損的狀態，下游的不佳狀態持續通過壓低原料價格向上游傳導，致使煤價不斷走低；二是產業本身供需失衡，雖然焦煤價格已經有大幅的走低，但焦煤的利潤依然不薄，一噸焦煤的利潤仍保有500—700元，煤礦生產的積極性不減，在焦煤價格下跌的整個過程中，原煤的供給并沒有減少，更多的是增產，進一步加劇了焦煤供需的失衡，煤價下跌越來越快；三是產業內的博弈，下游焦企利潤處于微薄的狀態，在焦煤供給過剩的情況下，焦企更不擔心原料的補充情況，采取按需采購，控制到貨，庫存都積壓在上游，煤礦的銷售壓力激增，為了能夠有效降庫，不斷降價促銷。整體來看，此次焦煤價格的下跌是由宏觀與產業共同作用的結果。
東證期貨煤焦研究員王心彤告訴記者，本次下跌主要是由于基本面的原因。供應方面，國產供應穩定增加。煤炭保供大背景下，國產開工率持續上升，并且一些礦難等干擾性因素影響逐漸減小。同時隨著新建煤礦的穩定生產，國產供應量穩步上升。進口方面，今年焦煤的進口增量確定，首先澳煤方面，隨著澳煤進口政策的放開，加之進口利潤窗口逐漸打開，澳煤進口量逐步增加。目前不僅一些鋼廠等下游采購焦煤，一些貿易商也開始逐漸采購焦煤，因此4月份澳煤發運量上升。隨著后續價差的逐漸縮小，澳煤進口量將有所增量，預計全年澳煤進口量將至1000萬噸左右。蒙煤方面，今年蒙煤通關量持續維持在千車左右，同比去年大幅增加。并且沒有疫情和政策因素的干擾，蒙古煤通關穩定。按照目前通光量推算，今年蒙煤的進口量將至4000萬噸左右。俄羅斯煤方面，今年并沒有減量，主要在于鋼廠利潤較低的情況下，普遍搭配俄羅斯煤降低成本。
“因此總體來看，焦煤進口增量明顯，預計今年全年焦煤進口量將在7300萬—7500萬噸。需求方面，雖然目前鐵水產量處于高位，但粗鋼平控政策下后續的鐵水產量將逐漸下降。目前鐵水產量處于高位，后續有下滑預期。同時鋼廠利潤一直維持低位，西北地區鋼廠鋼材庫存居高不下，也給原料一定壓力。目前市場的矛盾點在于在目前高產量鐵水的情況下，原料焦煤的供應是能夠匹配目前的需求，若后期鐵水產量逐漸下降，焦煤將面臨供應過剩的壓力。”王心彤說。
記者注意到，為了促進國內經濟的復蘇，一方面，國家在原料端不斷發力，持續足額供給壓低上游價格，讓渡利潤給下游；另一方面，加強進口，保障焦煤供應充足，確保價格能夠維持低位。截至2023年3月，國內原煤累計供應量約11.53億噸，同比增加6.36%；煉焦煤累計進口量約2275.7萬噸，同比激增85.6%。在國內供給增加、進口量增加的情況下，國內需求增量有限，供給邊際持續維持在一個較為寬松的局面，煤價易跌難漲。
對于焦煤后市，王心彤認為，在供應穩定增加、需求有下降預期的情況下，焦煤將繼續承壓運行。焦煤現貨方面仍呈下跌走勢，同時競拍市場情緒依然較弱。但隨著焦煤現貨價格下跌，采購并未增加，下游企業廠內焦煤多維持低庫存運行，整體采購積極性不高，貿易商多觀望為主，因此煤礦庫存不斷累積，部分煤礦庫存壓力較大。焦煤現貨暫未有止跌跡象，下游采購一般，有繼續下跌的可能。盤面來看，后期鐵水產量仍有下滑可能，加之焦煤供應處于高位，供需寬松格局并未改變，因此盤面或維持弱勢。
“目前，全球經濟處于下行周期，國家一方面通過釋放流動性，逆周期調節；另一方面，通過大幅度讓渡利潤給下游，共度時艱。在此背景下，焦煤價格大概率將長期維持在一個較低位置上。”杜鵬說。
節后鋼市反彈中磨底
4月份，由于旺季需求釋放力度不及預期以及供給端的持續高位釋放，疊加成本端下行使得市場支撐力度不足，國內鋼材市場呈現明顯的振蕩下跌行情。據蘭格鋼鐵網監測數據顯示，截至4月底，蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價格為4200元/噸，較上月末下跌326元/噸，環比跌幅為7.2%，年同比下跌21.3%。
2023年第17周（2023.4.24—4.28）蘭格鋼鐵全國絕對價格指數為4189元，較上周下降1.7%，較去年同期下降21.7%。其中，蘭格鋼鐵長材絕對價格指數為3936元，較上周下降1.8%，較去年同期下降23.6%；蘭格鋼鐵型材絕對價格指數為4192元，較上周下降1.3%，較去年同期下降22.5%；蘭格鋼鐵板材絕對價格指數為4327元，較上周下降1.8%，較去年同期下降20.2%；蘭格鋼鐵管材絕對價格指數為4774元，較上周下降1.1%，較去年同期下降19.9%。
2023年第17周國內部分地區鋼鐵原燃料及鋼材產品計17類43個規格（品種）的價格變化情況如下：主要鋼材品種市場價格振蕩下跌，與上周相比，上漲品種略有減少，持平品種略有增加，下跌品種略有增加。其中，無品種上漲，較上周減少3種；4個品種持平，較上周增加2種；39個品種下跌，較上周增加1種。國內鋼鐵原料市場明顯下跌，鐵礦石價格下跌25—60元/噸，焦炭價格下跌100元/噸，廢鋼價格下跌170—180元/噸，鋼坯價格下跌130元/噸。
“4月份以來，鋼材市場弱現實風險繼續釋放，整個產業鏈延續回落走勢。從黑色產業鏈今年的主驅動看，旺季不及預期是黑色產業鏈集體下跌的根本原因，一方面，此前對于增長政策發力對行業以及基本面供需帶動的期待值過高，另一方面，現實的驅動力量較弱。”海通期貨黑色分析師邱怡宏說。
蘭格鋼鐵研究中心葛昕告訴記者，目前，國際形勢依然錯綜復雜，歐美加息步伐再次臨近，歐美銀行金融風險再次顯現，全球經濟衰退風險依然存在。4月28日國常會指出，當前我國經濟社會全面恢復常態化運行，宏觀政策靠前協同發力，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好于預期，市場需求逐步恢復，經濟發展呈現回升向好態勢，但經濟內生動力還不強，需求仍然不足，經濟轉型升級面臨新的阻力，推動高質量發展仍需要克服不少困難挑戰。會議強調，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力，要發揮好政府投資和政策激勵的引導作用，有效帶動激發民間投資。對鋼材市場來說，下游終端需求不足的問題已經明顯反饋到鋼鐵行業之中，制造用鋼需求的放緩，基建用鋼需求的不足，以及房地產用鋼需求的拖累，都已經通過產業鏈反饋到市場成交端、社會庫存端、鋼廠庫存端和供給生產端，鋼市的供需將走向新的平衡。
邱怡宏認為，在此階段依然需要重點關注供應與需求表現的匹配程度，雖然當前仍處于弱現實背景中，但需求旺季過后的需求期待值也會相應有所降低，經過近一個多月價格的深度回調，市場情緒也有所降溫，如果配合鐵水產量見頂后的持續回落行為，或將促使供需矛盾出現階段性緩和，鋼價有望止跌進入整理修復階段，但目前也并不存在促使鋼價反轉的條件。
另外，深藍網5月1日的監測信息顯示，1日武安線材廠價續穩，主流鋼廠報3690—3870元/噸（含稅出廠），貿易商平穩出價，稅前報3360元/噸，市場依靠剛需維持成交。截至當日下午13:59統計，武安裕華、鑫匯、太行、普陽、金鼎五家線材廠實際出貨0.61萬噸，較前一日增0.09萬噸。
“假期以來，成品材市場多數偏弱，本地線材在剛性需求的支撐下價格相對平穩。鋼坯價格自低位逐漸回升，1日唐山鋼坯上調10元/噸，隨著鋼廠利潤收縮，短期成本端下移所引發的風險減弱對鋼價企穩起到一定作用。短期還是關注下游庫存消化，考慮節后階段性補貨需求，鋼價短期還是具備一定韌性，預計2日武安線材維持平穩。”深藍網運營總監張亞楠說。
葛昕認為，國內鋼市將呈現“供給端小幅下降，需求端釋放不足，成本端明顯下移”的格局。從供給端來看，由于鋼價的振蕩下跌，虧損壓力再次沖擊著鋼企，鋼廠減產動作加快落地進程，短期供給端將呈現小幅下降的局面。從需求端來看，由于制造用鋼需求的放緩和建筑用鋼需求的不足，下游終端需求的采購意愿依然不強，使得假期前補庫需求的釋放力度不及預期，而假期中施工節奏將會放緩，假期后又將受到南方雨季的影響。從成本端來看，伴隨著鋼廠減產操作的逐步落地，原料價格也呈現明顯下跌的態勢，生產成本的下移，將對成品材形成明顯的負反饋。據蘭格鋼鐵周價格預測模型測算，下周（2023.5.4—5.6）國內鋼材市場將呈現振蕩磨底的行情，部分區域或品種將可能會出現小幅反彈。
（文章來源：期貨日報）