4月份已結(jié)束，回望4月份的大宗商品，文華工業(yè)品指數(shù)跌幅4.84%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)漲幅0.11%，貴金屬板塊2.60%，化工板塊跌幅5.36%。若更詳細(xì)的劃分，有色板塊跌幅0.32%，鋼鐵板塊跌幅13.79%，油脂跌幅6.73%，軟商品板塊漲幅8.30%。
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整體來(lái)看，貴金屬板塊最強(qiáng)，工業(yè)品板塊弱，黑色系跌得最慘，軟商品漲最多。行業(yè)人士直言，為何4月份的黑色系跌得最慘，尤其是焦煤狂跌不回頭？
焦煤的連續(xù)下挫，有些超出了市場(chǎng)的預(yù)期，自年后開(kāi)始，焦煤持續(xù)下行，并沒(méi)有等來(lái)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，也沒(méi)有較強(qiáng)的能力支撐焦煤的價(jià)格。以太原古交主焦煤（Ad8，V20，S1.3，G70，Y12,）為例，截至4月末，現(xiàn)貨焦煤車(chē)板報(bào)價(jià)1620元/噸，較年初下降了700元/噸，下跌幅度達(dá)到了30.2%。近期焦煤期貨大幅下跌，從2月中下旬高點(diǎn)2100元/噸跌至目前1385元/噸，跌715元/噸。
中輝期貨煤焦高級(jí)分析師杜鵬認(rèn)為，如此大幅度的下跌是有多方面因素造成的：一是宏觀需求不振，進(jìn)入2023年，房地產(chǎn)開(kāi)工較往年有較大的降幅，建材的需求持續(xù)低迷，鋼材價(jià)格跌跌不休，多數(shù)時(shí)間鋼廠處于盈虧平衡點(diǎn)或者虧損的狀態(tài)，下游的不佳狀態(tài)持續(xù)通過(guò)壓低原料價(jià)格向上游傳導(dǎo)，致使煤價(jià)不斷走低；二是產(chǎn)業(yè)本身供需失衡，雖然焦煤價(jià)格已經(jīng)有大幅的走低，但焦煤的利潤(rùn)依然不薄，一噸焦煤的利潤(rùn)仍保有500—700元，煤礦生產(chǎn)的積極性不減，在焦煤價(jià)格下跌的整個(gè)過(guò)程中，原煤的供給并沒(méi)有減少，更多的是增產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了焦煤供需的失衡，煤價(jià)下跌越來(lái)越快；三是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的博弈，下游焦企利潤(rùn)處于微薄的狀態(tài)，在焦煤供給過(guò)剩的情況下，焦企更不擔(dān)心原料的補(bǔ)充情況，采取按需采購(gòu)，控制到貨，庫(kù)存都積壓在上游，煤礦的銷(xiāo)售壓力激增，為了能夠有效降庫(kù)，不斷降價(jià)促銷(xiāo)。整體來(lái)看，此次焦煤價(jià)格的下跌是由宏觀與產(chǎn)業(yè)共同作用的結(jié)果。
東證期貨煤焦研究員王心彤告訴記者，本次下跌主要是由于基本面的原因。供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定增加。煤炭保供大背景下，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率持續(xù)上升，并且一些礦難等干擾性因素影響逐漸減小。同時(shí)隨著新建煤礦的穩(wěn)定生產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量穩(wěn)步上升。進(jìn)口方面，今年焦煤的進(jìn)口增量確定，首先澳煤方面，隨著澳煤進(jìn)口政策的放開(kāi)，加之進(jìn)口利潤(rùn)窗口逐漸打開(kāi)，澳煤進(jìn)口量逐步增加。目前不僅一些鋼廠等下游采購(gòu)焦煤，一些貿(mào)易商也開(kāi)始逐漸采購(gòu)焦煤，因此4月份澳煤發(fā)運(yùn)量上升。隨著后續(xù)價(jià)差的逐漸縮小，澳煤進(jìn)口量將有所增量，預(yù)計(jì)全年澳煤進(jìn)口量將至1000萬(wàn)噸左右。蒙煤方面，今年蒙煤通關(guān)量持續(xù)維持在千車(chē)左右，同比去年大幅增加。并且沒(méi)有疫情和政策因素的干擾，蒙古煤通關(guān)穩(wěn)定。按照目前通光量推算，今年蒙煤的進(jìn)口量將至4000萬(wàn)噸左右。俄羅斯煤方面，今年并沒(méi)有減量，主要在于鋼廠利潤(rùn)較低的情況下，普遍搭配俄羅斯煤降低成本。
“因此總體來(lái)看，焦煤進(jìn)口增量明顯，預(yù)計(jì)今年全年焦煤進(jìn)口量將在7300萬(wàn)—7500萬(wàn)噸。需求方面，雖然目前鐵水產(chǎn)量處于高位，但粗鋼平控政策下后續(xù)的鐵水產(chǎn)量將逐漸下降。目前鐵水產(chǎn)量處于高位，后續(xù)有下滑預(yù)期。同時(shí)鋼廠利潤(rùn)一直維持低位，西北地區(qū)鋼廠鋼材庫(kù)存居高不下，也給原料一定壓力。目前市場(chǎng)的矛盾點(diǎn)在于在目前高產(chǎn)量鐵水的情況下，原料焦煤的供應(yīng)是能夠匹配目前的需求，若后期鐵水產(chǎn)量逐漸下降，焦煤將面臨供應(yīng)過(guò)剩的壓力。”王心彤說(shuō)。
記者注意到，為了促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，一方面，國(guó)家在原料端不斷發(fā)力，持續(xù)足額供給壓低上游價(jià)格，讓渡利潤(rùn)給下游；另一方面，加強(qiáng)進(jìn)口，保障焦煤供應(yīng)充足，確保價(jià)格能夠維持低位。截至2023年3月，國(guó)內(nèi)原煤累計(jì)供應(yīng)量約11.53億噸，同比增加6.36%；煉焦煤累計(jì)進(jìn)口量約2275.7萬(wàn)噸，同比激增85.6%。在國(guó)內(nèi)供給增加、進(jìn)口量增加的情況下，國(guó)內(nèi)需求增量有限，供給邊際持續(xù)維持在一個(gè)較為寬松的局面，煤價(jià)易跌難漲。
對(duì)于焦煤后市，王心彤認(rèn)為，在供應(yīng)穩(wěn)定增加、需求有下降預(yù)期的情況下，焦煤將繼續(xù)承壓運(yùn)行。焦煤現(xiàn)貨方面仍呈下跌走勢(shì)，同時(shí)競(jìng)拍市場(chǎng)情緒依然較弱。但隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌，采購(gòu)并未增加，下游企業(yè)廠內(nèi)焦煤多維持低庫(kù)存運(yùn)行，整體采購(gòu)積極性不高，貿(mào)易商多觀望為主，因此煤礦庫(kù)存不斷累積，部分煤礦庫(kù)存壓力較大。焦煤現(xiàn)貨暫未有止跌跡象，下游采購(gòu)一般，有繼續(xù)下跌的可能。盤(pán)面來(lái)看，后期鐵水產(chǎn)量仍有下滑可能，加之焦煤供應(yīng)處于高位，供需寬松格局并未改變，因此盤(pán)面或維持弱勢(shì)。
“目前，全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期，國(guó)家一方面通過(guò)釋放流動(dòng)性，逆周期調(diào)節(jié)；另一方面，通過(guò)大幅度讓渡利潤(rùn)給下游，共度時(shí)艱。在此背景下，焦煤價(jià)格大概率將長(zhǎng)期維持在一個(gè)較低位置上。”杜鵬說(shuō)。
節(jié)后鋼市反彈中磨底
4月份，由于旺季需求釋放力度不及預(yù)期以及供給端的持續(xù)高位釋放，疊加成本端下行使得市場(chǎng)支撐力度不足，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的振蕩下跌行情。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，蘭格鋼鐵全國(guó)鋼材綜合價(jià)格為4200元/噸，較上月末下跌326元/噸，環(huán)比跌幅為7.2%，年同比下跌21.3%。
2023年第17周（2023.4.24—4.28）蘭格鋼鐵全國(guó)絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為4189元，較上周下降1.7%，較去年同期下降21.7%。其中，蘭格鋼鐵長(zhǎng)材絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為3936元，較上周下降1.8%，較去年同期下降23.6%；蘭格鋼鐵型材絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為4192元，較上周下降1.3%，較去年同期下降22.5%；蘭格鋼鐵板材絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為4327元，較上周下降1.8%，較去年同期下降20.2%；蘭格鋼鐵管材絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為4774元，較上周下降1.1%，較去年同期下降19.9%。
2023年第17周?chē)?guó)內(nèi)部分地區(qū)鋼鐵原燃料及鋼材產(chǎn)品計(jì)17類(lèi)43個(gè)規(guī)格（品種）的價(jià)格變化情況如下：主要鋼材品種市場(chǎng)價(jià)格振蕩下跌，與上周相比，上漲品種略有減少，持平品種略有增加，下跌品種略有增加。其中，無(wú)品種上漲，較上周減少3種；4個(gè)品種持平，較上周增加2種；39個(gè)品種下跌，較上周增加1種。國(guó)內(nèi)鋼鐵原料市場(chǎng)明顯下跌，鐵礦石價(jià)格下跌25—60元/噸，焦炭?jī)r(jià)格下跌100元/噸，廢鋼價(jià)格下跌170—180元/噸，鋼坯價(jià)格下跌130元/噸。
“4月份以來(lái)，鋼材市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)回落走勢(shì)。從黑色產(chǎn)業(yè)鏈今年的主驅(qū)動(dòng)看，旺季不及預(yù)期是黑色產(chǎn)業(yè)鏈集體下跌的根本原因，一方面，此前對(duì)于增長(zhǎng)政策發(fā)力對(duì)行業(yè)以及基本面供需帶動(dòng)的期待值過(guò)高，另一方面，現(xiàn)實(shí)的驅(qū)動(dòng)力量較弱。”海通期貨黑色分析師邱怡宏說(shuō)。
蘭格鋼鐵研究中心葛昕告訴記者，目前，國(guó)際形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，歐美加息步伐再次臨近，歐美銀行金融風(fēng)險(xiǎn)再次顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然存在。4月28日國(guó)常會(huì)指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力，要發(fā)揮好政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資。對(duì)鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，下游終端需求不足的問(wèn)題已經(jīng)明顯反饋到鋼鐵行業(yè)之中，制造用鋼需求的放緩，基建用鋼需求的不足，以及房地產(chǎn)用鋼需求的拖累，都已經(jīng)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈反饋到市場(chǎng)成交端、社會(huì)庫(kù)存端、鋼廠庫(kù)存端和供給生產(chǎn)端，鋼市的供需將走向新的平衡。
邱怡宏認(rèn)為，在此階段依然需要重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)與需求表現(xiàn)的匹配程度，雖然當(dāng)前仍處于弱現(xiàn)實(shí)背景中，但需求旺季過(guò)后的需求期待值也會(huì)相應(yīng)有所降低，經(jīng)過(guò)近一個(gè)多月價(jià)格的深度回調(diào)，市場(chǎng)情緒也有所降溫，如果配合鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂后的持續(xù)回落行為，或?qū)⒋偈构┬杳艹霈F(xiàn)階段性緩和，鋼價(jià)有望止跌進(jìn)入整理修復(fù)階段，但目前也并不存在促使鋼價(jià)反轉(zhuǎn)的條件。
另外，深藍(lán)網(wǎng)5月1日的監(jiān)測(cè)信息顯示，1日武安線材廠價(jià)續(xù)穩(wěn)，主流鋼廠報(bào)3690—3870元/噸（含稅出廠），貿(mào)易商平穩(wěn)出價(jià)，稅前報(bào)3360元/噸，市場(chǎng)依靠剛需維持成交。截至當(dāng)日下午13:59統(tǒng)計(jì)，武安裕華、鑫匯、太行、普陽(yáng)、金鼎五家線材廠實(shí)際出貨0.61萬(wàn)噸，較前一日增0.09萬(wàn)噸。
“假期以來(lái)，成品材市場(chǎng)多數(shù)偏弱，本地線材在剛性需求的支撐下價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。鋼坯價(jià)格自低位逐漸回升，1日唐山鋼坯上調(diào)10元/噸，隨著鋼廠利潤(rùn)收縮，短期成本端下移所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)減弱對(duì)鋼價(jià)企穩(wěn)起到一定作用。短期還是關(guān)注下游庫(kù)存消化，考慮節(jié)后階段性補(bǔ)貨需求，鋼價(jià)短期還是具備一定韌性，預(yù)計(jì)2日武安線材維持平穩(wěn)。”深藍(lán)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)張亞楠說(shuō)。
葛昕認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼市將呈現(xiàn)“供給端小幅下降，需求端釋放不足，成本端明顯下移”的格局。從供給端來(lái)看，由于鋼價(jià)的振蕩下跌，虧損壓力再次沖擊著鋼企，鋼廠減產(chǎn)動(dòng)作加快落地進(jìn)程，短期供給端將呈現(xiàn)小幅下降的局面。從需求端來(lái)看，由于制造用鋼需求的放緩和建筑用鋼需求的不足，下游終端需求的采購(gòu)意愿依然不強(qiáng)，使得假期前補(bǔ)庫(kù)需求的釋放力度不及預(yù)期，而假期中施工節(jié)奏將會(huì)放緩，假期后又將受到南方雨季的影響。從成本端來(lái)看，伴隨著鋼廠減產(chǎn)操作的逐步落地，原料價(jià)格也呈現(xiàn)明顯下跌的態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)成本的下移，將對(duì)成品材形成明顯的負(fù)反饋。據(jù)蘭格鋼鐵周價(jià)格預(yù)測(cè)模型測(cè)算，下周（2023.5.4—5.6）國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將呈現(xiàn)振蕩磨底的行情，部分區(qū)域或品種將可能會(huì)出現(xiàn)小幅反彈。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）