時代天使背后的大股東松柏投資十分“不簡單”。一方面，高瓴資本是它最大的出資方，另一方面，它是全球第一家專注于口腔醫(yī)療領域的產(chǎn)業(yè)投資機構，目前也是該領域最大的投資者。創(chuàng)始合伙人馮岱總曾提到：“松柏在全球口腔產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模達百億，且每年持續(xù)不斷的在全球口腔產(chǎn)業(yè)進行深耕、拓展。”
牙科產(chǎn)業(yè)鏈培育者：松柏投資
松柏投資與一般財務投資者不同的是，他們更像是產(chǎn)業(yè)建設和培育者。他們做兩件事，一是長期培育產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)秀企業(yè)、對產(chǎn)業(yè)鏈資源做深度協(xié)同，二是自創(chuàng)核心能力來解決行業(yè)發(fā)展的痛點。
目前松柏對外投資類型主要分為四類：1）產(chǎn)品型投資；2）創(chuàng)新技術和軟件投資；3）分銷服務領域投資；4）醫(yī)療服務和教育培訓投資。在這個建設和培育過程中，某一環(huán)節(jié)的事情如果有企業(yè)已經(jīng)在做，松柏就會以投資或控股的形式參與，如果沒有企業(yè)去做，松柏就會自建，補齊產(chǎn)業(yè)鏈條中的短板。
我們可以看到，松柏的投資組合涵蓋從上游正畸、種植、修復和軟硬件設備，到中游臨床管理軟件及分銷，再到下游醫(yī)院及診所，形成了良好且完整的產(chǎn)業(yè)鏈投資生態(tài)。
基于松柏的投資布局，也有助于公司管理層深刻理解不同細分客戶的需求和產(chǎn)業(yè)鏈各細分市場技術驅(qū)動力，也成為了公司所擁有最獨特的優(yōu)勢。
松柏“賦予”時代天使的想象力
松柏在牙科上游布局包括生物再生、影像設備、口內(nèi)掃描儀、種植體等，這些資源不僅能夠幫助優(yōu)化時代天使價值鏈，同時還可幫助公司洞悉技術發(fā)展的趨勢。以口內(nèi)掃描儀為例，時代天使早前在該設備領域存在短板，松柏投資版圖中銳鈳、medit、頻泰等優(yōu)質(zhì)廠商很好的為公司補齊了這一短板。
下游方面，相比于通策醫(yī)療的70家醫(yī)院，松柏已經(jīng)在下游布局了如摩爾齒科、恒倫口腔、同步齒科等眾多知名連鎖醫(yī)院，合計擁有超過130家口腔專科機構，服務人次近300萬。
除此之外，我們推斷松柏給時代天使的賦能可能包括三個方向：一是松柏在牙科數(shù)字化的創(chuàng)新布局能夠不斷的提升迭代時代天使在IT軟件系統(tǒng)方向硬實力，二是松柏不斷輸出的牙醫(yī)人才培訓體系能夠縮短醫(yī)生對時代天使產(chǎn)品學習曲線及擴大醫(yī)生群體對于公司產(chǎn)品的認可，三是時代天使之后作為上市公司平臺，大股東潛在的資產(chǎn)整合注入或許能打開公司遠期天花板。
時代天使是一家全球性的口腔隱形正畸技術、隱形矯治器生產(chǎn)及銷售的服務提供商，也是國內(nèi)提供牙科數(shù)字化正畸技術的領軍廠商。自2003年成立以來，公司一直致力于通過科技使用戶綻放自信、美麗的笑容。
前途無量的消費醫(yī)療賽道 —— 隱形正畸
隱形正畸所具備的“改善型消費”和“變美”的兩個核心屬性，決定了這必定是一個前途無量的賽道，也給“生于隱形正畸”的時代天使天然賦予了極高的天花板。
龐大的消費者基數(shù)：據(jù)調(diào)查顯示，中國錯頜發(fā)病率高達74%，如按6-40歲為正畸的主力人群來計算，需求人群合計4.95億人，潛在患者基數(shù)非常龐大。
市場規(guī)模和增速：中國正畸市場在過去幾年快速增長，根據(jù)灼識咨詢，中國正畸市場規(guī)模由2015年的34億美元快速增長至2019年的73億美元（終端零售口徑），年復合增長率為20.7%。預計未來10年，我國正畸市場仍將保持14%年復合增速，有望在2030年達到約2000億規(guī)模。
中美滲透率差距：據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，國內(nèi)隱形矯治病例由2015年的4.78萬例增至2019年的30.39萬例，年復合增長率為58.8%，表明消費者對隱形正畸接受度在快速爬升。
2019年中國接受治療的290萬錯頜畸形病例中，僅有10.5%使用隱形矯治器，而美國接受治療的450萬錯頜畸形病例中，有33.1%使用隱形矯治器。中美隱形矯治器滲透率這樣巨大的差距，預示著隱形正畸行業(yè)擁有著巨大的投資潛力。
全球范圍內(nèi)，也已經(jīng)出現(xiàn)了多個具備一定規(guī)模優(yōu)勢的牙科巨頭廠商，包括材料和設備龍頭登仕柏西諾德、隱形正畸龍頭愛齊科技、種植體龍頭士卓曼等，這三家分別占全球牙科市場13%、7%、5%的市場份額，梳理發(fā)現(xiàn)他們有一個共同的特點：均為牙科產(chǎn)業(yè)鏈中上游廠商，其中以正畸、種植體耗材為代表的生產(chǎn)廠商展現(xiàn)出了極強的盈利能力。
參考牙科國際巨頭登仕柏西諾德、士卓曼等公司的路徑，可以發(fā)現(xiàn)他們都是從牙科單細分賽道領域脫穎而出完成原始的資本和品牌積累，再不斷的投資并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)天花板和綜合實力的躍遷。
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