10月26日早間和晚間，港交所連發(fā)兩則關于暫停恒生指數期貨產品市場波動調節(jié)機制的公告，引發(fā)市場關注。
我們先來回顧一下港交所昨日早間發(fā)布的公告。
港交所昨日早間發(fā)布公告稱，旗下的期貨交易所(期交所)因外部供應商軟件問題，暫停恒生指數期貨、恒生中國企業(yè)指數期貨、恒生科技指數期貨、小型恒生指數期貨、小型恒生中國企業(yè)指數期貨現(xiàn)月合約及下月合約的市場波動調節(jié)機制，直至另行通知。港交所現(xiàn)貨市場的市場波動調節(jié)機制則不受影響。
【資料圖】
港交所早間公告發(fā)布后，立即引起熱議。眾多網友紛紛在網上跟帖留言，發(fā)表對此事的看法，觀點主要集中在“市場波動調節(jié)機制是什么？”“怎么運作”以及“對市場的影響”等方面。
那么，什么是市場波動調節(jié)機制？
港交所官網一份更新于2022年10月14日的資料對于市場波動調節(jié)機制及其運作過程進行了詳盡的介紹。
該資料顯示，市場波動調節(jié)機制(簡稱“市調機制”)是根據國際證監(jiān)會組織發(fā)出《關于在交易場所實施市調機制的指引》而設，以防止發(fā)生可帶來連鎖影響的極端價格波動及錯誤交易引致如“閃崩”般的重大交易事故，緩解證券及衍生產品市場在極端價格波動下引致的系統(tǒng)性風險。許多國際交易所亦已實施不同形式的市調機制以緩解極端價格波動。
港交所制訂了動態(tài)價格限制的市場波動調節(jié)機制模式，期貨等產品價格如出現(xiàn)劇烈波動會觸發(fā)冷靜期。機制針對因衍生產品與證券市場相互連結而產生系統(tǒng)性風險的金融產品，尤其是有關指數產品的金融產品。選取模式是由于其相對簡單及可將干擾市場的風險減至最低。
衍生產品市場的市調機制適用于恒生指數期貨(HSI)、小型恒生指數期貨(MHI)、恒生中國企業(yè)指數期貨(HHI)、小型恒生中國企業(yè)指數期貨(MCH)及恒生科技指數期貨(HTI)的首兩個合約月份(總計10個合約)。
市調機制運作過程是怎樣？
該資料介紹，當觸發(fā)市調機制時，若價格相對5分鐘前的最后交易價變動幅度超過±5%，便會觸發(fā)一次5分鐘的冷靜期，以便在有需要的情況下，提供一個時段讓市場參與者重新審視他們的策略。這亦有助于在市場波動的情況下重新建立有序的市場。冷靜期過后，將恢復正常交易并設有市調機制監(jiān)測。換句話說 ，市調機制容許于每個交易時段可被多次觸發(fā)。
市調機制適用時段：正常交易時段中某段時段(09:30至12:00及13:15至16:10)的交易指示(市調機制交易所合約買賣盤)。
不適用的時段：開市——早市及午市交易時段的首15分鐘不設市調機制監(jiān)測，以便交易時段開始時可自由地進行價格發(fā)現(xiàn)；尾市——午市交易時段的最后20分鐘不設市調機制監(jiān)測，確保該時段結束前有15分鐘可自由地進行價格發(fā)現(xiàn)，避免投資者因難以將即日的持倉平倉而承受隔夜風險。
該圖顯示了觸發(fā)市調機制的運作過程來源：港交所
港交所發(fā)布暫停公告之后，相關市場并沒有出現(xiàn)較大波動。有市場人士表示，此次暫停市調機制是因供應商軟件問題，而非期交所主動暫停，相信市調機制的暫停不會給市場帶來影響。
當日，市場波動調節(jié)機制暫停并沒有給市場帶來影響，相關產品表現(xiàn)平穩(wěn)。
昨日晚間，港交所發(fā)布公告稱，經過與外部供應商的詳細調查后，已找到導致需暫停恒生指數期貨產品市場波動調節(jié)機制的軟件問題的根本原因。調查發(fā)現(xiàn)，在某些情況下參考價沒有更新，而市場波動調節(jié)機制會被過時的參考價所觸動。
有關情況在10月25日上午11時22分發(fā)生，當時導致恒生科技指數期貨的11月份合約觸發(fā)了市場波動調節(jié)機制及5分鐘的冷靜期。而相關的參考價只用于市場波動調節(jié)機制，并沒有影響其他交易或交易系統(tǒng)的其他部分。
公告稱，外部供應商目前正準備為軟件更新，并會在使用前進行嚴謹測試。港交所將適時公布有關恢復恒生指數期貨產品之市場波動調節(jié)機制的進展。市場波動調節(jié)機制自2017年引入港交所衍生品市場以來從未被觸發(fā)過。
一位市場人士表示，港交所早間的公告引發(fā)了大家猜測，大家紛紛去了解市場發(fā)生了什么以及市調機制的相關知識，晚間公告及時說明了原因，平復了市場情緒。側面看，這也是一次很好的投資者教育。
（文章來源：期貨日報）