國家出臺地產(chǎn)利好政策有望支撐市場見底復(fù)蘇

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道等媒體報道，11月13日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，涉及保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置、依法保障住房金融消費者合法權(quán)益、階段性調(diào)整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度等16項政策措施。

地產(chǎn)用鋼占國內(nèi)鋼材需求比達(dá)38%，政策利好或?qū)愉撹F需求預(yù)期改善

【資料圖】

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2018年地產(chǎn)用鋼占國內(nèi)鋼材需求比例達(dá)到38%，而新開工對于地產(chǎn)用鋼貢獻(xiàn)占比約為60%，即地產(chǎn)新開工每變動1個百分點，影響鋼鐵需求0.23個百分點。故此，我們認(rèn)為地產(chǎn)政策利好有望帶動地產(chǎn)銷售、新開工數(shù)據(jù)回暖，進(jìn)一步增強(qiáng)市場對于鋼鐵需求預(yù)期改善。

當(dāng)前鋼鐵行業(yè)期貨、現(xiàn)貨盈利均處于歷史底部

2022年7-9月鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合毛利均值為272元/噸，鋼材期貨主力合約盤面利潤均值為125元/噸；10月以來行業(yè)盈利進(jìn)一步下滑，2022年10月1日-11月11日，鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合毛利均值降至219元/噸，鋼材期貨主力合約盤面利潤均值降至-12元/噸，均處于歷史低位水平。

行業(yè)盈利下滑背景下鋼企主動減產(chǎn)，高爐開工率持續(xù)4周回落

行業(yè)盈利持續(xù)回落的背景下，鋼企主動減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，截至2022年11月11日，Mysteel監(jiān)測的247家高爐周度開工率為84.09%，連續(xù)4周下滑，較年內(nèi)高點(90.15%)下降6.06個百分點。

普鋼板塊估值處于歷史低位水平，具有較好的吸引力

截至2022年11月11日，普鋼板塊PB為0.73，處于2013年以來3.80%分位，較2015年6月最高值有242.47%的空間，較2013年7月最低點高出8.96%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值為0.45，處于2013年以來20.11%分位，較2017年8月最高值還有82.78%的空間，較2021年2月最低值高出26.32%。在當(dāng)前政策利好的大背景下，疊加鋼鐵供應(yīng)量處于低位的情況下，我們認(rèn)為普鋼板塊具有較好的吸引力。

風(fēng)險分析：地產(chǎn)行業(yè)對于鋼鐵需求提振作用不及預(yù)期；鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量大幅增加。

（文章來源：光大證券研究）