1、2022年尿素市場(chǎng)回顧
2022年尿素行業(yè)總產(chǎn)能較2021年出現(xiàn)了微幅下降，預(yù)計(jì)全年總產(chǎn)能降幅0.39%，變化幅度影響甚微，但尿素產(chǎn)能的下降并沒有帶來(lái)產(chǎn)量的下降。在行業(yè)產(chǎn)能利用率和實(shí)際產(chǎn)量雙雙提升的情況下，今年前11個(gè)月國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量累積比去年同期高出167.2萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依舊偏高。除此之外，尿素企業(yè)利潤(rùn)全年維持相對(duì)較高水平，成為廠家高負(fù)荷生產(chǎn)的主要驅(qū)動(dòng)。
(資料圖)
需求端整體偏弱，一方面在于國(guó)內(nèi)主要大田作物種植面積下滑、國(guó)家化肥“減量增效”等限制農(nóng)用施肥量；另一方面今年工業(yè)需求整體處于低迷狀態(tài)，下游產(chǎn)品利潤(rùn)收縮、開工低下，工業(yè)需求剛需量有所下滑。除此之外，在國(guó)家化肥出口法檢政策下，尿素出口量斷崖式下跌也成為弱化尿素供需的拖累因素。在剛需水平有限的情況下，尿素市場(chǎng)走勢(shì)更加依賴于中下游的采購(gòu)節(jié)奏。
2、2023年尿素市場(chǎng)展望
目前計(jì)劃在2023年投產(chǎn)的尿素項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)已達(dá)到466萬(wàn)噸，擬在建項(xiàng)目556萬(wàn)噸，二者合計(jì)增量達(dá)到1022萬(wàn)噸。若再考慮到今年年末投產(chǎn)的132萬(wàn)噸產(chǎn)能增量，則行業(yè)潛在新增產(chǎn)能將達(dá)到1154萬(wàn)噸，未來(lái)尿素供應(yīng)端面臨巨大壓力。
2023年之后，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、物流運(yùn)輸回歸正常，西北地區(qū)大量貨源將流入內(nèi)地主流市場(chǎng)，屆時(shí)尿素市場(chǎng)庫(kù)存的地域性結(jié)構(gòu)將會(huì)重新分配，主流地區(qū)面臨大量老貨、低價(jià)貨的沖擊。
明年煤炭及天然氣價(jià)格將繼續(xù)維持高位，對(duì)尿素價(jià)格的支撐也依舊存在。煤炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上半年低位運(yùn)行、下半年偏高的趨勢(shì)，但具體運(yùn)行中樞取決于煤炭需求回升力度。原料天然氣依舊面臨俄烏沖突、極端天氣等影響，價(jià)格也將繼續(xù)高位運(yùn)行，但其對(duì)國(guó)際化肥市場(chǎng)影響偏大，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)較為溫和。
出口方面，今年年底化肥市場(chǎng)流傳出口法檢流程簡(jiǎn)化、檢驗(yàn)程度放松等各種消息，市場(chǎng)已開始預(yù)期明年尿素出口回歸常態(tài)化、我國(guó)尿素國(guó)際市場(chǎng)份額回歸等利好因素，但風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于國(guó)際市場(chǎng)買家對(duì)中國(guó)尿素貨源的接受程度。
2023年國(guó)內(nèi)尿素需求的主要影響因素仍在于農(nóng)業(yè)需求、囤貨需求以及工業(yè)需求。其中，農(nóng)業(yè)需求在國(guó)家化肥“減量增效”的長(zhǎng)期政策導(dǎo)向下，施肥量存在數(shù)量下降、效用增強(qiáng)的趨勢(shì)。囤貨需求則主要體現(xiàn)在2022年國(guó)家化肥商業(yè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，今年化肥商儲(chǔ)時(shí)間較2020年更為靈活、考核指標(biāo)也更為具體，既提升了四季度尿素行業(yè)的成交量，也保障了2023年上半年農(nóng)需旺季結(jié)束后尿素市場(chǎng)的采購(gòu)需求，不至于使得旺季過(guò)后尿素等化肥價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌。
無(wú)論是明年的春耕備肥活動(dòng)，還是商儲(chǔ)采購(gòu)活動(dòng)都面臨春節(jié)之后的空檔期風(fēng)險(xiǎn)。2023年春節(jié)時(shí)間較早，節(jié)后復(fù)工時(shí)間距離春耕用肥時(shí)間也為時(shí)尚早，故明年春節(jié)后尿素市場(chǎng)活躍度需要較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)。
尿素工業(yè)需求在2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策激勵(lì)、后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等預(yù)期下，下游各行各業(yè)生產(chǎn)有望進(jìn)入生產(chǎn)恢復(fù)期或高峰期，尿素下游產(chǎn)品出口份額也有望恢復(fù)。但由于尿素工業(yè)下游需求占比相對(duì)分散、部分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較小，單個(gè)下游產(chǎn)品的好轉(zhuǎn)對(duì)于尿素整體供需格局的影響程度也相對(duì)有限。
3、2023年尿素價(jià)格走勢(shì)研判
2023年尿素供需格局將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑝毫χ饕獊?lái)自于龐大的新增產(chǎn)能投放預(yù)期。在此基礎(chǔ)上，尿素價(jià)格運(yùn)行中樞整體或較2022年有所下移。宏觀層面尿素市場(chǎng)或進(jìn)入經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)、政策刺激、出口放開階段，再加上成本支撐、工業(yè)需求復(fù)蘇等利好條件共振，尿素市場(chǎng)底部也仍有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)2023年尿素期貨價(jià)格中樞下行幅度有限，全年運(yùn)行區(qū)間大概率位于2000-2800元/噸，上半年走勢(shì)或普遍強(qiáng)于下半年。關(guān)注上半年農(nóng)需旺季及下半年出口、囤貨需求等因素帶來(lái)的階段性操作機(jī)會(huì)。
操作建議：中下游企業(yè)在春節(jié)后逐步、分批建立多頭套保倉(cāng)位；尿素生產(chǎn)企業(yè)5月之后可輕倉(cāng)嘗試賣出套保；下半年關(guān)注階段性趨勢(shì)行情。
（文章來(lái)源：光大期貨）