節(jié)后玻璃期貨價(jià)格連續(xù)回調(diào)，但基于成本支撐和需求恢復(fù)預(yù)期，短期有望階段性偏強(qiáng)波動(dòng)。預(yù)計(jì)在深加工企業(yè)資金和訂單狀況改善前，玻璃行業(yè)難以整體性獲利，投資者可關(guān)注高成本生產(chǎn)線窯爐到期后自然出清的體量。

春節(jié)過(guò)后，玻璃期貨價(jià)格連續(xù)回調(diào)，主力合約一度跌破1500元/噸關(guān)口，區(qū)間最大下跌266元/噸，跌幅超15%。雖然有年度需求回暖的預(yù)期支撐，但當(dāng)前仍處于季節(jié)性淡季，玻璃行業(yè)依然春寒料峭。

(資料圖)

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高企

受多重因素影響，2022年玻璃需求偏淡，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行，年末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存連續(xù)兩年增長(zhǎng)，增幅分別為156%、53.8%，2022年年末達(dá)到8481.2萬(wàn)重量箱，庫(kù)存天數(shù)在1個(gè)月左右。一般來(lái)說(shuō)，農(nóng)歷正月是玻璃企業(yè)的累庫(kù)周期。由于玻璃的生產(chǎn)特性是在窯爐8—10年或更長(zhǎng)的服役期內(nèi)不間斷地連續(xù)投料出產(chǎn)品，供給相對(duì)剛性。春節(jié)期間及春節(jié)后一段時(shí)間，下游深加工企業(yè)訂單回升緩慢，對(duì)玻璃原片需求階段性偏弱。2月末玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存可能達(dá)到11500萬(wàn)重量箱，月末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存創(chuàng)近3年以來(lái)新高。

圖為玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)(單位：元/噸)

除供需的季節(jié)性因素外，今年終端深加工企業(yè)相對(duì)特殊的經(jīng)營(yíng)狀況也是玻璃企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積的因素之一。今年春節(jié)前華中華南主流加工企業(yè)回款為30%—50%，差于往年同期(70%—80%)。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，廠家?guī)齑嫫撸Q(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存低，下游深加工企業(yè)庫(kù)存低，但缺乏訂單和資金。2月中旬深加工企業(yè)才陸續(xù)復(fù)工，開(kāi)工率不足。且深加工企業(yè)在手訂單僅10—15天，短期開(kāi)工率難以提升。疊加今年春節(jié)較早，下游需求啟動(dòng)偏慢，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高位累積態(tài)勢(shì)將延續(xù)。目前和房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度稍低的小板需求基本平穩(wěn)，2月中旬在沙河能看到貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)，且有一定持續(xù)性。但總體上，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化離不開(kāi)房地產(chǎn)企業(yè)的進(jìn)一步改善。

行業(yè)盈利分化

玻璃生產(chǎn)線燃料有高卡煤、石油焦、天然氣等，原料成本波動(dòng)主要由純堿貢獻(xiàn)。當(dāng)前價(jià)格水平下，燃煤產(chǎn)線成本約1700元/噸，石油焦產(chǎn)線成本1500—1600元/噸，天然氣(新建線8立方米每重量箱，老線10立方米每重量箱)產(chǎn)線成本1700—1800元/噸。當(dāng)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)跌破1600元/噸，貿(mào)易商報(bào)價(jià)下探至1500元/噸，在原燃料成本整體抬升的趨勢(shì)下，玻璃企業(yè)虧損程度加劇。

同時(shí)，玻璃品種價(jià)差及生產(chǎn)利潤(rùn)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。普通白玻價(jià)格降幅明顯，超白玻價(jià)格波動(dòng)較小，二者價(jià)差從正常年份的400—500元/噸擴(kuò)大至當(dāng)前的800—1000元/噸。從品種盈利狀況看，產(chǎn)量最大的普通白玻產(chǎn)線處于虧損狀態(tài)，色玻產(chǎn)線處于盈虧平衡附近，市場(chǎng)容量較小的超白玻產(chǎn)線有盈利。

要敢于做產(chǎn)能減法

部分行業(yè)專家認(rèn)為，今年在保交樓需求的推動(dòng)下，玻璃需求強(qiáng)度值得期待。從大方向看，需求占比約80%的房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)玻璃需求減量是趨勢(shì)性的。回顧行業(yè)發(fā)展，從中長(zhǎng)期看，玻璃行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)產(chǎn)能出清和兼并重組的過(guò)程。

原片獲利空間有限，“脫困”關(guān)鍵在于單位用玻量上升及質(zhì)量品質(zhì)提升。隨著節(jié)能環(huán)保要求的提高，節(jié)能玻璃需求逐漸增加，Low-e占比逐步提升。美觀隔音和節(jié)能要求推動(dòng)建筑窗地比提升，推動(dòng)建筑用玻從單層到中空再到三玻兩腔玻璃。技術(shù)進(jìn)步后深加工可對(duì)2—20mm厚度玻璃進(jìn)行鋼化處理，電子秤、電磁爐、冰箱、洗衣機(jī)等面板玻璃需求躍升，替代木料、塑料、鋼材等材料展現(xiàn)出可觀的需求前景。高質(zhì)量差異化發(fā)展是玻璃企業(yè)領(lǐng)跑“后房地產(chǎn)時(shí)代”的關(guān)鍵。

由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段是新時(shí)代我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本特征。玻璃企業(yè)主動(dòng)求變應(yīng)變，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的局面逐步形成。如正大玻璃在窯爐到期后并未延續(xù)簡(jiǎn)單冷修路徑，而是把一條產(chǎn)線推平重建，從建筑玻璃轉(zhuǎn)向電子玻璃和汽車玻璃，設(shè)計(jì)產(chǎn)能850噸，今年6月份將滿足點(diǎn)火條件；金晶科技秉持“堅(jiān)定做到思想上的艱苦奮斗”理念，不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前企業(yè)60%以上產(chǎn)品是超白玻和色玻，擺脫了普通玻璃的競(jìng)爭(zhēng)“紅海”。

圖為玻璃生產(chǎn)線變化情況

在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)下，《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南(2022年版)》《平板玻璃行業(yè)節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南》《玻璃工業(yè)廢氣治理工程技術(shù)規(guī)范》等引導(dǎo)限制性文件密集出臺(tái)。但部分玻璃企業(yè)仍期待通過(guò)“價(jià)格戰(zhàn)”擺脫困境。事實(shí)上，當(dāng)前普通玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨的困難是一張?jiān)綊暝p繞得越緊的網(wǎng)，相對(duì)于打“價(jià)格戰(zhàn)”，認(rèn)識(shí)到自身生產(chǎn)條件和區(qū)位環(huán)境的短板，敢于做產(chǎn)能減法顯然更為理性。

綜上，從年度供需平衡的角度看，玻璃行業(yè)高庫(kù)存低利潤(rùn)狀況或延續(xù)。基于成本支撐和需求恢復(fù)，玻璃價(jià)格有可能階段性偏強(qiáng)波動(dòng)，但在玻璃深加工企業(yè)資金和訂單狀況改善前，玻璃行業(yè)難以整體性獲利，高成本生產(chǎn)線窯爐到期后自然出清的體量值得關(guān)注。(作者單位：方正中期期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）