一、事件
1、午后玻璃期貨盤面大幅拉升，截至收盤，玻璃主力合約FG2309上漲3.58%，近6個交易日漲幅達12.60%。
2、昨日夜盤開始純堿期價跳空低開，早盤過后期價持續下挫，截至收盤，純堿主力合約大跌6.01%。
(相關資料圖)
二、點評
1、玻璃基本面情況：
供應端：短期情況來看近3周以來，玻璃供應端無冷修、新點火產線，供應總體維持相對穩定狀態。中長期情況，因玻璃現貨價格不斷下挫，廠家庫存持續走高，原片企業利潤進入虧損區間，原片企業開工率自2021年8月10日的89.8%持續下滑至當前的79.14%。供應端展望，近一個月以來，玻璃現貨價格不斷上漲，原片企業利潤逐漸好轉，短期供應端增加可能性增加，但中長期來看，因近兩年以來地產新開工不足，當前地產行業以保竣工為主，中長期玻璃需求受限，理性狀況下，開工大幅增加可能性較小。
庫存端：自年初以來，前期房企受制于資金壓力，竣工表現較差，玻璃需求不足，浮法玻璃企業庫存處于歷史同期絕對高位。但近期在保交樓政策的推動下，原片企業實現連續6周的大幅去庫，且因在連續去庫的第五周，市場普遍認為前幾周去庫為深加工企業補庫所致，后期庫存去化幅度將有所放緩，然在第六周，庫存去化幅度再次擴大，引燃玻璃期貨行情。
需求端：短期來看，隨著近期氣溫的不斷升高，消費終端地產行業施工進度將加快，玻璃需求進入季節性旺季，從當前全國產銷情況來看，市場拿貨氛圍普遍較好，部分地區甚至出現規格斷貨情況。中長期來看，通過對2023年地方政府財政預算收入的分析（詳情見玻璃二季度展望：“庫存去化，底部跡象較為明顯”專題報告），今年宏觀政策層面對地產行業將繼續保持相對寬松。再從保交樓政策落地情況以及近期實際數據表現來看，2023年1-2月房屋竣工面積較往年同期累計增長14.7%。
綜合來看，未來玻璃供應對價格造成的壓力有限，而需求端表現為庫存連續六周去化，地產竣工面積企穩回升，地產業宏觀政策整體呈相對積極態度，期價繼續偏強看待。
2、純堿基本面情況
供應端：2022年以來，因新增光伏玻璃產線的不斷投產、以及海外因能源危機影響純堿出口不斷上升，純堿企業利潤持續維持高位等多重因素的影響，純堿企業利潤維持在歷史高位區間，因此自2022年以來純堿企業開工率維持在90%附近，為近10年以來新高。短期來看，當前華東地區現貨價格維持在3100元/噸，純堿制造企業短期減產動力不足，供應或將繼續維持在當前水平。中期來看，進入夏季，純堿企業將開始季節性停產冷修，供應壓力或將有所放緩，然當前市場主要關注遠興能源一期500萬噸裝置的投產情況，其6月計劃投產一條150萬噸/年產線，而后根據利潤情況，預計7、8、9月陸續投產其剩余產線，當前其6月一條150萬噸產線基本可確定，后期由于用水指標問題，具體投產情況仍存不確定性。
庫存端：前期因新增光伏產線投產、出口量增加等多重因素影響，現貨一直處于供不應求狀態，純堿企業庫存持續位于歷史低位區間，自2022年6月以來，純堿企業周度庫存處于30萬噸附近震蕩盤整，從當前數據來看庫存壓力較小，暫未出現累庫趨勢。
需求端：前期驅動純堿價格上漲的光伏玻璃產線新投產速度放緩，浮法玻璃產線短期受制于利潤，新點火動力亦不足。加之海外能源危機逐漸放緩，前期國內純堿具備的出口優勢減弱，出口量呈現一定幅度的下滑，因此預計短期純堿需求將維持偏弱局面。
綜合來看，當前純堿行情主要受制于供應端擾動，從當前情況來看，遠新能源6月150噸產線投產概率較大，加之隨著海外純堿價格的回落，進口窗口期的打開，進口量或呈逐步增加的趨勢，未來供應端的壓力較大。而需求表現或將一般，當前供需緊張局面或將得到一定的緩解，短期期價震蕩偏弱看待。
（文章來源：建信期貨）