一、事件
1、午后玻璃期貨盤面大幅拉升，截至收盤，玻璃主力合約FG2309上漲3.58%，近6個交易日漲幅達(dá)12.60%。
2、昨日夜盤開始純堿期價跳空低開，早盤過后期價持續(xù)下挫，截至收盤，純堿主力合約大跌6.01%。
(相關(guān)資料圖)
二、點(diǎn)評
1、玻璃基本面情況：
供應(yīng)端：短期情況來看近3周以來，玻璃供應(yīng)端無冷修、新點(diǎn)火產(chǎn)線，供應(yīng)總體維持相對穩(wěn)定狀態(tài)。中長期情況，因玻璃現(xiàn)貨價格不斷下挫，廠家?guī)齑娉掷m(xù)走高，原片企業(yè)利潤進(jìn)入虧損區(qū)間，原片企業(yè)開工率自2021年8月10日的89.8%持續(xù)下滑至當(dāng)前的79.14%。供應(yīng)端展望，近一個月以來，玻璃現(xiàn)貨價格不斷上漲，原片企業(yè)利潤逐漸好轉(zhuǎn)，短期供應(yīng)端增加可能性增加，但中長期來看，因近兩年以來地產(chǎn)新開工不足，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)以保竣工為主，中長期玻璃需求受限，理性狀況下，開工大幅增加可能性較小。
庫存端：自年初以來，前期房企受制于資金壓力，竣工表現(xiàn)較差，玻璃需求不足，浮法玻璃企業(yè)庫存處于歷史同期絕對高位。但近期在保交樓政策的推動下，原片企業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)6周的大幅去庫，且因在連續(xù)去庫的第五周，市場普遍認(rèn)為前幾周去庫為深加工企業(yè)補(bǔ)庫所致，后期庫存去化幅度將有所放緩，然在第六周，庫存去化幅度再次擴(kuò)大，引燃玻璃期貨行情。
需求端：短期來看，隨著近期氣溫的不斷升高，消費(fèi)終端地產(chǎn)行業(yè)施工進(jìn)度將加快，玻璃需求進(jìn)入季節(jié)性旺季，從當(dāng)前全國產(chǎn)銷情況來看，市場拿貨氛圍普遍較好，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)規(guī)格斷貨情況。中長期來看，通過對2023年地方政府財(cái)政預(yù)算收入的分析（詳情見玻璃二季度展望：“庫存去化，底部跡象較為明顯”專題報(bào)告），今年宏觀政策層面對地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)保持相對寬松。再從保交樓政策落地情況以及近期實(shí)際數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，2023年1-2月房屋竣工面積較往年同期累計(jì)增長14.7%。
綜合來看，未來玻璃供應(yīng)對價格造成的壓力有限，而需求端表現(xiàn)為庫存連續(xù)六周去化，地產(chǎn)竣工面積企穩(wěn)回升，地產(chǎn)業(yè)宏觀政策整體呈相對積極態(tài)度，期價繼續(xù)偏強(qiáng)看待。
2、純堿基本面情況
供應(yīng)端：2022年以來，因新增光伏玻璃產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)、以及海外因能源危機(jī)影響純堿出口不斷上升，純堿企業(yè)利潤持續(xù)維持高位等多重因素的影響，純堿企業(yè)利潤維持在歷史高位區(qū)間，因此自2022年以來純堿企業(yè)開工率維持在90%附近，為近10年以來新高。短期來看，當(dāng)前華東地區(qū)現(xiàn)貨價格維持在3100元/噸，純堿制造企業(yè)短期減產(chǎn)動力不足，供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)維持在當(dāng)前水平。中期來看，進(jìn)入夏季，純堿企業(yè)將開始季節(jié)性停產(chǎn)冷修，供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴啪彛划?dāng)前市場主要關(guān)注遠(yuǎn)興能源一期500萬噸裝置的投產(chǎn)情況，其6月計(jì)劃投產(chǎn)一條150萬噸/年產(chǎn)線，而后根據(jù)利潤情況，預(yù)計(jì)7、8、9月陸續(xù)投產(chǎn)其剩余產(chǎn)線，當(dāng)前其6月一條150萬噸產(chǎn)線基本可確定，后期由于用水指標(biāo)問題，具體投產(chǎn)情況仍存不確定性。
庫存端：前期因新增光伏產(chǎn)線投產(chǎn)、出口量增加等多重因素影響，現(xiàn)貨一直處于供不應(yīng)求狀態(tài)，純堿企業(yè)庫存持續(xù)位于歷史低位區(qū)間，自2022年6月以來，純堿企業(yè)周度庫存處于30萬噸附近震蕩盤整，從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看庫存壓力較小，暫未出現(xiàn)累庫趨勢。
需求端：前期驅(qū)動純堿價格上漲的光伏玻璃產(chǎn)線新投產(chǎn)速度放緩，浮法玻璃產(chǎn)線短期受制于利潤，新點(diǎn)火動力亦不足。加之海外能源危機(jī)逐漸放緩，前期國內(nèi)純堿具備的出口優(yōu)勢減弱，出口量呈現(xiàn)一定幅度的下滑，因此預(yù)計(jì)短期純堿需求將維持偏弱局面。
綜合來看，當(dāng)前純堿行情主要受制于供應(yīng)端擾動，從當(dāng)前情況來看，遠(yuǎn)新能源6月150噸產(chǎn)線投產(chǎn)概率較大，加之隨著海外純堿價格的回落，進(jìn)口窗口期的打開，進(jìn)口量或呈逐步增加的趨勢，未來供應(yīng)端的壓力較大。而需求表現(xiàn)或?qū)⒁话悖?dāng)前供需緊張局面或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑猓唐谄趦r震蕩偏弱看待。
（文章來源：建信期貨）