近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌幅近千元的純堿，成為近期市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。在遠(yuǎn)興能源博源天然堿項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿堿項(xiàng)目”）投產(chǎn)從預(yù)期逐步走向現(xiàn)實(shí)的當(dāng)下，純堿期貨主力合約八周內(nèi)連續(xù)下跌，至今已下跌超3成，該趨勢(shì)下，純堿品種或即將迎來(lái)第九周收陰。
(資料圖)
市場(chǎng)人士分析，表面來(lái)看，純堿期貨價(jià)格大幅下挫的主要原因是低成本、大產(chǎn)能的阿堿項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期被市場(chǎng)提前反應(yīng)，但本質(zhì)上折射的仍是純堿供求趨于過(guò)剩的基本面。
期價(jià)連跌三月幾近“腰斬”
從盤(pán)面上看，自從純堿主力合約換月至2309合約以來(lái)，截至5月23日早盤(pán)創(chuàng)下1584元/噸低點(diǎn)，純堿期價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)37%，且相比2月末的價(jià)格更是幾近“腰斬”。
期價(jià)的大幅回落也影響到了現(xiàn)貨市場(chǎng)。在4月純堿期價(jià)加速下跌的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨純堿價(jià)格也快速回落。
據(jù)中信建投期貨能源首席分析師李彥杰介紹，4月1日至5月22日，國(guó)內(nèi)純堿貿(mào)易最活躍的沙河地區(qū)重堿市場(chǎng)價(jià)累計(jì)下跌1050元/噸至2000元/噸，跌幅34.43%；華中地區(qū)重堿市場(chǎng)價(jià)累計(jì)下跌880元/噸至2200元/噸，跌幅28.57%。
“近期純堿價(jià)格下跌超預(yù)期，主要是受新產(chǎn)能投放預(yù)期逐漸兌現(xiàn)的利空影響。”李彥杰介紹說(shuō)，由于下半年新產(chǎn)能投放較為集中，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂較為明顯。
在下半年新增產(chǎn)能中，阿堿項(xiàng)目無(wú)疑是其中最受關(guān)注的焦點(diǎn)。公開(kāi)資料顯示，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)純堿總產(chǎn)能500萬(wàn)噸，2023年6月起一期100萬(wàn)噸產(chǎn)能將開(kāi)始投放。本周一（5月22日），遠(yuǎn)興能源在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，5月20日一號(hào)鍋爐已經(jīng)成功點(diǎn)火。這意味著該項(xiàng)目的產(chǎn)能投放正式進(jìn)入實(shí)施階段。
除了遠(yuǎn)興能源的項(xiàng)目以外，下半年國(guó)內(nèi)還有多套純堿產(chǎn)能計(jì)劃投放。李彥杰告訴新華財(cái)經(jīng)，9月河南金山的200萬(wàn)噸聯(lián)堿產(chǎn)能將投放，10月連云港德邦的60萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃投放，12月湘渝鹽化的20萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃投放。“在上述產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃中，成本最低的遠(yuǎn)興天然堿項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)沖擊最大。”他表示。
低成本、大產(chǎn)能沖擊市場(chǎng)預(yù)期
需要注意到的是，阿堿項(xiàng)目能夠給當(dāng)下市場(chǎng)供求帶來(lái)多少實(shí)際影響尚不得而知，畢竟按照該公司的說(shuō)法，“產(chǎn)能逐步提升”。但對(duì)市場(chǎng)尤其是下游需求和心理層面的沖擊則是實(shí)實(shí)在在的。這也在很大程度上解釋了純堿期貨價(jià)格“先跌為敬”的走勢(shì)。
方正中期期貨研究院資深研究員魏朝明表示，阿堿項(xiàng)目的投產(chǎn)，顯著改變了市場(chǎng)供需預(yù)期，削弱了下游需求方維持純堿常備庫(kù)存的意愿，也因此改變了市場(chǎng)的庫(kù)存周期邏輯。“盡管當(dāng)前純堿企業(yè)庫(kù)存仍處于近三年同期低位，但從目前采購(gòu)的積極性來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對(duì)純堿價(jià)格的信心已顯著回落。”魏朝明說(shuō)。
“在新產(chǎn)能投放之際，上游為防止存貨貶值過(guò)快，被迫降價(jià)去庫(kù)，但降價(jià)后下游觀望情緒增加、減少采購(gòu)，上游被動(dòng)累庫(kù)后繼續(xù)降價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入‘負(fù)反饋’狀態(tài)。”李彥杰進(jìn)一步表示。
阿堿項(xiàng)目之所能夠?qū)κ袌?chǎng)造成如此顯著的沖擊，除了項(xiàng)目體量大之外，低成本優(yōu)勢(shì)是主要原因。純堿被譽(yù)為“工業(yè)之母”，是不可或缺的基礎(chǔ)化學(xué)品之一。在純堿主要生產(chǎn)工藝中，天然堿制堿的成本優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2023年第16周，天然堿法制堿成本為937.5元/噸，而聯(lián)堿法/氨堿法成本分別1503.66/1802.87元/噸，天然堿法成本低于聯(lián)堿法/氨堿法566.16/865.37元/噸。且根據(jù)遠(yuǎn)興能源稍早在互動(dòng)平臺(tái)披露的數(shù)據(jù)，公司一季度純堿產(chǎn)品完全成本1100元/噸，阿堿項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)際成本情況需要待裝置達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)穩(wěn)定運(yùn)行后進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算。
“阿堿項(xiàng)目因其低成本對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)極大沖擊。據(jù)遠(yuǎn)興能源披露，項(xiàng)目生產(chǎn)天然堿完全成本可低于1000元/噸，交割地送到成本可低至1300元左右，與當(dāng)前主流的合成堿工藝1400-1800元/噸的生產(chǎn)成本，1700-1900元/噸的送到成本相比，對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。”魏朝明分析稱(chēng)。
利空落地、過(guò)剩依舊
隨著阿堿項(xiàng)目一期如期推進(jìn)、盤(pán)面價(jià)格跌至合成堿工藝成本區(qū)間，純堿市場(chǎng)能否否極泰來(lái)？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，短期看，考慮到其他制堿工藝成本和年內(nèi)最主要的利空“靴子落地”，追空已不被推薦。但趨于過(guò)剩的供需關(guān)系注定了純堿的中長(zhǎng)期弱勢(shì)。
李彥杰對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，阿堿項(xiàng)目對(duì)國(guó)內(nèi)供需的實(shí)質(zhì)性影響將從7月開(kāi)始，7-9月遠(yuǎn)興四條產(chǎn)線分批投產(chǎn)，滿產(chǎn)情況下，將導(dǎo)致7-9月國(guó)內(nèi)純堿月度供應(yīng)分別增加25萬(wàn)、33萬(wàn)和41萬(wàn)噸，10月開(kāi)始國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)每月將增加41萬(wàn)噸。因遠(yuǎn)興能源產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能的比重為15%，供應(yīng)增速遠(yuǎn)高于光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的需求增速5%-6%，四季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)純堿將進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)。
但僅看三季度，魏朝明提示，三季度阿堿項(xiàng)目純堿產(chǎn)量大概率低于純堿裝置夏季檢修損失量，供應(yīng)端年內(nèi)實(shí)際增量有限。同時(shí)純堿需求保持穩(wěn)定攀升態(tài)勢(shì)，玻璃對(duì)重堿需求在穩(wěn)定增加，輕堿需求也處于季節(jié)性回升過(guò)程中。
廣州期貨則進(jìn)一步提示稱(chēng)，玻璃和純堿期貨盤(pán)面止跌信號(hào)，可以關(guān)注這幾點(diǎn)可能性：一是現(xiàn)貨價(jià)格跌幅趨緩，逐漸企穩(wěn)；二是盤(pán)面跌至成本線以下，下游有套保動(dòng)力；三是玻璃終端需求增速環(huán)比改善，純堿庫(kù)存出現(xiàn)緊俏開(kāi)工率下行。
值得注意的是，作為此次純堿暴跌行情“風(fēng)暴眼”的遠(yuǎn)興能源股價(jià)在經(jīng)歷了三個(gè)月弱勢(shì)下跌之后，23日卻逆勢(shì)走高，截至發(fā)稿時(shí)，遠(yuǎn)興能源日內(nèi)漲幅超5%。
（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）