需求預期走弱重回主線，天膠偏空對待
全乳交割利潤修復后RU盤面再次走弱，需求偏弱是主因。供應端，東南亞旺產(chǎn)期，原料價格再次走低，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)穩(wěn)步放量，海南臺風天氣短期影響割膠，對全年產(chǎn)量影響有限，全年天膠產(chǎn)量預計來到同比偏高水平。需求端，輪胎開工節(jié)后回升，仍處低位，成品輪胎庫存持續(xù)累積，分需求類型來看，替換需求受疫情反復影響表現(xiàn)偏弱，配套方面，雖然新能源車在補貼政策下維持強勢，但重卡銷量維持低位。另外，受海外訂單下滑影響，8月輪胎出口數(shù)量環(huán)比下滑，7月數(shù)據(jù)或是全年的高點，年末出口在海外經(jīng)濟衰退預期下不容樂觀。所以我們認為01合約弱勢難改，后市逢高拋空為主，風險點關(guān)注倉單變化，產(chǎn)區(qū)天氣等。
(資料圖片僅供參考)
全乳交割利潤再次轉(zhuǎn)負，繼續(xù)擴大或?qū)ΡP面形成軟支撐
從云南交割利潤來看，今年4月以來持續(xù)處于負值狀態(tài)，9月中旬主力合約臨近交割，盤面受外部壓力打至低點后01盤面向上走交割利潤修復邏輯。目前來看，交割利潤再次轉(zhuǎn)負，對于全乳加工有一定抑制，但絕對值處于中性位置，且鑒于目前兩大產(chǎn)區(qū)已經(jīng)臨近交割，天膠產(chǎn)量基本明牌，9月天膠整體產(chǎn)量同比增加，根據(jù)10月產(chǎn)區(qū)消息以及最新進口情況，也確立后市天膠供應基本充足，全乳交割品不足邏輯已經(jīng)炒作完畢，后市供應端的多頭行情或難以再現(xiàn)，除非外部出現(xiàn)極端的天氣情況。
數(shù)據(jù)來源：同花順
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內(nèi)需無改善，出口存走弱預期
隆眾資訊10月20日報道：本周期(20221014-1020)中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.68%，環(huán)比+4.63%，同比+10.50%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.24%，環(huán)比-0.31%，同比+2.30%。截至10月20日半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.79天，環(huán)比上周期+0.12天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在46.38天，環(huán)比上周期+0.13天。結(jié)合下圖我們可以看出目前輪胎廠開工水平處于往年低位，特別是全鋼胎方面，雖然近期半鋼胎方面有所提升，但我們認為是階段性的假期后復工復產(chǎn)帶來的，沒有持續(xù)性是大概率事件，預計月末將下調(diào)，整體對于原材料的需求較往年較低。從輪胎成品庫存來看，國慶后連續(xù)兩周環(huán)比小幅增加，絕對數(shù)仍處高位，至明年一季度淡季去化將是一個緩慢的過程，對于盤面價格上行形成壓力。
數(shù)據(jù)來源：Win
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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
9月新的充氣橡膠輪胎出口量為4137萬條，同比大幅下降19.4%。1~9月，中國橡膠輪胎累計出口量為580萬噸，同比增長8.5%；出口金額為984.16億元，增長19.6%。7月開始海外訂單開始走弱，反應到國內(nèi)新的充氣輪胎出口8月數(shù)據(jù)環(huán)比走低。10月25日，歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會(ETRMA)發(fā)布市場數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度歐洲替換胎市場銷量同比下降9%至6353萬條。雖然現(xiàn)在歐美沒有真正意義上進入衰退，但在目前市場對于經(jīng)濟衰退的強烈預期下，下游輪胎廠主動去庫存的周期或許拉長，轉(zhuǎn)而抑制國內(nèi)的輪胎出口市場，所以至年末輪胎出口市場或有繼續(xù)走弱趨勢。
數(shù)據(jù)來源：同花順
綜上所訴，我們認為天膠供需預期偏弱，01合約預計維持震蕩偏弱走勢，操作策略上建議等待高位沽空機會，風險點關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，倉單情況等。
（文章來源：西南期貨）