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自上周的集體上漲之后，本周外盤金融市場風險偏好回落，帶動原油等風險資產(chǎn)大幅回落。周四國際油價再度受到宏觀驅(qū)動進一步回落，多位美聯(lián)儲官員發(fā)言偏“鷹派”導致投資者擔心美聯(lián)儲會更激進加息，市場繼續(xù)交易大幅加息導致經(jīng)濟衰退的邏輯。“近期國內(nèi)原油期貨SC價格相較外盤油價走勢偏弱，主要源于人民幣大幅升值帶來的壓力，另外也顯示出投資者對于國內(nèi)的石油需求復蘇前景信心相對更弱。內(nèi)外盤油價的下跌帶動燃料油價格大幅下滑。”光大期貨能源化工分析師研究員杜冰沁說。

對于近期原油市場的下跌，申銀萬國期貨原油期貨分析師董超認為，一是需求的下滑，本周OPEC再次下調(diào)了今明兩年的原油需求預期。今年以來OPEC已經(jīng)5次下調(diào)需求預期，相比年初需求預測下調(diào)了100萬桶/日以上，顯示了高油價對需求的抑制以及連續(xù)加息后產(chǎn)生的疊加效應對全球經(jīng)濟的損害。二是波蘭境內(nèi)發(fā)生的導彈襲擊以及友誼管道的暫時停止事后都被證明是虛驚一場，地緣局勢在本周維持穩(wěn)定，沒能為原油多頭提供足夠的動力。三是由于人民幣的升值國內(nèi)油價跌幅明顯大于國際原油。而且市場普遍預期國內(nèi)工業(yè)品近弱遠強，導致原油近遠月價差迅速縮窄，加劇了國內(nèi)主力合約的跌幅。

杜冰沁介紹，從原油市場的基本面來看，整體供需依然維持偏緊的狀態(tài)。本周EIA和API全美商業(yè)原油庫存小幅下降，包括汽油和精煉油在內(nèi)的成品油庫存繼續(xù)累積，戰(zhàn)略石油儲備庫存降至1984年3月以來的最低水平。隨著煉廠從秋檢中逐步恢復，原油出口維持高位，預計商業(yè)原油庫存未來有進一步下降空間。但是需求方面預期依然存在一些利空影響，OPEC最新月報將今年全球石油需求增速預測下調(diào)至255萬桶/日，IEA月報雖然將今年石油需求增速預測上調(diào)18萬桶至210萬桶/日，但也表示石油需求前景面臨“無數(shù)”阻力，反映了市場對于經(jīng)濟增長和石油需求前景依然不甚樂觀。

實際上，目前原油市場仍然被美聯(lián)儲的加息節(jié)奏、OPEC實際減產(chǎn)情況以及歐美對俄的制裁情況所左右。美聯(lián)儲加息方面近期由于目前較好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍預期將在12月繼續(xù)加息50個基點，屆時較高的絕對利率會對原油需求造成較大影響。OPEC方面，盡管路透社援引船代數(shù)據(jù)顯示，11月份以來歐佩克船運量大幅度下降，但是鑒于10月份歐佩克原油日產(chǎn)量已經(jīng)低于11月份目標產(chǎn)量，而且關鍵的產(chǎn)油國已經(jīng)承諾按照合同履行交貨量，因而減產(chǎn)數(shù)量仍然存疑。

“至于制裁的問題，核心問題還是歐美對俄限價的具體價格，如果價格過低，可能會導致一定的產(chǎn)量損失，但考慮到俄羅斯原油已經(jīng)加速向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)向，這部分損失不會超過50萬桶/日，如果價格合適，俄羅斯原油產(chǎn)量甚至會增加。”董超說。

記者注意到，燃料油方面，新加坡高硫結構大致持穩(wěn)，低硫結構出現(xiàn)顯著走弱。科威特Al-Zour煉廠近期表示其61.5萬桶/日的裝置已經(jīng)開始第一階段運營。該煉廠的設計主要用于處理重質(zhì)原油，以提高該國的中間餾分油產(chǎn)量，并生產(chǎn)低硫燃料油和石腦油原料。預計至明年科威特的煉油產(chǎn)能從約80萬桶/日擴大到141.5萬桶/日。低硫燃料油供應的增加給新加坡低硫市場結構帶來一定壓力。需求端，初步數(shù)據(jù)顯示新加坡10月船用燃料銷量環(huán)比增長8.3%至一年來的高點425.7萬噸。與去年10月的425.5萬噸相比銷售額基本保持穩(wěn)定。盡管需求表現(xiàn)相對健康，但由于高、低硫供應都較為充足，疊加成本端油價的下跌，燃料油市場表現(xiàn)依然偏弱。

“短期來看，宏觀因素或?qū)⒗^續(xù)影響近期內(nèi)、外盤油價的走勢，海外貨幣政策緊縮壓力仍存，市場持續(xù)擔憂經(jīng)濟衰退給石油需求帶來的拖累。盡管12月5日歐盟對于俄油禁運期限即將到來，但由于遲遲未公布G7對俄油價格上限的制裁細節(jié)，且俄羅斯原油出口量還未出現(xiàn)大幅下滑，因此供應方面支撐有限，國際油價或存在進一步下行的空間。”杜冰沁說。

對于未來油價，董超認為，考慮到目前回調(diào)已經(jīng)積累到一定幅度，隨著12月初OPEC新的月度會議即將召開，后期油價有反彈需求。

燃料油方面，由于高運費、東西方套利窗口目前仍處于關閉狀態(tài)，來自西方的貨物流入量受到限制，但11月低硫套利船貨數(shù)量預計依然將高于10月，同時亞太煉廠低硫燃料油產(chǎn)量也在上升，低硫供應整體承壓。但需求端或存在一定預期利好，隨著冬季即將到來，日本和韓國的冬季發(fā)電需求也將在未來幾周為市場提供一些支持。而由于俄羅斯貨物的流入仍將保持穩(wěn)定，高硫供應依然充足。“預計燃料油絕對價格或跟隨原油振蕩，相對強弱方面此前低硫顯著強于高硫的結構或?qū)⒕S持小幅收窄的狀態(tài)。”杜冰沁說。

（文章來源：期貨日報）