鋼材
昨日螺紋鋼主力合約收于4191元/噸， 較上日環(huán)比變化-33元/噸， 幅度約為-0.78%。 當(dāng)日注冊(cè)倉單52464噸， 較上一交易日環(huán)比變化0噸。 現(xiàn)貨方面， 螺紋鋼天津匯總價(jià)格為4200元/噸， 較上日環(huán)比變化-10/噸； 上海匯總價(jià)格為4260元/噸， 較上日環(huán)比變化0元/噸。 熱軋板卷主力合約收于4277元/噸， 較上日環(huán)比變化-19元/噸， 幅度約為-0.44%。 當(dāng)日注冊(cè)倉單93190噸， 較上一交易日環(huán)比變化-5918噸。 現(xiàn)貨方面， 熱軋板卷樂從匯總價(jià)格為4290元/噸， 較上日環(huán)比變化0元/噸； 上海匯總價(jià)格為4290元/噸， 較上日環(huán)比變化-10元/噸。 目前市場的主要矛盾依然集中于鋼材需求復(fù)蘇與產(chǎn)能復(fù)蘇的節(jié)奏變換上。因此，板材庫存的變化依然是現(xiàn)階段的重點(diǎn)。本周在鐵礦石價(jià)格上揚(yáng)的帶領(lǐng)下，由成本驅(qū)動(dòng)鋼材價(jià)格發(fā)生同步上漲。但在需求數(shù)據(jù)上漲放緩以及對(duì)發(fā)改委保供穩(wěn)價(jià)預(yù)期的擔(dān)憂下，鋼材價(jià)格在周四、五出現(xiàn)了一定的回調(diào)。整體而言，我們認(rèn)為在我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以被證偽(實(shí)際上是逐漸在被印證)的情況下，市場情緒偏向樂觀，導(dǎo)致偏多方的消息更能夠得到市場的認(rèn)可。但同時(shí)，鋼材自去年12月起已經(jīng)經(jīng)歷過較大的漲幅，在沒有充分回調(diào)的情況下繼續(xù)向上的空間實(shí)際不大。判斷當(dāng)前價(jià)位繼續(xù)做多確定性不高，并且即使繼續(xù)向上可能空間感也比較有限。因此維持此前的策略推薦：在現(xiàn)實(shí)持續(xù)走強(qiáng)的情況下，關(guān)注鋼材5-10價(jià)差走闊的可能性。此外，在發(fā)改委認(rèn)為鐵礦石價(jià)格偏高估、并且預(yù)期廢鋼產(chǎn)量將逐步獲得釋放的場景下，持續(xù)關(guān)注做多鋼廠利潤的套利交易。下周將重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)、新訂單以及出口新訂單PMI的數(shù)據(jù)變動(dòng)。
【資料圖】
鐵礦石
由于周末河北多地鋼廠環(huán)保燒結(jié)限產(chǎn)，周一鐵礦石偏弱運(yùn)行，2305合約報(bào)收885.5元/噸，下跌2.53%。港口現(xiàn)貨成交情況一般，較上周五價(jià)格下跌15-20元/噸。海外供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，港口庫存持續(xù)累庫，港口現(xiàn)貨資源充足。但由于鋼廠利潤不佳，鋼廠鐵礦石庫存一直處于低位，補(bǔ)庫意愿較低。兩會(huì)臨近，預(yù)計(jì)本周北方各地鋼廠均會(huì)陸續(xù)進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量易降難升。預(yù)計(jì)本周鐵礦石需求走弱，若兩會(huì)沒有出臺(tái)更有利的地產(chǎn)刺激政策，預(yù)計(jì)短期鐵礦石偏弱運(yùn)行，關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)消息和品種正套機(jī)會(huì)。
錳硅
周一，錳硅主力(SM305)繼續(xù)回調(diào)，日內(nèi)收跌1.28%，收盤報(bào)7386元/噸。現(xiàn)貨端，天津6517錳硅市場報(bào)價(jià)7400元/噸，環(huán)比上日-60元/噸，現(xiàn)貨折盤面價(jià)7550元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨164元/噸，基差率2.17%，處于中性偏低位置。日線級(jí)別來看，盤面價(jià)格向上的動(dòng)力仍顯不足。
我們認(rèn)為市場對(duì)于未來的需求預(yù)期仍是支撐價(jià)格上行的主要?jiǎng)恿?，且至少?月初的兩會(huì)召開之前，預(yù)期仍將持續(xù)擾動(dòng)市場。而實(shí)際上，我們也確實(shí)看到了鋼材產(chǎn)量的穩(wěn)步回升，尤其螺紋鋼產(chǎn)量近一個(gè)月來出現(xiàn)的連續(xù)顯著反彈，目前已回升至超過去年同期的水平。同時(shí)，我們也看到了鋼材基本面邊際好轉(zhuǎn)所帶來的成材期貨價(jià)格頂在高位。但在整體螺紋鋼為代表的鋼材利潤依舊處于低位，雖然邊際環(huán)比回升，但成本高的鋼廠依舊處于虧損狀態(tài)，疊加錳硅自身基本面的偏寬松結(jié)構(gòu)，價(jià)格很難打出估值，致使價(jià)格反彈過程中遭到拋壓。此外，海外風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，美元指數(shù)再度走強(qiáng)，恐對(duì)整體商品環(huán)境形成壓制。
在成材效益較低情況下，鋼廠對(duì)于原材料的補(bǔ)庫意愿不足，致使鋼廠原材料庫存快速走低，而企業(yè)庫存走高，對(duì)現(xiàn)貨形成壓力，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。在價(jià)格難以形成有效反彈的情況下，我們?nèi)耘f傾向于盤面或有一次二次探底的過程，這個(gè)位置，我們暫時(shí)先看到7200元/噸附近。
硅鐵
周一，硅鐵主力(SF305)大幅回落，向下觸及7月份以來上升趨勢(shì)線，日內(nèi)收跌2.27%，收盤報(bào)8010元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報(bào)價(jià)8300元/噸，環(huán)比上日-30元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨290元/噸，基差率3.49%，回升至中性水平。成本端，蘭炭價(jià)格(神木蘭炭小料)漲250元/噸，回調(diào)至1500元/噸，帶動(dòng)成本抬升至7150-7400元/噸區(qū)間。
目前硅鐵價(jià)格面臨的最大問題依舊在于市場對(duì)于煤炭價(jià)格下行的預(yù)期，以及隨之可能帶來的電價(jià)以及蘭炭價(jià)格回落所造成的硅鐵成本坍塌，但隨著火電用煤需求持續(xù)處于高位，內(nèi)外煤價(jià)倒掛等因素，該預(yù)期正得到一定程度的修復(fù)，煤炭價(jià)格也出現(xiàn)企穩(wěn)回升。與煤炭端的擔(dān)憂相比，我們更擔(dān)心的是供求呈現(xiàn)相對(duì)寬松結(jié)構(gòu)的硅鐵當(dāng)前依舊存在的高估值，這或成為價(jià)格最大的隱憂。
當(dāng)前，我們確實(shí)看到了蘭炭價(jià)格的調(diào)整，但我們也看到硅鐵主廠區(qū)，尤其火電為主的產(chǎn)區(qū)電價(jià)并未回落，反而有所回升，我們認(rèn)為是受到云南地區(qū)干旱所造成的水電緊張的影響，而這一狀況目前仍未得到改善，若后續(xù)水電問題繼續(xù)發(fā)酵，恐會(huì)造成一波電力緊張帶動(dòng)的硅鐵情緒性上漲行情，這是我們認(rèn)為后期可能觸發(fā)價(jià)格上漲的一個(gè)路徑，但當(dāng)前市場明顯還未演繹到這一步。就目前盤面走勢(shì)而言，市場交易兩會(huì)出臺(tái)新刺激的預(yù)期證偽以及來自海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)的壓力加劇，盤面今日選擇向下回調(diào)，首先考驗(yàn)前低7770元/噸附近支撐，若無法有效止住回調(diào)，不排除價(jià)格進(jìn)一步回踩7450元/噸附近區(qū)間的可能。因此，對(duì)于投機(jī)交易，我們依舊暫時(shí)并不推薦盲目的抄底。
工業(yè)硅
周一，工業(yè)硅期貨主力(SI2208)短暫上破60分鐘級(jí)別下行趨勢(shì)線，如預(yù)期繼續(xù)向上反彈至接近17800-18000元/噸區(qū)間下沿，但力度較弱，且上沖后隨即回落并收于日內(nèi)低點(diǎn)，形成假突破，全天價(jià)格單邊下行，日內(nèi)收跌0.88%，收盤報(bào)17480元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報(bào)價(jià)17100元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約380元/噸；通氧553#市場報(bào)價(jià)17500元/噸，環(huán)比上日持平，升水主力合約20元/噸；421#市場報(bào)價(jià)18800元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價(jià)格16800元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約680元/噸，期現(xiàn)基差隨期貨回落小幅收窄。
國內(nèi)需求層面，我們看到與下游房建相關(guān)的螺紋鋼產(chǎn)量及消費(fèi)出現(xiàn)穩(wěn)步回升，以及與消費(fèi)相關(guān)的有機(jī)硅價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)的反彈，雖然幅度較小，這預(yù)示著市場所預(yù)期的我國經(jīng)濟(jì)回升正在發(fā)生。綜合考慮到當(dāng)前市場對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期依舊存在，疊加3月初的兩會(huì)以及當(dāng)前云南省各水電站水位偏低帶來的后期水電供應(yīng)的擔(dān)憂等因素。同時(shí)，目前統(tǒng)計(jì)的多晶硅產(chǎn)能投放與工業(yè)硅產(chǎn)能投放在上半年時(shí)間上的錯(cuò)位預(yù)期。此外，我們看到云南、四川生產(chǎn)的高成本以及SMM統(tǒng)計(jì)的全國工業(yè)硅利潤已回落至中性甚至略微偏下的水平。因此，我們?cè)谶@個(gè)位置，并不認(rèn)為工業(yè)硅價(jià)格是一個(gè)趨勢(shì)性下跌的走勢(shì)。反而，我們?cè)谄诖齼r(jià)格向下完成再一次探底的過程，并完成盤整給出階段性做多的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)我們預(yù)期可能出現(xiàn)在3月中下旬附近。
交易方面，隨著盤面本周的回落跌破了上市以來的上升趨勢(shì)線，短期上漲的趨勢(shì)被破壞，盤面若選擇上漲，則需要更多的時(shí)間去盤整消化形態(tài)的破壞。我們認(rèn)為當(dāng)前并未到上手的位置，暫以觀望為主，等待價(jià)格完成再次探底并盤整的過程，從當(dāng)前走勢(shì)看這個(gè)位置我們傾向于看到16800-17000元/噸區(qū)間附近，屆時(shí)可結(jié)合基本面觀察是否存在單邊做多位置。
玻璃
周一玻璃震蕩運(yùn)行，2305合約報(bào)收1521元/噸，跌幅0.72%。現(xiàn)貨市場價(jià)格持穩(wěn)。華北地區(qū)部分廠家價(jià)格下調(diào)，沙河產(chǎn)銷有所走弱，正大、德金、鑫利部分小板價(jià)格下調(diào)；華東地區(qū)部分廠家以穩(wěn)為主，產(chǎn)銷一般出貨尚可；華中地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主，庫存小幅增加；華南地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主，出貨積極性不高，訂單有限。近期下游需求恢復(fù)速度較慢，新增訂單數(shù)量極為有限，補(bǔ)貨動(dòng)力不足，觀望情緒濃厚。短期玻璃庫存難以有效去化，預(yù)計(jì)短期玻璃價(jià)格偏弱運(yùn)行，謹(jǐn)慎操作，關(guān)注需求恢復(fù)情況和下游訂單數(shù)量。
純堿
周一純堿震蕩運(yùn)行?，F(xiàn)貨市場價(jià)格盤整運(yùn)行，輕堿和重堿市場價(jià)格以穩(wěn)為主。江蘇地區(qū)當(dāng)?shù)貜S家輕堿主流出廠價(jià)格在2700-2850元/噸，重堿主流送到終端價(jià)格在3100元/噸左右。河南地區(qū)輕堿主流出廠價(jià)格在2650-2700元/噸，重堿主流出廠價(jià)格在2950元/噸左右。近期玻璃需求恢復(fù)較慢，產(chǎn)銷情況不佳，純堿價(jià)格走勢(shì)趨弱。部分廠家訂單已接至3月中上旬，有一定挺價(jià)情緒。目前純堿庫存偏低，但下游需求不佳，利潤微薄，抵制高價(jià)純堿，觀望情緒濃厚。預(yù)計(jì)短期純堿價(jià)格盤整運(yùn)行，謹(jǐn)慎操作，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。
（文章來源：五礦期貨）