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距離國儲計劃結(jié)束收購的日期僅剩一周左右，在無后續(xù)收儲消息公布的情況下，市場積壓已久的悲觀情緒在周內(nèi)釋放，大豆期現(xiàn)價格均呈現(xiàn)顯著下跌趨勢，現(xiàn)貨價格周內(nèi)下跌80元/噸，盤面均跌破5000關口。現(xiàn)階段政策演變對行情影響較大，若后市無利好政策出臺予以支撐，大豆偏差的基本面占據(jù)主導，期現(xiàn)價格中樞或?qū)⒗^續(xù)下移。
收儲臨近尾聲，現(xiàn)貨價格周內(nèi)連續(xù)下調(diào)。本輪收購自3月9日起，已持續(xù)約40天，中儲糧共開放40余個庫點參與本輪收購任務，然而受制于倉容有限，自三月下旬以來，陸續(xù)有庫點發(fā)出收滿預告，庫點外排車壯觀，入庫等待時間拉長。截至本周五，約有27個庫點已收滿或庫點排車足以覆蓋倉容，最近兩周雖有部分庫點再度開啟收購或新增少數(shù)庫點，但門前車隊仍然較長，整體倉容依然緊張。目前距離國儲計劃收購結(jié)束僅剩一周左右，仍未有官方消息表明后續(xù)是否還會開展收購任務，市場觀望情緒較為濃厚，貿(mào)易商收購謹慎，疊加高昂的壓車費用擠壓利潤空間，大豆現(xiàn)貨價格周內(nèi)出現(xiàn)明顯回落。本周五黑龍江地區(qū)大豆凈糧（39蛋白及以上）采購價格5220-5300元/噸，周內(nèi)下跌80元/噸，月內(nèi)跌幅達180元/噸。下游需求的慘淡使得送往庫點成為產(chǎn)區(qū)余糧消耗的主要渠道，而這一渠道將伴隨收儲結(jié)束而關閉。此外，市場上余留的部分等外豆目前仍未有明確去向，這部分質(zhì)量偏差的豆源價格下跌幅度或更大，進而拖累整個大豆現(xiàn)貨價格。
大豆種植面消息周內(nèi)無明顯變化，補貼政策仍是關注焦點。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新農(nóng)情調(diào)度顯示，截至4月16日，全國春大豆已播7.5%，關內(nèi)地區(qū)相較關外地區(qū)氣溫回暖更快，適宜提前播種，而黑龍江地區(qū)預計將在五月上旬開啟大豆大規(guī)模播種工作。目前對農(nóng)戶而言仍然處于種植品種選擇的關鍵期，站在農(nóng)戶視角，決定其種植品種的核心乃是種植收益。我們在近期周報中多次指出，補貼政策落地是推動農(nóng)戶種植大豆的核心因素，原因在于去年三季度以來，大豆-玉米比價經(jīng)歷了明顯下行，從此前2.0-2.3下降至近期1.8-1.9，種植玉米給農(nóng)戶帶來的收益顯著高于大豆，若不考慮種植補貼，農(nóng)戶種植玉米的意愿更大。然而今年黑龍江省釋放了大豆350元以上每畝補貼的信號，可能令得農(nóng)戶種植傾向有轉(zhuǎn)變，但農(nóng)戶更關心實際到手的補貼，因此補貼政策落地情況也是市場近期的關注點之一。
市場悲觀情緒釋放，盤面大幅走跌。春節(jié)以來，大豆供大于求的弱勢格局成為市場利空計價的主要邏輯，國儲收儲是為數(shù)不多的利多因素。在“收儲托市”的支撐下，大豆現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，而盤面則在遠端預期偏悲觀的壓力下繼續(xù)偏弱運行，但跌勢比較平緩。近期隨著國儲收儲進入尾聲，市場擔憂情緒愈發(fā)濃厚，在仍無后續(xù)收儲消息公布的情況下，積累已久的悲觀情緒在本周釋放，后半周盤面全線下跌，豆一合約均跌破5000關口，主力07合約跌至4870附近，為自2020年11月以來最低位，周內(nèi)跌幅達3.94%。現(xiàn)階段終端需求未見明顯起色，而隨著氣溫的回升，豆制品也進入季節(jié)性消費淡季，市場上廉價的肉禽蛋奶等食品供應充足，更令大豆消費“雪上加霜”。可以預見的是，未來若無其他政策消息的利好支撐，盤面中樞或不可避免地繼續(xù)下移。具體到各合約上，我們?nèi)匀痪S持上周的觀點：05合約受臨近交割的影響，近期表現(xiàn)更多是資金離場所導致，期現(xiàn)價格的回歸主要通過現(xiàn)貨價格的加速下跌來實現(xiàn)；終端需求的修復則直接影響07、09以及11合約的走勢；11合約除需求外近期需關注黑龍江省補貼政策的落地以及5月份大豆播種情況，中期需關注6-8月大豆生長狀況。
另外值得注意的是，本周疾控局稱近期輸入病例中，新冠XBB.1.16的占比增加，相關部門也提示做好應對新冠二次感染的準備，引發(fā)市場對新冠病毒變異后二次感染的擔憂。疫情擾動的再起或使得市場對國內(nèi)需求的復蘇節(jié)奏產(chǎn)生憂慮，也將對大豆需求造成沖擊，這也許是未來影響大豆終端需求修復的潛在因素之一。
整體來看，國儲的收儲也僅是短期內(nèi)延緩供應壓力釋放節(jié)奏，并未消除此利空因素，中長期的消耗仍取決于下游需求的改善狀況。近期在國儲支撐趨弱且無后續(xù)政策利多的背景下，大豆期現(xiàn)價格或?qū)㈦y以止住下跌趨勢。
（文章來源：中信建投期貨）