傳統旺季合理估值在17800元/噸之上
當前云南、四川地區工業硅成本處于高位，下方支撐也較為堅固。而3月需求端持續向好預期將給予硅價偏強振蕩的動力，傳統旺季合理估值在17800元/噸之上。
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今年以來，工業硅期貨主力合約價格先跌后漲，整體在17200—18700元/噸區間平穩運行，供需雙增之下難出單邊行情。現貨方面，華東地區不通氧553#價格穩定在17100元/噸，限電與高成本預期下硅廠及貿易商惜售情緒嚴重。由于最近的合約交割日在8月，當前基本面情況對盤面價格影響較為有限，交易邏輯以預期為主，但需求恢復預期還有待驗證。
供應端增減不一
根據數據，1月我國工業硅產量為27.38萬噸，環比減少8.97%，同比增10.44%，三大主產區增減不一。細分來看，1月第一大主產區新疆地區的產量為13.96萬噸，同比增18.12%，環比增6.40%，開工率維持高位，新投產能貢獻主要增量；第二大主產區云南地區的產量為4.70萬噸，環比降20.32%，同比降3.23%，云南限電暫未對工業硅生產造成實際干擾，但在水電短缺大環境下開工率顯著下滑；第三大主產區四川地區的產量1.84萬噸，環比降34.9%，同比降18.77%，當前處于枯水期，電力成本較高，區域內硅企多處于停產檢修狀態，開工率維持22.4%的低位。
當前新疆地區平均電價為0.32元/千瓦時，而南方主產區受枯水期影響，電價普遍高于0.5元/千瓦時，對應工業硅生產成本線高于17500元/噸，對比當前盤面數據，云南、四川等地正面臨著成本倒掛的危機，生產接近虧損疊加對后市情緒并不樂觀，企業減產意愿提升。預計2月份云南、四川地區開工率維穩的可能性更大，新疆地區產量將進一步提升，全國供應表現為北強南弱，預計2月份工業硅產量將小幅增加至28.3萬噸。
需求端仍有亮點
當前國內市場受出口不景氣、終端汽車行業疲軟拖累鋁合金消費等影響，訂單量并不理想，以剛需補庫為主，且在成本支撐下大廠報價較為穩定，幾乎無看漲情緒，導致貿易商補庫并不積極，并存在部分貿易商低價出貨現象。
下游需求方面，截至1月，我國多晶硅產量約為10.28萬噸，環比增4.58%，同比大增1.04倍，下游市場恢復疊加硅片價格上漲，多晶硅企業生產積極性提升，預計2月產量仍將小幅增加至10.5萬噸附近，對應工業硅需求為13.125萬噸；1月我國DMC產量為16.39萬噸，同比增25.69%，環比增5.95%，年后迎來有機硅傳統旺季，企業開工率持續上行至接近80%，預計2月產量將環比增5%，至17.2萬噸，對應工業硅需求為9.94萬噸；目前鋁合金企業基本恢復正常生產，預計隨著3—4月傳統消費旺季的到來，訂單提前好轉導致開工率有所回暖，2月產量或為110萬噸，對應工業硅需求為7.7萬噸。截至2月24日，國內工業硅社會庫存為12.3萬噸，環比減少0.3萬噸，較1月初下降0.2萬噸，同比累庫3.6萬噸。當前庫存量持續3周減少，分地區來看，天津港成交較為活躍，出庫主要流向周邊下游；黃埔港進出庫基本持平；昆明地區受低開工限制入庫較少。由于西南地區目前仍處于缺水狀態，高電價或抑制硅企開工，而下游生產逐步恢復，階段性去庫維持。
當前云南、四川地區成本處于高位，下方支撐也較為堅固。云南、四川減產量或能小幅抵充新疆與內蒙古地區新增投產的釋放，產量整體表現為小幅增加，而3月需求端持續向好將給予硅價偏強振蕩的動力，傳統旺季合理估值在17800元/噸之上。(作者單位：國海良時期貨)
（文章來源：期貨日報）